年初至今漲幅超200%，Optimism高估值是否合理？

Layer 2 戰爭越來越白熱化，Bankless 正在通過深入研究鏈上指標來判斷究竟誰是贏家？上周我們分析了 Arbitrum，現在讓我們看看與它旗鼓相當的競爭對手：Optimism。

Optimism 與 Arbitrum 都是 optimistic rollup 方案，它已成為以太坊領先的擴展解決方案之一。

Layer 2 概念存在已久，但最近幾個月因第一個 rollup Token OP 的出現，Layer 2 再次受到關注。

OP 一直是 2023 年初表現最好的Token之一，漲幅高達 227%，相對於以太坊上漲了 135%。Optimism 現在的完全流通市值為 130 億美元，與 Solana 相當。

這就引出了一些問題，Optimism 的高估值是否合理？基本面是否支持 OP 的出色表現？Optimism 在競爭激烈的 L2 賽道中處於什麼位置？

本文將嘗試通過三個方面來回答這些問題：

關鍵績效指標 

Optimism 生態主要 DApps 

即將到來的增長催化劑和風險因素

關鍵績效指標

TVL

Optimism 的 DeFi TVL 目前為 7.87 億美元，它是 TVL 排名第二的 Layer 2，僅次於 Arbitrum（13.9 億美元），也是 DeFi Llama 跟蹤的第七大區塊鏈網路。

Optimism 的 TVL 在所有公鏈鎖倉價值中的占比在過去一年中持續上升，從 0.2% 上升到 1.2%。它在 Layer 2 中的市佔率也大幅增長，在此期間從 13.5% 增加到 35.2%。

這種增長可能是由 2022 年 4 月推出的治理Token OP 推動的。Optimism 向平台用戶空投了 OP，是「四大 L2」（Optimism，Arbitrum，StarkWare 和 ZkSync）中第一個推出Token的項目，這有助於引導流動性和 TVL 在去年夏季的增長。

用戶

Optimism 在 2022 年活躍地址大幅增長，與第第一季相比，第第四季的每日活躍地址總數（DAA）增長了 4%。

這種增長可能歸因於網路上 DApps 的使用，例如 Synthetix 生態系統中的項目，以及上述激勵計劃。

更深入地研究，我們可以看到 DAA 在年底飆升，從第第三季到第第四季環比增長 152.7%。用戶的激增在很大程度上是由於 Optimism Quests 活動的發布，這是一個類似於 Arbitrum Odyssey 的程序，用戶可以通過與網路上的 dApp 交互來領取 NFT。

現在 Optimism Quests 已經結束，Optimism 的用戶數量似乎正在向之前的水平靠攏，與去年第第四季相比，2023 年第第一季的交易量環比下降 7.2%。

交易量

與用戶數一樣，Optimism 的交易數量在 2022 年期間猛增，第第四季的總交易量與第第一季相比增長了 851%。這一增長在第第四季達到頂峰，與第第三季相比，交易量環比增長 144.8%。

雖然其中一些交易指標可以歸因於 dApp 的使用，如活躍地址，但這個數字似乎被 Optimism Quests 誇大了。1 月 18 日 Quests 結束後，第第一季交易量立即下降。

熱門 DApp

雖然不像 Arbitrum 等其他 L2 生態應用廣泛，但 Optimism 在使用 OP Stack 構建的通用和特定於應用程序的 rollup 中，在多個領域擁有越來越多的 dApp。讓我們談談下面的一些熱門代表：

Velodrome

Velodrome 是 Optimism 生態中 TVL 最大的 dApp，價值為 1.78 億美元。在 2022 年 7 月 Optimism 對 質押 veVELO 的用戶進行 OP 空投後，Velodrome 開始嶄露頭角。VELO 持有者質押 veVELO 後可以獲得 NFT，作為能夠在平台上獲得空投權益的憑證。

Velodrome 從穩定幣和 LSD 等協議中發現了 PMF，希望通過回報 veVELO 鎖倉者來控制Token釋放並激勵流動性。目前，veVEL 可以為鎖定四年的持有人提供高於 52% 的年化回報率。

儘管 Solidly AMM 架構與 Uniswap V3 相比沒有競爭力，但 Velodrome 似乎仍然抓住了社區的核心，並開闢了一個以流動性為中心的利基市場。

Synthetix

Synthetix 不僅是以太坊上的 OG DeFi 協議之一，而且是最早遷移到 L2 的主要協議之一，於 2021 年 7 月部署在 Optimism 上。

目前有超過 1.93 億美元的 SNX 質押在 Optimism 上，其中包括 4800 萬美元的 sUSD 供應量。許多協議為了利用 sUSD 流動性，選擇在 Synthetix 之上構建項目，包括永續合約交易平台 Kwenta、期權 AMM 協議 Lyra，以及 Parimutuel 市場協議 Thales。

在過去的幾個月裡，Synthetix 正在面臨許多挑戰，最明顯的是費用收入的急劇下降，但有幾個值得注意的催化劑即將出現，例如繼續採用其 V2 perps 和即將推出的 Synthetix V3。

Lattice

Lattice 是一家基於 OP Stack 構建鏈上遊戲的開發商。OP Stack 是一個用於創建自定義的模塊化 rollup 的框架，如果這些框架使用的是相同的序列器，則可以相互組合。

Lattice 開發了兩款遊戲：OP Craft，一款類似 Minecraft 的遊戲，用戶可以在開放世界中進行建造，以及戰鬥類遊戲 Sky Strife。

OP Craft 目前只進行了為期兩周的演示，但它和將於 2023 年晚些時候推出的 Sky Strife 都將在完全使用 OP Stack 構建的自定義 rollup 上運行。鑒於遊戲在加密原生世界的吸引力，Lattice 的發布可以作為一個重要的入口，將用戶帶入 Optimism 生態系統。

未來展望

增長催化劑

Optimism 將有一些重要的催化劑出現，有助於在未來幾個月維持其增長。

其中第一個是即將於 2 月空投的 1000 萬 OP Token（按當前價格計算價值 2640 萬美元）。該空投將通過追溯性公共產品資金 (RPGF) 分配給生態系統內的各個利益相關者，具體將由 Optimism Citizen House 的成員投票決定。Citizen House 是 Optimism 內部的兩個治理機構之一，成員資格通過 soulbound NFT 決定。

通過 RPGF 分配給項目的 OP 是重要的用戶激勵方式，並且如果市場繼續走高，這有助於引導網路上的用戶和流動性進入。從長遠來看，Optimism 使用 RPGF 和實驗性治理模型可以幫助吸引理想主義且以長期為導向的開發人員加入。

Optimism 即將出現的另一個催化劑是 Bedrock。Bedrock 是一項重要的網路升級，旨在降低交易成本並提高交易速度。Bedrock 還將通過允許 rollup 更容易地從 optimistic rollup 過渡到 zk-rollup 來幫助提高 Optimism 的模塊化。批准運行 Bedrock 的投票目前正在通過 Layer 2 的治理流程。

刺激 OP 進一步增長的第三個催化劑是 OP Stack 的日益普及。不僅一些遊戲是基於 OP Craft 框架開發，其他項目也開始利用該技術，其中一個例子是由 Ribbon 開發的去中心化期權交易平台 Aevo。Aevo 是一個基於訂單簿的期權交易平台，並將在未來幾個月內推出自己的定製 Layer 2。

風險

Optimism 無疑開闢了一個利基市場，並催生了許多增長催化劑。它的生態系統正在增長，但也面對日益激烈的競爭。

Optimism 的激勵措施在吸引用戶、流動性和應用協議到網路上已被證明是成功的，但我們有理由懷疑他們是否以能夠最大化其長期投資回報率的方式分配這些激勵措施。

迄今為止，Optimism 已經發放了 6990 萬美元的獎勵。自 2022 年 11 月以來，Optimism 在 L2 中的 TVL 市佔率從 46.6% 下降到 35.5%。

這種損失最終變成了 Arbitrum 的收益，因為儘管他們沒有Token，但在此期間他們的市場市佔率從 49.8% 增加到 62.1%。

Optimism 的金庫里還有大量火藥。但 Optimism 在沒有新用戶或資本進入加密貨幣並且在 DeFi 沒有主導 L2 的時候空投了大量Token。

隨著 StarkNet、Fuel、Polygon 的 zkEVM、Scroll，當然還有 Arbitrum 等網路上線或推出自己的Token，L2 領域的競爭將加劇。其他用例的優勢尚未確定，但有理由懷疑 Optimism 將會面臨挑戰。

然而，競爭並不是 Optimism 今天面臨的最大風險。

與 Arbitrum 和其他 Layer 2 一樣，Optimism 長期成功的最大威脅是網路的中心化趨勢。根據 Layer 2 beat，Optimism 有幾個關鍵的中心化趨勢，例如尚不支持欺詐證明、具有中心化排序器、可升級合約以及在驗證器失敗時沒有提議區塊的機制等。

大多數 Layer 2 都有適當的護欄，以儘量減少用戶資金損失的風險。儘管很多項目已經研發多年，但在宏偉的計劃中，rollups 仍然是新興技術。

然而，Optimism 在安全的情況下儘快實現去中心化才是絕對關鍵的，因為這些中心化趨勢造成的資金損失可能會對網路的增長前景產生災難性影響。

小結

Optimism 生態系統正在快速發展，即將出現的許多催化劑可以幫助它保持在增長軌道上。儘管只有約 5% 的 OP 供應量被釋放到流通中，其 FDV 可能在短期內膨脹，但 Optimism 的使用量似乎保證了與其他非以太坊 L1 和 L2 網路同等的估值。

使用量的劇增在很大程度上可以歸因於激勵措施，Optimism 設法利用這些激勵措施確保自己與 Arbitrum 同等的的頭部 L2 的地位。然而隨著競爭的加劇，人們有理由懷疑 Rollup 是否在不合時宜的時間部署了一些彈藥以吸引最大數量的用戶和流動性。

除了存在的中心化問題，Optimism 的靈丹妙藥可能是 OP Stack。如果 OP Stack 成為開發自定義 L3 的標準，Optimism 應該會從使用該框架的 rollup 之間的可組合性中受益匪淺。

截至今天，Optimism 似乎並不是領先的 Layer 2，但仍有很多理由對其未來的增長前景持樂觀態度。

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