《勝算在握》華盛証券:薦買翰森製藥、綠城管理控股

　　　　　　　　　　　　　　　　華盛証券:薦買翰森製藥、綠城管理控股

　　翰森製藥(03692):集團是一家在國內集研發、生產及銷售為一體的創新型醫藥企業。特別在腫瘤、中樞神經、抗感染、消化道、心血管及糖尿病等重大疾病的治療領域上具有領先地位,是在亞洲區內領先的生物製藥公司。

　　截至2022年6月30日止之半年度業績為營業額輕微上升0.7%至44.34億元人民幣。股東應佔盈利同增長0.6%至12.98億元人民幣。期內整體毛利率增加0.5個百

分點至91%。集團經過20多年的投入研發,現時已有5個1類創新藥上市、超過百多個在研藥物及20多個創新藥處於臨床階段,在國內上海、連雲港、常州及美國馬里蘭州等地設有研發中心。設主從前沿信息收集、化合物設計篩選,及藥理毒理研究,到中試全過程的?發體系。成 立多個國家級研發機構,包括企業技術中心、博士後科研工作站、長效多肽藥物國家地方聯合工程中心等,擁有1432名專業研發人員,並承接國家級科研項目超過50多個,包括國家863計劃、重大新藥創制科技計劃及火炬計劃等,更取得國內外專利發明300餘個。

　　集團未來持續加快技術創新的步伐,繼續致力於未被滿足的臨床需求,不斷開發更多創新藥物,改善人類的健康和生活質量。跟進國際先進設計和建設生產設施,並優化先進生產設備,與全球高水平保持動態接軌。可於現價14.68元附近吸納,中長線可見20.80元,跌穿13.00元止蝕。(建議時股價:14.68元)

　　綠城管理控股(09979):集團主要業務是在國內透過業務夥伴合作,或自行為商業項目及政府項目提供代建服務,是內地房地產發展的開發模式之引領者,更成為中國代建項目的第

一家。母公司是同在交易所上市綠城中國(03900),並於2020年7月分拆在港交所主板上市。

　　截至2022年6月30日止之半年度業績為營業額12.59億元人民幣,增長16.4%。股東應佔盈利同上升33.4%至3.61億元人民幣。期內整體毛利率微升3個百分點至50.4%。集團致力於委託方、業主、供應商及投資方打造共創價值,及共享利益的生態平台。重點業務包括有商業或政府代建,及其他相關業務。在商業項目上提供的服務包括前期管理、規劃設計、工程管理、成本控制,及銷售服務。在交付管理及售後服務中,允許客戶以「綠城」品牌作營銷用途,亦同時可按擁有者需要而提供流動資金、債務融資及股本投資等不同解決資金的方案。在政府項目工程中,主要提供公共住房物業,或基建設施(學校、體育館或博物館)等代建服務。通常已提供項目上的規劃設計、工程管理、成本控制、竣工驗收及交付管理等工作。

　　集團以輕資產、抗周期、高盈利及無負債的特色經營,更能在行業逆周期的時候做出增長的趨勢。在未來繼續以政府代建、商業代建及資方代建模式,再加上金融服務、產城服務及產業鏈服務三大配套,開拓新業務,並繼續保持代建行業領先地位。可於現價6.55元附近吸納,中長線可見9.30元,跌穿5.50元止蝕。(建議時股價:6.55元)《華盛証券有限公司》

　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊:薦買攜程集團、百奧賽圖

　　攜程集團(09961):公司日前公布截至2022年12月底止之第四季及全年業績。

單計第四季,收入按年上升7.5%至50.3億人民幣,按季減少27.1%;經調整利潤同比增長61.2%至5.0億人民幣,環比下跌51.9%,收入略高於預期,經調整利潤則大勝市場預期。累計全年,收入按年微升0.1%至200.6億人民幣;經調整利潤同比下滑4.6%至12.9億人民幣。

　　儘管第四季國際旅遊業務維持強勁復甦步伐,但中國業務依然受到疫情反覆以及季節性影響拖累,故第四季財務表現較上一季度差。季內住宿預訂收入按年減少12.0%至16.9億人民幣,按季下跌41.8%;交通票務收入同比增長45.4%至22.0億人民幣,環比減少5.2%。毛利率按年持平至76.1%,但較上一季減少5.4個百分點。

　　管理層於電話會議中透露,第四季國際平台之機票預訂同比增長逾八成,已完全恢復至疫情前水平;而海外酒店預訂創有紀錄以來新高,連續四個季度高於疫情前水平。年初至今,國際平台之酒店和機票預訂量保持三位數同比增幅。而管理層對於中國業務復甦頗為樂觀,特別是中國出境遊預訂僅恢復到疫情前四成水平,但國際航空客運量只有15%至20%,可以預示國際航班運力復常,有助帶動出境遊需求持續反彈。

　　綜合而言,考慮到攜程集團將受惠於中國改變防疫政策,國內中長途旅行需求增加,以及國際旅遊市場延續復甦步伐,將推動攜程季度表現改善。策略上,建議投資者可候低於280.00元附近水平收集。目標價322.00元,買入價280.00元,止蝕價252.00元。(本周四建議時股價:297.40元)

　　百奧賽圖(02315):公司於2月下旬公布,旗下子公司祐和醫藥就YH008雙特異性抗體與A股上市企業微芯生物(滬:688321)達成大中華區(包括中港澳及台灣地區)

之臨床開發及商業化獨家授權協議。祐和醫藥將保留大中華區以外之全球權益。按協議,微芯生物將會向祐和醫藥支付4000萬人民幣首付款、不超過3.6億人民幣潛在研發里程碑付款、不超過1.96億人民幣潛在銷售里程碑付款以及銷售淨額之分級特許權使用費。

　　YH008為一款抗PD-1╱CD40雙特異性抗體由百奧賽圖自主研發,其作用機制兼具免疫激活和免疫抑制,以達到療效上的協同,用於治療實體腫瘤和血液瘤。於2022年12月,產品獲FDA批准進入臨床一期階段,並且獲中國國家藥品監督管理局(NMPA)受理新藥臨床試驗(IND)申請。由於微芯生物已經有兩款產品(西達本胺、西格列他鈉)成功商業化,相對百奧賽圖有更成熟之銷售網絡布局。屆時YH008成功上市後,有助加快在大中華區滲透率。

　　百奧賽圖之競爭優勢源自於自主研發並擁有獨立知識產權之全人抗體RenMice平台及基因編輯疾病模式動物,形成開發單抗、雙抗以及ADC產品能力。另外,公司正進行全球首個大規模抗體篩選計劃--千鼠萬抗,利用3至5年時間對逾1000個潛在可成藥的靶點作篩選,以發現新藥物靶點抗體。計劃一方面可以豐富內部產品管線,另一方面增加與其他藥企或生物技術企業合作之契機。

　　值得一提,公司日前建議發行9985萬股A股於科創版上市,預計扣除上市費用後,淨額集資18.9億人民幣,將用於藥物早期研發服務平台建設項目、抗體藥物研發及評價項目、臨床前及臨床研發項目以及補充流動資金。預計AH股同步上市後,可以擴大股東基礎之餘,並拓闊融資渠道。

　　現階段百奧賽圖尚未有任何產品商業化,但臨床前研究服務發展已相對成熟,配合公司已簽署接近30份藥物合作開發協議,相信來自抗體開發收入將會保持較快增長,可作中長線部署,建議於25.00元附近水平收集。目標價27.5元,買入價25.00元,止蝕價22.50元。(本周四建議時股價:25.05元)《千里碩證券研究部經理　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)