招商證券：類“5·30”警報尚未響起

現在由於擔心管理層出手調控而主動離場觀望的機會成本很高，我們認為市場對於“5·30”的擔憂反而使得監管層沒有必要出手干預，預期會自我落空。而在當前牛市預期下市場震盪向上概率遠大於向下，這是當前過早擔憂下一個“5·30”最大的悖論。

另一個不支援當前是“5·30”時點的原因是1996年“十二道金牌”或者是2007年的“5·30”都是發生在宏觀調控時期，這和當下有本質的差別。盡管4月份官方中采PMI釋放了相對正面的信號，但是無論是PMI或是新訂單分項的季節性復甦程度都低於歷史平均，這意味著經濟尚未確認見底企穩。我們認為這對於股票市場而言是最有利的狀態，不必擔心資金重新分流。一方面經濟復甦程度還不到過於樂觀的時候，現有數據也並不支援，另一方面我們認為強勁的經濟復甦在一開始能夠對沖貨幣政策的收緊。

近期除了中國以外，歐洲和美國的領先指標也頻現樂觀，所以商品（及對應行業的股票）是我們現階段最為看好的標的。而我們也仍然認為現階段行情風格特征會淡化，因此並不認為創業板近期一枝獨秀的強勢超額收益能夠持續維持。過去一個月的上漲在換手率上已經出現了量價背離信號，從上漲的可持續性角度而言這並非是個有利信號。此外，整理一季報數據可以發現創業板的業績動量正在逐季回落，而中小板卻是逐季上升的。

現階段建議投資者避免滑頭，現在要么堅定做多，要么離場了結堅守到監管層出手后再入場。