《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買中國太保

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買中國太保

　　中國太保(02601):集團全稱中國太平洋保險(集團)股份有限公司,由上海國資委控制。集團擁有保險全牌照,經營多元化保險業務,包括人壽保險、財產保險、再保險、資產管

理等,業務遍及中國內地和香港。就業務規模而言,它是中國第二大財產保險公司(僅次於中國財險)和第三大壽險公司(僅次於中國人壽及中國平安)。中國太保在上海、香港以及倫敦三地上市。

　　中國太保一季度新業務價值增速領先同行。壽險方面,一季度新業務價值同比增16.6%,在上市同行中表現突出(中國平安一季度新業務價值同比增8.8%,中國人壽增7.7%)。雖然一季度太保新單保費同比下降11.9%,但這主要是因為它主動調整業務結構,雖然新單保費下降,但價值率明顯提升推動新業務價值實現兩位數增長。財險方面,一季度保費增速太保財險領先行業,同比增長16.8%,高於中國人保的10.2%和中國平安的5.4%。一季度中國太保實現營收944億元人民幣,同比增加20%,歸母淨利潤116億元人民幣,同比增長27.4%。

　　代理人隊伍改革方面成效初顯。壽險是集團內含價值的核心來源,2022年,太保壽險分別貢獻集團內含價值、保險業務收入與歸母淨利潤的76.6%、56.5%和67%。代理人隊伍管理的短期化、留存率低一直是壽險乃至整個保險行業的痛點。為驅動代理人隊伍發展模式深度轉變,逐步形成與公司長期合作、共同成長的雙贏局面,中國太保在2021年創新推出「長航行動」,大力推進代理人隊伍轉型,進一步聚焦代理人隊伍內質提升和產能升級。轉型推進以來成效初顯,代理人隊伍建設呈現向好趨勢,2022年,在清除「三虛」行動下,月均保險銷售員降至27.9萬名,同時核心人力產能、收入穩步提升,核心人力月人均首年保費業務收入和首年佣金收入同比分別增長31.7%和10.3%,13個月保單繼續率提升7.7個百分點,退保率1.5%,同比下降0.2個百分點。

　　受惠國企價值重估+高分紅雙重概念。長期以來,市場在對央企國企定價時,往往認為其業績穩定,缺乏想象空間。隨著「中國特色估值體系」概念被市場廣泛認同,在政策的高度與強度雙維推進下,市場逐漸認同央企國企對社會和經濟發展的穩定和推動作用,並給出合理定價,在這個過程中,市淨率破1將是市場給予重估的重點對象。中國太保上市以來一直穩定分紅派息,2022年派息比率接近40%,其他同行普遍在35%以下。在外部緊縮力度放緩(美聯儲加息臨近尾聲),而內部增長動能並不強勁(反映在市場對中國經濟復甦強度看法分歧很大)的背景下,投資者更傾向於尋求現金流的回報確定性。中國太保港股最新收盤價對應靜態市淨率僅0.85倍,股價對內含價值更是處於歷史低位,鑑於公司的低估值+高分紅和正在改善的基本面,我們認為具備配置價值,H股對A股也有明顯的折價,投資者可趁股價回調時吸納。(建議時股價:25.05元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買宏利金融、普拉達

　　宏利金融(00945):於全球擁有多元化業務的宏利金融公布,截至3月底止第一季業績,股東應佔溢利扭虧為盈,錄得14.06億加元,而上年同期股東應佔虧損12.2億加元;派發季度股息每股0.365加元。期內核心盈利為15.31億加元,按固定匯率基礎計算,按年增長6%;每股普通股核心盈利為0.79加元,同比增長11%。分地區來看,亞洲區內經濟擺脫疫情影響並持續反彈,港澳地區首季年度化保費等值(APE)銷售額較上年同期增長26%至16.6億加元。其中,危疾保險計劃及合資格延期年金保單的APE銷售額均按年增長逾40%。北美地區保險業務的核心盈利按年亦錄得增幅,全球財富與資產管理業務錄得44億加元的淨流入。集團業績表現理想,相信經營會穩健增長。目標價180.00元,止蝕價145.00元。(本周一建議時股價:150.80元)

　　普拉達(01913):隨著疫情的限制措施解除,普拉達受惠旅遊業及消費復甦,其零售銷售加速增長。集團發布截至2023年3月31日止三個月業績,收益淨額為10.65億歐

元,按固定匯率計,較2022年第一季度增加22.2%。零售銷售則佔淨收益總額的89%,與去年同期一致。零售銷售按固定匯率計則按年增加23.2%,由於均價及全價銷量均有正面貢獻。按地區劃分,期內,集團在所有地區均錄得零售銷售增長:亞太區增加22.4%、歐洲增加27.6%、美洲增加4.9%、日本增加55.1%及中東增加15%;隨著外遊限制逐步放寬,相信持續利好集團銷售。目標價58.30元,止蝕價51.47元。(本周一建議時股價:56.35元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)