麻煩來了！財報季營收遜於預期 恐不僅是美元與石油因素

數據顯示，S&P 500 公司財報僅有不到一半的營收超乎預期。 (圖:AFP)

據媒體《CNBC》報導指出， S&P 500 公司首季盈利狀況顯示這些公司更加急迫的問題，即在營收面遇到大麻煩了。

當然， S&P 500 公司都希望財報表現在營收與獲利面都超乎市場預期，不過今年首季出現更多的狀況是，這些公司在營收面都遜於市場分析的預期表現。

根據金融數據公司 FactSet 數據顯示，目前 S&P 500 當中 201 家已公布首季財報的公司而言，僅有 47% 的公司在營收面表現超乎預期。若維持這樣比率，將會是 2013 年第 1 季以來首次有逾半數公司財報在營收表現遜於預期的狀況出現。

因此，目前分析師預估 S&P 500 公司今年首季營收狀況，較去年同期相比約下跌 3.5% ，亦較此前分析師預測下跌 2.6% 的狀況還要嚴重。

另一方面，據 FactSet 數據顯示， S&P 500 公司首季獲利狀況則是超乎分析師預期，高達 73% 的 S&P 500 公司每股盈餘 (EPS) 表現超乎預期，為近 5 年平均水準的新高。

這些公司財報的營收與獲利狀況出現如此大的鴻溝，主要可歸因於強勢美元與國際油價下跌的因素。

總的來說，分析師過於低估總體因素對於公司營收的衝擊程度。不過，這些公司也衡量可預測的衝擊以及總體因素，避免過於暴露於危機中，因此並未見到獲利下跌的狀況。

這也就是說，如果美元上漲確實會為這些公司營收帶來預期的衝擊，那他們自然會對營收狀況相當失望；不過，這些公司能在獲利受到衝擊前便著手因應銷售量下滑的狀況。

舉例來說， United Technologies Corp. (UTX-US) 稱首季銷售量在強勢美元的影響下仍成長 3% ，不過這一成長幅度其實受到美元衝擊而減少了 4% 。

儘管 United Technologies Corp. 銷售數據較去年同期呈現些微下滑，卻在淨利部分出現 15% 的成長幅度，其中衍生品合約帶來 5.89 億美元的現金更幫了大忙，相當於 United Technologies Corp. 首季營收的 40% 。 (相對而言， United Technologies Corp. 去年同期在衍生品合約則付出 1.13 億美元。)

United Technologies Corp. 對此表示，這些獲利「主要與強勢美元兌歐元及加拿大元有關。」

總而言之，若公司欲採用強勢美元的憂慮做為降低分析師的預期標準，進而在財報上出現超乎預期的表現，這方法看起來是成功的。

投資銀行 RBC Capital Markets 首席美國市場戰略師 Jonathan Golub 向媒體表示，「強勢美元對利潤的負面衝擊效應，被企業過度渲染誇大，形成公司獲利超乎預期的結果。」

無論是美元持續強勢表現，或是美國聯準會 (Fed) 預期升息的腳步加劇，對投資人來說，應觀望哪家公司在對沖貨幣風險方面最為有效。

TJM Institutional Services 交易員 Jim Iuorio 表示，「我們知道強勢美元會對首季公司財報的獲利表現造成影響。」

Iuorio 指出，哪家公司在操作外匯風險的能力較佳，比較能看出哪家公司的表現較優，「這應該納入賭哪匹馬會贏的考量之中。」

私募基金公司 Equity Armor Investments 分析師 Brian Stutland 則指出，投資人忽略了這些公司令人失望銷售數據的影響。

Stutland 表示，「美元強勢的表現與國際油價下滑的狀況，看起來僅對公司產生單次的營收衝擊。因此，只要強勢美元與國際油價維持目前表現且穩定下來，市場認為營收未來的表現，應會與預期水準期一致。」

Stutland 另表示，「這或許像公司在第 1 季時被抽了一次規費，使得持有股票是合理的。」但是，「我並不認為持有股票是個明智之舉，未來若財報未達標，可能對股市造成相當大的衝擊。」

換句話說，若公司營收問題被證明不僅是美元與油價因素所導致，投資人的麻煩就大了。