menu-icon
anue logo
鉅樂部鉅亨號鉅亨買幣
search icon
台股

蔡明彰觀點:半導體下修財測 vs 軍工上修財測

鉅亨網新聞中心 2023-05-03 18:00

cover image of news article
蔡明彰觀點:半導體下修財測 vs 軍工上修財測。(圖:鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「半導體下修財測 vs 軍工上修財測」。

萬寶投顧蔡明彰強調,今年台灣第一季 GDP 下修至負 3.02%,14 年最慘,最主要是出口低迷,而台灣上市櫃公司多數是代工產業,企業獲利第二季也不好。

代工經濟的特性,景氣好可向品牌廠要求漲價,客戶排隊下單,過去三年疫情的好日子便是如此。現在,景氣壞,客戶砍單、砍價,卻不能貿然跟著品牌廠大舉裁員,人事及折舊成本沉重,容易賠錢做生意。

上市櫃公司第一季財報急凍,針對第二季財測展望保守,因此研判台股 5 月 15 日截止公告第一季財報前落入整理,不過,低檔有限,有三個理由。

第一,身為台灣供應鏈先行指標的美股道瓊、標普、那斯達克三大指數本波公佈企業財報都沒有失守季線,而台股跌破季線,是受台積電 (2330-TW) 的弱勢影響,扣除台積電因素,實際台股沒有失守季線。第二,聯準會 5 月 3 日可望升息一碼,但將是最後一次升息,未來維持一段不升息也不降息的觀望期,如果沒有發生明顯經濟衰退,美股及台股可以適度再調高估值。第三,台灣經濟成長率負值通常不會維持太長時間,下半年因去年同期基期較低,可望恢復正成長,股市提前反應,將在第二季後半期開始反攻。

然而,台股在未來反攻前必須消化第一季財報及第二季財測的利空,由於台股權重偏重電子股,其中,又以半導體最吃重,於是投資人發現半導體族群下修今年財測潮,相關股價利空出盡,止跌反彈,這個時刻才是台股結束整理。

繼台積電下修今年營收成長,另一晶圓代工龍頭聯電 (2303-TW) 跟進,下修今年晶圓代工營收衰退至 7%~9%,估計聯電今年 EPS 4.6 元,較去年 7.09 元大幅衰退 35%,但 50 元以下再大跌的空間不大,因為有配息 3.6 元的高殖利率 7%護身符,聯電的行情需要靜待股東會召開後的除息行情。

封測大廠日月光投控 (3711-TW) 也下修今年營收至衰退 7%~13%,預估今年 EPS 8.8 元,較去年 14.53 元衰退近 4 成,現在 100 元的本益比 11 倍,沒有太便宜,是靠配息 8.8 元的近 9%殖利率支撐價位。

IC 設計龍頭的聯發科 (2454-TW) 第一季 EPS 10.64 元,創 9 季新低,終端市場需求能見度有限,破天荒不提供全年展望,僅表示下半年有所改善,並表示不與高通在手機晶片價格競爭,重心轉向汽車及 AI 晶片,預估聯發科今年 EPS 43 元,較去年 74.59 元,衰退 42%,但配息 76 元,以目前價位計算的殖利率高達 11%。由此可知,為何台股抗跌,只有一個最根本的理由,去年上市櫃公司獲利還不錯,今年發放高股息。

半導體龍頭有高殖利率護身符,但不代表其他股票可以放心買。以 IC 設計來說,立積 (4968-TW)、晶豪科(3006-TW)、安格(6684-TW)、晶心科(6533-TW) 第一季虧損,晶心科連續兩季虧損,但目前價位 400 餘元,以今年預估 EPS 4 元的本益比逾 100 倍,還要冷靜考慮估值的合理性。

對比半導體下修財測,軍工股卻上修財測。未來要觀察軍工股何時利多出盡,因此軍工股 4 月雞犬升天後,5 月將預計第一季財報及是否上修全年財測,分出強弱走勢,估值仍低估股還有表現空間。

榮剛 (5009-TW) 第一季 EPS 1.2 元,較去年同期 0.77 元,成長 56%。第一季通常是該公司獲利最低的一季,所以第二季之後,季季再成長,今年 EPS 上看 5 元,目前價位不到 60 元的本益比 12 倍,仍是低估值股票。

豐達科 (3004-TW) 第一季 EPS 1.27 元,較去年同期由虧轉盈,毛利率由去年同期 17%跳升至 27%,創 2020 年第一季以來最高,這家航太零組件公司今年 EPS 上修至 6 元,本益比 17 倍並不高。不過,市場對這檔冷門股不太注意。

萬寶投顧蔡明彰強調,其實,今年軍工、航太族群的 EPS 都會大幅成長,至少有 6 家 EPS 超過 5 元,千附精密 (6829-TW)、jpp-KY(5284-TW) 兩家 EPS 估 6.6 元最高,都尚未發佈第一季財報,如果第一季 EPS 超過 1.5 元,全年達成 6.6 元,就不成問題,駐龍 (4572-TW) 今年 EPS 估 6 元,全訊(5222-TW)、長榮航太(2645-TW)、榮剛等預估 5 元。

毛利率是一家公司獲利最敏感的先行指標。半導體下修展望,聯電毛利率降至 35%,較去年第三季最高的 47%,已滑落 12%。手機鏡頭需求不振,大立光 (3008-TW) 毛利率跌破 50%,以前景氣好的時候都在 60%以上。

萬寶投顧蔡明彰強調,除非是面板、記憶體的景氣循環股,否則不要在毛利率持續下滑時盲目加碼持股,免得越套越多,得不到操盤績效。

很多人不知道航太產業高毛利率,駐龍去年第四季毛利率 45%,疫情期間不到 30%。jpp-KY 去年第四季毛利率 40%,疫情期間 30%出頭。駐龍、jpp-KY 都接獲空中巴士訂單,由此可知全球疫情解封,航太需求上升又搭上軍工題材,才造就這些股票這波大行情,同時疫情解封,減少半導體晶片的需求,供過於求下,客戶調整庫存,才形成半導體產業密集下修展望,一來一往,使台股的資金出現板塊的移動。

 立即免費加入蔡明彰粉絲團,可獲得更多資訊分享

蔡總選黑馬蔡明彰 LINE 粉絲團

蔡總選黑馬蔡明彰 免費 YOUTUBE 影音頻道

蔡總選黑馬蔡明彰 FB 社團

蔡總選黑馬蔡明彰 telegram 粉絲團

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利






Empty