人行逆回購連續5期空窗 短期流動性狀況樂觀

圖片來源：中新網

昨(5)日央行公開市場操作繼續暫停，這已經是4月16以來第5次暫停逆回購操作，另據數據顯示本週公開市場無任何到期資金。市場人士指出，當前資金面寬裕，央行不開展操作說明其對短期流動性狀況樂觀。分析認為，貨幣政策放鬆的方向已沒有太大的分歧，體現出目前資金面較為充沛。

中新網6日報導，5月5日央行公開市場繼續「0」操作，這已經是第5期逆回購「空窗」。在此之前，央行自1月22日起年內已經進行了22次逆回購操作，其中僅在2月17到24日出現三期「空窗」。對於本次長達5期的「空窗」，市場人士指出，當前資金面寬裕，央行不開展操作說明其對短期流動性狀況樂觀。

據上海銀行間同業拆放利率顯示，隔夜Shibor已經由年初的3.640%跌至1.564%，整體已經下跌57%，尤其是從3月26月起到5月5日連跌25日。除隔夜利率外，7天期、14天期、30天期利率也均從4月1日起開始連續下跌。

有分析稱，在降準和申購資金回流助力下，資金面仍將維持寬鬆態勢，不過考慮到4月中旬的降準主要是對衝外匯佔款收縮，且5月份仍是財政存款增長月份，在資金利率跌至去年較低水準後，進一步下行空間正在收窄。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受中新網金融頻道採訪時表示，Shibor需要從兩方面解讀，一方面確實是資金鬆緊的風向標，但另外一方面，也確實是由於實體經濟不穩定，投資慾望的降低，銀行的避險動機更強，覺得向實體經濟放貸風險大，也會造成Shibor的下降，也是有金融機構的風險厭惡情緒在內。

上周，市場資金面持續保持寬鬆態勢，貨幣市場利率逐漸止跌企穩，月末和小長假因素未造成明顯影響。但上週四晚間，證監會宣佈核準25家公司IPO申請，並將以前每個月一批IPO調整為每月兩批，對於這場打新盛宴的來襲。有市場人事擔憂會對資金流動性造成影響。

另一部分聲音則表示，市場預計短期擾動因素對整體資金面影響不大，目前各期限資金供給充裕，且市場流動性預期樂觀，提升了資金面抗擊短期波動的能力。上月IPO就沒有對資金面造成太大的衝擊。

對此，國泰君安證券報告指出，隨著市場專門打新產品擴容，各類機構和產品在應對IPO波動時有更多增量資金，而非通過調整存量資產騰挪流動性；由於股市迅猛上漲，打新對機構投資者吸引力下降，機構參與力度相對下滑，導致IPO期間資金需求有所回落。(接下頁)

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郭田勇表示，IPO對資金收緊肯定帶來一定效應，但央行目前也很矛盾，並不希望鬆動資金後流到股票市場，而是希望流入企業。而證監會的新股發行速度也將加快，IPO大量的資金凍結數日，這種情況下，央行重啟逆回購進行對衝保持流動性的穩定、基準利率的穩定。

「貨幣政策還是繼續保持穩中有松的狀態，讓利率水準維持在一個較低水準，對於經濟的復蘇和企業的經營都是有幫助的。」 郭田勇說道。

招商證券首席分析師謝亞軒表示，政策放鬆的方向已經沒有太大的分歧，貨幣政策在穩健的大前提下將更為積極地操作。

「公開市場操作中的逆回購是向市場注入流動性，降準是鬆綁基礎貨幣，這兩個貨幣政策工具目的是一樣的。」謝亞軒稱，上一次既然超預期降準，現在暫時不需要公開市場來進一步注入流動性。

民生銀行首席宏觀分析師溫彬解釋，從央行暫停市場操作來看，對股市既不是刺激放鬆政策，也不是收回資金的對衝政策，而是引導貨幣市場中長期利率下降。

新一批的IPO拉開了帷幕。昨日有9支新股展開網上申購，而未來3天還有15支新股進行網上申購，其中5月5日至7日是資金相對最緊張的時間段。有分析認為，此輪IPO累計將凍結資金超過2兆元。

「從4月份的IPO情況看，並未對資金面造成太大的衝擊。」溫彬說，央行繼續暫停公開市場操作，也恰恰反映出其對短期流動性狀況樂觀，對股市持中性的態度。

溫彬稱，從央行連續次暫停市場操作看，4月份的超預期降準發揮了效果。