巴菲特投資理念 為何搬到中國就變了味？

一年一度的伯克希爾股東大會備受全球投資者的高度關注。顯然，今年也不會例外。

據悉，在美國東部時間5月1日上午11時左右，正式舉行一年一度的伯克希爾股東大會。然而，對於伯克希爾公司來說，今年的股東大會確實具有不一樣的意義。

一方面，今年屬於伯克希爾50周年的股東大會，頗具歷史紀念意義。另一方面，則是年屆85歲的巴菲特與91歲的芒格都對中國經濟的發展表示肯定。與此同時，巴菲特對A股的未來前景也表示了積極的態度。

事實上，自上世紀60年代初期至今，即股神巴菲特執掌伯克希爾哈撒韋公司之后，其創造出來的投資回報率卻是相當驚人。

以1965年作為統計起點，巴菲特的投資戰績在50年間實現了約20.74%的年均投資回報率。期間，僅有2001年以及2008年錄得了投資虧損，但在其余年份中，均取得了不錯的戰績。

值得注意的是，與標普500指數的同期漲跌幅情況相比，巴菲特的投資回報率僅有11年低於標普500指數的同期漲幅，而在其余年份中，均實現了理想的投資回報率。時至今日，伯克希爾已經成為美國市值第三高的企業，僅次於蘋果和埃克森美孚。

談起巴菲特，大家很自然會想起“股神”二字。其實，歸根到底，無論是國內還是國外的投資者，他們幾乎將巴菲特當成是自己追隨的偶像。但是，對於多數投資者來說，卻對巴菲特的投資理念更感興趣。

“請記住三點：第一、保住本金；第二、保住本金；第三、堅決牢記前兩條。”這是家喻戶曉的巴菲特投資名言。顯然，在追逐利潤的過程中，巴菲特把風控放到了首要的位置。退一步來說，如果投資者不懂得風控，而盲目追逐利潤的最大化，則最終的結果將會是不堪設想的。

此外，在嚴守風控鐵律的同時，巴菲特還強調了“時間的復利”。

著名物理學家愛因斯坦曾經說過，復利是世界第八大奇跡。對此，也有不少經典的故事印證了這一結論的有效性。

顯然，巴菲特執掌的伯克希爾公司正充分發揮了“時間復利”的優勢，在50年間同樣實現了理想的投資回報率，最終造就了巴菲特的暴富神話。

筆者認為，巴菲特的投資理念非常值得我們學習。但是，對於國內的投資者來說，並不能盲目照搬巴菲特的投資理念，還得要充分考慮到我國證券市場的特殊狀況。

例如，在巴菲特的投資理念中，多次強調了“如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮它十分鐘”以及“投資不是投機，遠離股票炒作”等。

實際上，把這幾條投資理念運用至歐美成熟市場之中，確實有著積極性的影響。然而，當我們把這些理念盲目照搬至中國A股，則最終的結果卻截然不同。

以近一年的中國牛市為例，指數在不到一年的時間內，實現了120%以上的漲幅。期間，市場的高杠桿工具也得到了充分的激活，並接連更新了歷史紀錄。

不過，對於不同類型的股票，其相應的漲幅卻存在著巨大的差異性。

縱觀本輪牛市行情，對於題材概念股，乃至虧損績差股來說，卻備受資金的反復炒作。更有甚者，雖然公司的業績持續虧損，但因其具備重組等潛在題材，卻輕易遭到了資金的爆炒。於是，一輪行情下來，這類股票的漲幅卻是相當驚人的。

相反，在本輪牛市中，具備高股息率或者低估值的權重股票卻遭到了市場的冷落。甚至，還時常出現了“跟跌不跟漲”的局面。

對此，與高估值題材股乃至虧損股票相比，這類股票的同期漲幅卻遠遠滯后。

由此可見，在中國證券市場高度投機的氛圍下，也使巴菲特的投資理念遭到了扭曲。

值得一提的是，除了高度投機的市場氛圍外，A股市場還存在一個致命性的特征，那就是典型的政策市色彩。

其實，在國內，無論是對經濟，還是對股市，抑或是對企業自身而言，一紙政策的威力卻是具有決定性的影響。正如吉利集團董事長李書福所言，一項政策，可以決定國家的命運，企業的生死！

對於證券市場來說，政策的影響力更為明顯。

2010年至2014年，中國證券市場經歷了長達近5年時間的熊市行情。期間，因證券市場融資與再融資現象的頻繁出現，從而加劇了股市的低迷走勢。與此同時，在市場活躍度持續走弱的環境下，也直接削弱了股市的投資與融資功能。

但是，自2014年6月份之后，結合當時市場迎接滬港通的契機，長期遭遇冷落的兩融杠桿工具卻得到了瞬間激活。短短幾個月的時間，券商兩融工具的規模卻創出了歷史最高紀錄。同時，中央對股市的提振力度也明顯增強，對股市的利好政策也接連推出。於是，在此環境下，也給股市的持續走強創造出有利的政策環境以及市場環境。

顯然，回顧近10個月的牛市行情，股市的上漲更大程度是歸功於政策環境與市場環境的持續趨暖。然而，市場環境持續趨暖的大前提，就是政策環境的持續回暖。簡而言之，若沒有中央力挺牛市的政策性支援，則中國證券市場的牛市行情也不會輕松走下去。

因此，筆者郭施亮認為，巴菲特的話可以認為是至理名言，但投資者也不能盲目照搬到國內之中。更多時候，巴菲特的至理名言搬到了國內，卻往往遭到市場的扭曲，容易變味！（來自作者博客）