隱含殖利率最低 日元再度成為套利交易者最佳選擇

由於隱含殖利率持續偏低，日元正重新成為套利交易者資金提供上最有利的選擇。

在彭博分析的 31 種貨幣中，日元目前的隱含殖利率最低，而一年前排在第五位。主因在於全球央行普遍展開緊縮，提升了殖利率，而日本央行堅持寬鬆，讓日元的殖利率保持穩定。

在套利交易策略中，投資者會利用兩個經濟體之間的利差，借入利率較低的貨幣，在利率較高的地方投資。日元 3 個月遠期隱含殖利率上周五為 - 0.3%，在分析的所有貨幣中最低。

東海東京研究所高級利率和外匯策略師 Hideki Shibata 表示，作為融資貨幣，日元現在沒有競爭對手，因為殖利率差足夠大，而市場也了解，它們不會很快就大幅收窄。

根據彭博 GSAM 外匯套利指數，這一指數在去年飆升 8% 後，今年又上漲了約 1.7%。相較之下，全球債券市場指數今年上漲不到 1%，去年更是創紀錄地下跌 16%。

曾經也是常見套利資金來源的歐元和瑞郎，由於歐洲央行去年 7 月開始收緊貨幣政策，瑞士銀行 9 月份結束負利率政策，都造成殖利率的飆升。

Shibata 表示，新台幣的殖利率仍在零附近，但其流動性有限，作為資金來源不及日元那麼理想。

在購買方面，套利交易者有很多選擇。美元、紐西蘭和加元三個月殖利率超過 4%，匈牙利福林、巴西雷亞爾和墨西哥披索等一些新興市場貨幣的殖利率高達近 17%。

不過，考慮到日本央行政策調整可能推升日元匯率的預期，套利交易員可能不願意使用日元作為資金來源。

預計 4 月接任日本央行總裁的植田和男，雖然肩負著貨幣「正常化」的使命，但他近日的發言顯示，他不急於馬上更改政策。

高盛集團包括 Kamakshya Trivedi 在內的分析師團隊最近在報告中，向新興市場套利交易員推薦了日元。他們表示，在經濟意外成長，美國殖利率上升的情況下，日元「可能成為最佳融資貨幣。」

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