OPEC帶來油價震盪新考驗 全球央行升息抗通膨更難拿捏

過去幾周，全球央行總裁苦於思索金融動盪對經濟前景的影響，現在又要面對油價上漲造成的最新衝擊。

石油輸出國家組織與夥伴國 (OPEC+) 周日意外減產，石油交易商揣測國際油價可能重返每桶 100 美元。油價周一收高逾 6%，西德州回到每桶 80 美元以上。

對法蘭克福、倫敦和華盛頓官員來說，他們過去這段時間一直關注核心通膨率，也就是剔除能源和食品的物價漲幅。但在現在，他們可能得重新關注包含油價在內的整體通膨率。

高通膨會影響家庭支出預期，可能帶來更強力的貨幣緊縮。

聖路易聯準銀總裁布拉德 (James Bullard) 認為，減產的持續效應多久仍有待討論，他周一表示，自己原本就預期今年油價會上漲，因中國解封、歐洲躲過衰退且美國經濟數據強。但他坦言，油價波動可能助長通膨，讓聯準會 (Fed) 的工作更困難些。

歐洲央行 (ECB) 管理委員 Gediminas Simkus 周一說，有除了 OPEC + 決策以外更多要考慮的因素，「在升息的討論脈絡中，整體趨勢是最重要的。最新數據顯示 (歐元區) 核心通膨增溫。」

OPEC 的決策，距離矽谷銀行 (SVB) 倒閉、瑞士信貸 (Credit Suisse) 緊急收購案掀起的全球動盪，相距還不到一個月。當時情勢看起來威脅到主要央行的升息計畫，如今 OPEC 減產則是強化他們的升息意志。

投資人的升息預期已經轉濃，利率期貨行情周一顯示，投資人押注 Fed 5 月升息 1 碼 (25 個基點) 機率上升到 65%，高於上周五的 58%。

彭博經濟學家表示，如果油價漲回每桶 100 美元，高務價和對通膨預期脫鉤的恐懼，可能促使 Fed 和 ECB 採取更強力的行動，而暫時放下對銀行業壓力和經濟衰退到來的擔憂。

根據彭博模型估算，若油價在每桶 100 美元，美國消費者物價指數 (CPI) 會增加 0.8 個百分點，到第 4 季的 CPI 年增率將達到 4.5%。

歐洲的整體通膨率之前因為能源價格和緩而有所下降，但服務業物價壓力沉重的跡象令人擔憂。

Fed 主席鮑爾強調不計房地產的核心服務業通膨率，這項數據主要受到緊俏的勞動力市場牽引。

美國本周五將公布 3 月非農就業報告，時薪增幅將是影響 Fed 5 月初決策的關鍵之一。

減產可能帶來持續效應，尤其值得留意夏季駕車高峰期之前的汽油價格。如果汽油價格上漲，謀職者可能提出更高的薪資，讓央行官員更頭痛

不過 Santander 美國資本市場美國首席經濟學家 Stephen Stanley 說：「這只是推升通膨的微小因素。Fed 通常會看穿油價衝擊，所以對貨幣政策的影響應該很小。」

但決策官員還擔心，能源成本上漲會擠壓家庭預算分配，像是旅遊和外出用餐。最近銀行業動盪引發信貸緊縮之後，這可能成為下一個影響經濟展望的限制因素。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics 經濟學家 Derek Tang 說：「短期而言，高油價將讓 Fed 對通膨預期更焦慮。但中期來說，如果油價居高不下，就會脫累經濟成長和就業。因此對利率來說，油價帶來的影響可能是更高的終點利率，以及更快的政策轉向。」

牛津經濟學的 Michael Saunders 表示，由於各國央行過去一年來積極升息，目前看起來升息循環已經愈來愈接近尾聲，油價上漲不會改變這件事。

摩根大通資產管理歐洲首席經濟學家 Karen Ward 則提醒，現在還不到宣判勝利的時刻，莫忘 2021 年官員的通膨暫時論。

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