家電：價值終將顯現 建議買入老板電器

上周家電板塊行情回顧

本周白電龍頭強勢補漲帶動家電板塊跑贏大盤，其中格力電器(000651,股吧)在年報高送轉、高分紅以及補漲需求下走勢極為搶眼，此外天銀機電(300342,股吧)、深康佳a及四川長虹(600839,股吧)等題材概念也走勢較好，共同推動上周家電指數上漲3.89%，分別跑贏滬深300及上證綜指2.89及2.80個百分點;個股來看，板塊漲幅前三個股分別為格力電器(17.57%)、天銀機電(17.32%)及深康佳a(15.62%)，跌幅前三的個股分別為浙江美大(002677,股吧)(-6.00%)、老板電器(002508,股吧)(-5.18%)及兆馳股份(002429,股吧)(-5.10%)。

行業重點數據跟蹤及點評

中怡康披露3月空冰洗彩行業終端零售數據，簡評如下：在14年初地產下滑滯后影響顯現背景下，當月洗衣機及彩電零售增速均有不同幅度下滑，而空調則在廠商促銷力度加大背景下零售量增速有所反彈，而零售額增速則遠低於零售量增速，顯示行業價格戰力度持續加大;長期來看，考慮到農村需求有望釋放及城鎮保有量仍有提升空間，空調行業仍為家電行業成長性最好的子行業，冰箱則在內銷高基數及需求透支背景下負增長或成定局，而洗衣機則在內銷基數較低背景下有望實現小幅正增長，同時彩電需求有望回暖而格局則持續承壓。

上周行業重要新聞精選及點評

1、中國面板出貨量沖刺全球第一：盡管隨著大陸面板產能投產國內面板供給進一步增加，但在需求穩健增長、大尺寸趨勢延續下，未來面板需求增速按面積測算有望保持10%以上，在此背景下行業供需格局有望趨於穩定，同時面板價格有望保持在高位運行;2、3月冰箱出口209萬臺同比下降7.4%：雖然歐美市場家電能效門檻持續提升，但考慮到龍頭企業逐步加大海外市場開拓力度並推出自主品牌，國內家電出口競爭力穩步提升，且技術積累雄厚的龍頭廠商比較優勢明顯;隨著新興市場需求逐步釋放，高性價比內資品牌有望持續受益。

本周核心觀點及投資建議

上周在格力高分紅方案催化下格力、美的等白電龍頭股價走勢持續搶眼，，我 們認為這是對業績增速確定、高股息率及低估值的白電龍頭投資價值的肯定，並且進一步印證了我們近期核心觀點：即在市場整體估值中樞持續上行背景下家電板塊相對估值持續回落存在較大不合理性，因而白電龍頭估值提升及補漲需求預期強烈，同時在標桿效應下隨著白電龍頭估值上行其他家電股預計也均有較好表現;故強烈推薦現價買入三大白電龍頭、老板電器、華帝股份(002035,股吧)及tcl集團，同時基於轉型兌現看好蒙發利(002614,股吧)、桑樂金(300247,股吧)、拓邦股份(002139,股吧)、海立美達(002537,股吧)及東方電熱(300217,股吧)。