黑天鵝基金經理人憂市場藏「大蕭條」等級定時炸彈 空頭大師也唱空

有「黑天鵝基金」之稱的 Universa Investments 避險基金警告客戶，全球經濟存在不斷膨脹的債務，即將對市場造成威力可與大蕭條比擬的衝擊。華爾街大空頭查諾斯 (Jim Chanos) 也看見市場閃現警訊，表示在他 40 多年職涯以來，從沒見過如同眼前的熊市。

Universa Investments 投資長 Mark Spitznagel 說：「客觀來看，金融市場藏著史上最大的火藥桶定時炸彈，已經比 1920 年代末期還大，而且可能造成類似當年的後果。」

該基金由以「黑天鵝」一書聞名的作者塔雷伯 (Nassim Taleb) 擔任顧問，屬於所謂的「尾部風險基金」，以保障投資人度過最艱困的市況為宗旨，因此在不景氣時期往往受到青睞。

Spitznagel 去年就曾預測，由於各國央行利率太低，如果信用泡沫爆破，將出現讓所有人前所未見的災難性市場失靈。他本周對全球債務水準有更進一步的評論：「原本是自然健康的修正，現在變成有傳染力的煉獄，足以摧毀整個系統。這個世界槓桿太高，債務結構太龐大。」

身為華爾街大空頭的查諾斯周一 (30 日) 也說，職涯以來從沒見過如同眼前的熊市，「我從 1980 年就待在華爾街，沒有一次熊市像這次一樣，交易價格是前一次企業獲利高峰的 9 到 14 倍高。」

他認為，市場無法克服升息和企業獲利能力下滑這兩大挑戰。

查諾斯表示，雖然股市仍比 18 個月前便宜，但市場定價卻像是經濟處在「金髮女孩」(指經濟不溫不火) 的狀態，看好今年企業獲利還能成長 12%、通膨率能降到 2%，美國聯準會 (Fed) 將在六到七個月後降息。但錢諾斯質疑這種多頭情境會發生。

兩位專家此言發布讓投資人不得不慎，因為本周正逢 Fed 決策會議以及重量級財報季登場，以及重要的 1 月非農就業報告周五將出爐。標普 500 指數今年來上漲近 5%，周二收盤下跌 1.3% 至 4017.77 點。

Spitznagel 和塔雷伯去年都發出警告，但兩人預言並非次次命中。例如，Spitznagel 曾在 2013 年 10 月警告，市場即將大規模崩盤，可能重挫多達 40%，事後證明，標普 500 指數雖然幾經波動，但大致仍保持上漲，直到 2020 年 3 月才因疫情爆發而崩跌。

另一方面，仍有許多分析師和經濟學家相信，這波不景氣對美國經濟傷害不大。穆迪投分析首席經濟學家 Mark Zandi 本月就撰文表示，美國經濟將能躲過全面衰退，儘管仍會陷入某種「緩慢的衰退」，包括失業率上升和經濟成長停滯。