抗通膨減碳新焦點 專家觀點：E-Bike點亮台廠供應鏈

根據 Mordor Intelligence(MI) 研究機構調查研究，2021 年歐洲電動自行車市場價值 90.1 億美元 (約台幣 2748 億元)，預計 2027 年將達到 182.6 億美元 (約台幣 5569 億元)，預期 2022～2027 年的年複合成長率 (CAGR) 為 12.97%，另外 QYResearch 研究機構調查報告，預估全球電動自行車市場規模，從 2022 年達 145 億 4,449 萬美元 (約台幣 4436 億元)，到 2028 年底將達 289 億 8,719 萬美元 (約台幣 8841 億元)，從 2022～2028 年的年複合成長率 12.18％，預期未來 6 年巿場規模將成長 1 倍。

鴻光投顧執行長張志誠認為，全球電動自行車市場規模以歐洲成長最明顯，可見歐洲政府鼓勵電動自行車的環保意識和補助措施不斷增強，加深歐洲電動自行車產值跑得比全球快，若照此速度行進，未來歐洲電動自行車在全球巿場規模占比將超過 6 成。台灣相關供應鏈已跨足電動自行車零組件的公司，如拓凱 (4536-TW)、中探針 (6217-TW)、大亞 (1609-TW)、東元 (1504-TW)、台達電 (2308-TW)、亞元 (6109-TW)、達方 (8163-TW) 等，未來展望，應能在全球抗通膨與主張節能減碳的目標中，列為除了電動汽車概念股外，另一個值得關注的投資方向。

歐洲法國燃油車換 E-BIKE 獲補助

在 2020 年前歐洲電動自行車市場極為分散，Giant Bicycles、Accell Group、Riese & Muller 和 M1 Sporttechnik 等主要品牌營運商，市場占比均不到 20%。最初 COVID-19 大流行時，歐洲 E-BIKE 市場的成長顯著消退。然而在疫情大流行後，反而提高個人通勤對公共交通的必要性，促進歐洲的消費者傾向於採購並使用電動自行車，主因是消費者對於娛樂和休閒冒險活動的偏好外，另一區塊是物流業車和電動自行車租賃服務業等，也響應綠能環保政策，帶動越來越多各行各業採用 E-BIKE 來運作業務。近年法國政府甚至使出一記猛招，只要民眾把汽油驅動車輛換購成電動自行車，最多可獲 4,000 歐元 (約台幣 12 萬元) 的政策補貼，種種因素都是推動 E-Bike 市場在歐洲規模增大。

台廠 E-Bike 零組件 領先全球占優勢

鴻光投顧執行長張志誠說明，解構電動自行車的零組件後，可發現其為配備電動機的自行車，能將電能轉化為機械能，輔助自行車的踩踏。主要配備有可充電電池、傳感器、控制器、儀錶以及馬達、還有車身材料、與基本自行車，台灣引以為傲的，雖為生產自行車的王國，但電動自行車的變革，主要是「電動相關零組件」的商機，研判電池模組、電控、與電機馬達較值得重視。前年經濟部貿易局統計，在疫情推波助瀾下，國內 E-bike 出口量 2021 年已近百萬輛，貢獻台灣 394 億元產值，相較前一年增長 3 成以上。若與 2015 年相較，短短 7 年內增加 20 倍有餘。 此外傳統自行車出口額，卻從 2015 年的 622 億元降至 336 億元，衰退 4 成，故當年工研院大膽預估，後面 5 年的 E-bike 產業出口量，有望達到 400 萬輛，超過傳統自行車，出現產業交替的「黃金交叉點」。

電動自行車概念股 未來營運解析

達方 (8163-TW) 隸屬明基佳世達集團，原以鍵盤、背光模組為主力產品，耕耘 E-bike 已數年，甚至跨足 BESV 自行車品牌，零組件生產能力涵蓋：電控、電池與車架等，達方 2022 年 EPS 達 4.15 元，在產業中本益比不算高，然毛利率近年僅仍維持在 16%-17%，未來仍需電動自行車業務佔比提升，才能持續具有提升本益比的股價能力。

台達電 (2308-TW) 今年在台灣國際智慧移動展上，在自行車方面耗時 3 年時間，開發出電動輔助自行車 (E-bike) 的中置馬達，一顆重量僅 2.9 公斤，整合齒輪、馬達與電控，未來電池則會跟達方、聯永基等公司合作，2022 年 EPS 為 12.58 元，除了電動自行車外，也是國內電動車電控系統大廠，故享有產業中較高門檻的本益比，而今年 3 月營收已快回復到旺季水準，台達電未來應多留意，是否營收有再創新高，並驅動股價同步挑戰新高的可能性。

亞元 (6109-TW) 從 2022 年第１季毛利率 20.62%，成長到第 4 季毛利率 25.81%，全年 EPS 達 1.17 元，較前年明顯轉盈，且超越過去 6 年每年獲利，關鍵就在於轉型提供電動自行車充電器，且營收佔比已逐步達 5 成，此充電器業務主要供應：電動腳踏車、滑板車、摩托車、重機等，這類新能源二輪車使用，其中提供捷安特的 E_Bike 車款，主要針對歐洲市場，可望還有 2～3 年成長期，若依照電動自行車在歐洲市場的發展規模，亞元獲利能力除了有望持續成長外，股價趨勢正處於挑戰 2010 年高點邁進，就財報邏輯而言，顯現期待空間。

張志誠分析師簡歷：

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