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台股

市場廣度(breadth)的縮窄,成為高檔多空論戰的主戰場

永誠資產管理處 2023-06-27 08:34

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市場廣度(breadth)的縮窄,成為高檔多空論戰的主戰場(圖:shutterstock)

何謂市場廣度 (寬度),指標的種類與簡介

※定義: 對比上漲和下跌的股票數量,進行計算的一類指標,最具指標的一種是騰落指標 (ADL)。其他常用的參數也包含「創新高、創新低」「均線上、均線下」等幾種。

※舉例說明,當股市 (指數) 上漲是由於少數、大權值個股領漲(稱之市場廣度 窄、不足);若因為大部分股票共同上漲的結果(稱之市場廣度 寬、增加)

以下附圖為常用的幾種市場廣度指標:

1.S&P 500 成分股,50 日均線之上股票 占比 (%)

2. 美股各交易所或各指數成分股的日K與 Advaced/Decline Line (ADL) 疊圖

關於市場廣度的爭論,6/12 至今兩週的兩派論調

華爾街的每週資本市場報告,關於股市的分析,市場廣度基本上已經是檯面上的爭論主戰場。

首先,市場廣度是客觀資料,所有銀行都認同正在縮窄,但是後市看法仍分兩派

1. 軋空持續,不畏廣度縮窄,看好輪動補漲

代表: 高盛、花旗

高盛可謂是貼近於美國政府 (非只 FED) 的投行,目前仍是當前最堅定的多頭,就在這兩週先後提到,上調 S&P500 目標價至 4500;即使市場廣度縮窄,但 Mega stock(幾大權值龍頭股)的集中上漲將有助於整體市場估值重新評價(re rating)、並且根據歷史經驗,沒有總經、EPS 的明顯劣於預期,將不容易出現大幅跌勢…

花旗也提到波段漲升中,特別集中於成長股的漲勢,在歷來是美股投資市場的偏好行為,並不罕見,看好後續價值股、成長股的再平衡 (輪動補漲的概念)

2. 中立並不具明顯預測性

代表: 美林

以此圖做為市場廣度的看法,當前的廣度確實縮窄,但這主要是因為幾大權值龍頭股,都跟 AI 相關話題有關扯上邊,且是主要受益者,因此同步上漲並且推升指數,談論未來的看法,還是回歸到整體上市公司 EPS 的修正是否持續延長。

1. 漲勢過度集中,FOMO 所致的一波到底漲勢 (成長股動能投資過頭)

代表: 大摩

AI 確實帶動科技股支出增長,因此造成集中漲勢,但營收減速與成本下降 (通膨趨緩) 僵固依舊存在,因此不足以改變整體獲利趨勢,反映出市場廣度逐步縮窄。並且 FED 緊縮政策滯後性持續發酵,企業獲利下半年仍將有下滑的現象

作者本人的看法

市場的廣度指標運用,作者本人的立場是傾向「在牛市、波段漲升後進行運用,思維傾向變窄不利行情,牛市將進行修正段。」

然而若是在熊市低谷、市場氛圍低迷之時,因為市場傾向緩漲急跌,跌勢的市場寬度反而就不太有效,因為跌很深、下跌段相關性提高的情況大幅發生,此時更傾向利用「單日 80% 以上個股上漲、5 日線上揚且站上等指標進行落底的多重判斷。

因此就目前的市況而言,在市場寬度大幅縮窄的情況下,「行情的延續機率確實低,美股分別進行技術性修正回測月、季線的可能性更大」,若要追根究柢,會不會有進一步的更劇烈跌勢擴張,判斷標準只有兩個,「其一是本波領漲、集中漲勢的 AI 炒作要有決定性的利空出現,或是國際資金反轉去槓桿,否則目前估值高漲的泡泡就目前而言是不會輕易破滅。行情的修正就會僅只於修正、盤整,而非就此反轉!」

(撰文者:永誠資產管理處分析師 范振峰)

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