聯準會堅持升息不降息，美股短期或迎來反彈

經歷了過去兩周的銀行業風暴後，聯準會的利率決議備受關注。 最終，聯準會一如市場主流預期宣佈升息 25 個基點，聯邦基金利率的目標區間從 4.50% - 4.75% 上調至 4.75%-5%。然而，這一次升息被市場解讀為鴿派升息，原因是會後聲明中 透露出緊縮政策可能靈活調整的線索，而點陣圖中對今年年末的利率預測中值維持 5.1% 不變，反映出目前的利率已經非常接近頂峰。 利率決議後，雖然聯準會主席鮑爾強調不會降息且可能還將提高利率至超過預期的水準， 但市場並未有改變今年降息的看法，更加大了對今年降息的押注。 根據 CME Fedwatch 工具顯示，市場共有 32.8% 概率依舊認為今年 12 月利率將降至 4%- 4.25%，比利率決議前一天的 30% 還更高，反映市場並不認同鮑爾所言的不降息，而是認 為所謂未來的貨幣政策 “靈活調整” 是傾向於調整至降息的可能。

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在利率決議後，2 年和 10 年期美國國債殖利率都明顯下挫，而殖利率倒掛仍然存在，但 倒掛差距有所收窄，美元指數則跌至五周低點，追隨美國國債殖利率走低，反映市場對 這次升息是鴿派解讀。 銀行業 vs 通膨，通膨仍是重點 此次貨幣政策決定爭議性很大，主要是近期的銀行業混亂暴露了此前大幅升息所累積的 風險。在銀行業危機發生之前，市場一度預期聯準會將再次加快升息步伐並定價了 50 個 基點的升息幅度，但在三家銀行接連倒閉後，市場預期迅速逆轉，因為激進升息可能會 使銀行業面臨更大的風險。 聯準會在聲明中承認銀行業危機的影響尚不確定，但認為銀行系統保持穩健。近期的事 態發展可能導致家庭和企業信貸條件收緊，並對經濟活動、就業和通膨造成壓力。

聯準會表示，尚不確定這些影響的程度，仍將高度關注通膨風險，堅定致力於將通膨拉 回 2% 的目標。鮑爾在隨後的新聞發佈會上重申了對抗通膨的承諾，表示仍將致力於將通 膨率壓低至 2%，但暗示升息行動接近尾聲。 雖然聯準會仍堅持最關注通膨的看法，但從通膨角度看，市場似乎已消化了進一步升息 至峰值對壓抑通膨的功效，而並不認為通膨會重返高點而使得聯準會需要再擴大升息。 從近期非農和通膨數據看，不論是與通膨相關的薪資增速有所下降，還是消費者物價指 數 CPI 通膨率進一步降至 6% 水準，都使得市場認為通膨進一步放緩應是大趨勢，而聯準 會過去的升息已經奏效而不需要進一步擴大升息，甚至年底前已有降息的機會。 從近期油價走勢看，似乎市場的如意算盤也算是非常奏效，WTI 原油在 3 月已一度跌破 70 美元大關，技術趨勢也顯示將繼續下跌，對緩解美國國內通膨相信會有頗大效用。

美股先漲後跌，但短期或可回穩反彈 納斯達克指數包含美國股市主要科技公司，對聯準會升息尤為敏感。美國股市在利率決 議出爐後曾短線拉升，但鮑爾召開新聞發佈會後，市場集體跳水。 最初，由於聯準會聲明中措辭不那麼鷹派加之市場對央行儘早停止升息抱有憧憬，納指 大幅攀升至 12966 點。但由於經濟增長存在下行可能性，通膨和銀行風險等風險仍然存 在，納指最終收跌 1.37%。 聯準會將再次升息且在達到遏制通膨目標前將利率維持高位，這將影響銀行及其面臨的 流動性問題，也同時影響高增長科技股公司的融資成本。 不過，市場預期和聯準會所言又是另一回事，市場對降息仍有非常大憧憬，下一次利率 決議將在 5 月 3 日才發生，短期內通膨繼續回落，降息在市場預期繼續發酵的可能性高， 美股短期或可近來反彈浪。 從技術面看，納斯達克指數能否進一步突破 12713 點是關鍵，如果短期內能進一步突破 將可繼續上漲，那麼站穩 12713 後，預計下一阻力位在 13140。如未能突破成功，後市 可能向 200 日均線所在的 11856 點回落，如果能保持在該水準之上，則可能開始橫盤整 理。

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