紅心芭樂的二○二三

文 ‧ 林友銘

二○二二即將落幕，回首前路，年頭歡樂極兮哀情多，年尾餓虎撲羊臨別秋波。在國際情勢逐漸好轉，反彈走勢意猶未盡下，接續的二○二三開春將如何演繹？本文試著瞎子摸象一番。

FED 最重視的 PCE 透露出通膨降溫跡象：

PCE 較 CPI 更具有對通膨的測量性，原因在於 PCE 是計算美國民眾在一段時間內，對商品 (耐久財與非耐久財) 與服務的消費支出總和，較 CPI 僅反映城市家庭消費而言，涵蓋面向更廣，此其一。其二是 PCE 服務項佔權重六成、住房成本佔 15~20%，比起 CPI 住房租金權重高達四成，服務成本佔 15% 而言，更能反映美國經濟主體現狀。

而日前公布十月 PCE 年增率由 6.3% 降至 6.0%，核心 PCE 由 5.2% 降至 5.0%，這說明一旦核心 PCE 在二○二三年繼續溫和下降往 4% 靠攏，則 FED 強調的實質利率超過 1% 的名目利率目標在 5% 即可，不用如之前鷹派所謂的「更緩更久更高」的 6% 以上。

易言之，明年升息的終點將落在 4.75~5%，自然較今年底利率 3.75~4% 再多升四碼即可完成，影響所及明年仍難擺脫衰退陰霾，但會是軟著陸式的溫和衰退，而非硬著陸的頭破血流。

本波上漲的時間與空間滿足點：

上月專欄前情提要：本波為自二○○八年 3955 起漲以降的第三 - 五波，為攻擊五波但為失敗第五波型態，滿足目標上看 16355，為三 - 四波 (18619~12629 共下跌 5990 點) 反彈三分之二位置。

附圖所示，本三 - 五波時間週期抓十三週完成，滿足週在明年兔年開紅盤二月三日當週，而接下來僅剩整理Ｎ字波及末升小五波型態。

二○二三市場謂倒吃甘蔗，我謂紅心芭樂：

本波反彈結束後，將於二○二三上半年進入到第四波的修正期。依理論，第四波是更高級數的修正波，低點極有可能跌破第三 - 四波低點 12629 才是，只要不破第一波高點 9220 即不違反波浪鐵律 (一旦破則波浪重新定義)。

但經濟面承上，假設明年因暴力升息不再，經濟僅溫和衰退，則前低 12629 是可以不破的，類似雙底結構。

所以市場看明年走勢先低後高倒吃甘蔗，也就完全符合上述規畫。不過再傳神點，明年就是個紅心芭樂年，上半年很芭樂，大環境青澀艱硬，但走到下半年就軟中透紅。但不管上下半年，只要選對好的成長產業及代表性個股，咬起來還是甜中多汁的，這就是紅心芭樂的特性。

選股三面向，重中之重：

◎心法：雙供應鏈、產品優化 (毛利率提升)

◎條件：低基期、高成長、合理 PER(以二○二三年 EPS 衡量)

◎產業：儲能、低軌衛星、MIH、鏡頭

基於上述三面向，精選個股如下：

■建漢

鴻海直接投資 3.04% 的低軌衛星股 (台揚是建漢再轉投資 22.72%)。

甫公布的十一月營收為 7.11 億元，為今年度新高，年增率恢復 100% 之上，累積營收也持續攀升，反映自中國移出轉往越南的產能調整良好，獲利可望維持第三季虧轉盈態勢繼續挺進。

族群內已有過高領頭羊股帶領，建漢目前在年線下，明年 EPS 推估有二元以上實力，本益比降至十五倍以下合理位置。

■大亞

台電電網強韌計畫最大受惠者，同時具有華新與華城的雙重利基。

明年本業及業外 EPS 合計推估 2.2~2.5 元間，目前本益比不到十倍，拉近與華新與華城的十倍本益比距離，但線型又較該二股低檔，且可轉換 CB 去年訂價在 26.7 元，近期量價加溫，極具想像空間。

來源：《理財周刊》1164 期

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