《勝算在握》千里碩證券何啟俊:薦買同程旅行、華能國電

　　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊:薦買同程旅行、華能國電

　　同程旅行(00780):公司宣布夥拍騰訊(00700)推出美好文旅生態聯合營銷計劃,結合雙方全域生態能力,推動旅遊業復甦。計劃主要目的是解決中小文旅經營難處,提供一

站式營銷解決方案,設立目的地定制IP、特色館區、長線區域及文旅品牌四大產品線,打造文旅消費閉環生態,提升旅遊品牌形象。事實上,同程旅行一直以微信小程序為核心,藉此獲得穩定流量,今次計劃無疑深化雙方之合作,為業務發展提供更多動能。

　　上周公司公布截至今年3月底止之首季業績。收入按年上升50.5%至25.9億人民幣,按季增加72.4%;經調整利潤同比增長1倍至5.0億人民幣,上季度經調整虧損3750萬人民幣。由於中國年初改變防疫政策後,抑壓已久的旅遊需求釋放,國內旅遊市場明顯復甦,加上其他收入(酒店管理、廣告、商務旅遊服務等)快速增長,推動盈利能力提升。首季來自住宿預訂、交通票務之收入分別按年增長53.6%及35.9%,整體毛利率按年上升2.4個百分點至75.0%。

　　管理層於績後透露,五一黃金周期間,酒店訂房量較疫情前增長超過1.5倍,其後整體市場趨向平穩。目前公司之發展重點為進一步拓展非一線城市滲透率,截至今年3月底止,居住在中國非一線城市的註冊用戶佔註冊用戶總數約86.6%;微信平台上約68.7%的新付費用戶來自中國非一線城市。本身同程旅行借助微信生態圈,在獲客渠道上優勢明顯,配合國內外旅遊市場持續復甦,有利支持同程旅行在後續季度之財務表現。策略上,現價為2023年預測市盈率約19倍,估值不高。近期公司股價處於橫行階段,建議投資者考慮現水平收集。目標價17.80元,買入價15.50元,止蝕價13.95元。(建議時股價:15.62元)

　　華能國電(00902):媒體報道指,內地用電高峰期可能提前來臨,自5月份以來,南方區域用電負荷持續走高,較去年早超過1個月。同時,一批約700萬噸的煤炭將出口到亞洲

地區,據報目的地為中國和印度。年初至今,煤炭保供政策見成效,國內煤炭產量攀升,加上海口煤炭進口量明顯增加,煤炭之供應相當充裕的背景下,煤炭庫存處於高水平,無疑令煤炭價格受壓。另一方面,煤炭作為火電企業生產成本主要組成部分,煤價下跌有利盈利能力回升,吸引資金流入相關股份。

　　華能國電首季度收入按年持平於652.7億人民幣;撇除非經常性損益,歸屬於上市股東之淨利潤同比大增2.4倍至20.1億人民幣,歸因於煤價下跌和電價上漲。以電力板塊劃分,利潤主要貢獻來自風電和光伏,其中風電利潤同比增長27.1%至19.3億人民幣,而火電虧損大幅收窄至0.7億人民幣,2022年同期虧損為32.7億人民幣。

　　考慮到今年國內煤炭供應充足,煤價大概率向下調整,疊加國內用電量隨經濟復甦增加,為財務表現改善和估值修復提供催化劑。策略上,現價為2023年預測市盈率8.3倍,股息率5.6厘,建議可候低於20天線收集。目標價5.36元,買入價4.87元,止蝕價4.38元。(建議時股價:5.03元)《千里碩證券研究部經理　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕:薦買理想汽車

　　理想汽車(02015):在國家補貼退出、行業增速放緩、同業降價潮侵襲、競爭趨向極度激烈的背景下,集團於一眾新勢力中率先扭虧為盈,交出超市場預期的答卷,其對產品定位的精準把握、高效的運營能力及穩健的財務有望助其未來進入持續盈利的正向趨勢。　　

　　集團2023年首季業績超預期,實現收入187.9億元人民幣,同比增長96.9%,環比增長6.1%,於傳統的三間新勢力中率先實現盈利9.3億元人民幣,去年同期淨虧損

0.1億元人民幣。銷量增速顯著優於行業平均。據中汽協數據,首季行業產銷量分別約為165萬輛和159萬輛,同比分別增長27.7%和26.2%,集團首季度交付5.3萬輛,同比增長65.8%,4月交付量為2.57萬輛,同比增長516.3%,連續兩個月交付超過兩萬輛,月交付和季度交付皆創集團歷史新高。管理層預期第二季度銷量有望達到7.6至8.1萬輛,收入有望達到242.2至258.6億元人民幣,同比增幅將有望達177.4%至196.1%。樂觀預期反映集團營運穩健,持續實現正向盈利趨勢的概率較高。　　

　　集團2023年首季度毛利率為20.4%,並且近兩年季度毛利率多數位於20%附近,該水平僅次於特斯拉,略高於比亞迪(01211)和顯著高於其餘新勢力車企。首季經營現金

流達77.8億元人民幣,較去年同期的18.3億元人民幣增幅達325.1%,經營現金流近兩個季度的大幅上漲反映集團財務穩健度大幅提升。截至2023年3月末,集團的現金、現金等價物及受限制現金總額為452.8億元人民幣,該數據已連續多季度維持穩定上升的態勢。

　　從推出首個產品理想ONE開始,集團始終堅持致力於為家庭打造更安全、便捷、舒適的智能電動車的設計理念,在此基礎上進行豐富和迭代,產品涵蓋大型SUV和中大型SUV,並應對市場需求及時對功能進行升級,在激烈的行業競爭中成功塑造了差異化優勢,贏得市場認可。

理想L7為中國品牌中30萬以上首個單月交付過萬的五座SUV。於大型SUV細分市場,理想L9市佔率超過50%,超過奔馳、寶馬等一眾知名品牌。目前,集團正持續提升智能化NOA功能,計劃年底前將高速充電站擴張至300個,並致力於將產品組合優化至1款旗艦+5款增程電動+5款高壓純電模式。

　　參考彭博數據,集團目前股價相對於2024年預測市盈率約為22.7倍,市銷率約為1.3倍,與同業均值對比相對偏低,可考慮於股價回落至20天線附近逢低布局,捕捉集團超預期成長帶來的階段性機遇。(本周二建議時股價:110.80元)《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)