習近平一場報告，讓全球地緣政治指數翻快2倍…風雨中如何避險？

撰文 ‧ 陳怡芬

國際投資者究竟如何評估台灣地緣政治風險？從聯準會與資產管理龍頭貝萊德編製的三個指數，可概略掌握當下國際媒體、權威智庫與券商報告當中，對台灣風險的擔憂程度。

俗稱「20 大」的中共第 20 次全國代表大會落幕，中共總書記習近平如願獲得第三任期，這個世界則迎來一個「完全貫徹習近平意志」的新中國。經濟上，更加左傾的政策宣示，意味著增速驟減的中國經濟格局；地緣政治上，即使不看台海情勢，《華爾街日報》也已認定「中國將做好與美國衝突的準備」。

換言之，地緣政治風險，或者更乾脆直白地說，這個世界的戰爭風險，對投資市場的影響，固然還不到兵凶戰危的階段，但對投資者而言，至少也已經到了必須「搞懂如何評估政治風險變動」的時刻。

所有投資機構都會認同，在各式各樣的投資風險中，地緣政治一向都是最難量化、最難估算影響程度的風險，不過，美國金融機構終究努力開發出幾項指數化的地緣政治風險指標。

其中，包括本刊曾介紹過、外資券商龍頭高盛在今年 6 月專為台海所開發的兩項指數，也就是「海峽兩岸風險指數」及「海峽兩岸風險晴雨表」，但對一般投資人而言，高盛編製的指數相對取得不易，而若希望能持續緊盯風險變動狀況，其實，全球最有權勢的金融機構，也就是美國聯準會，也早已開發出兩項能夠公開查詢的指數可供參考。

看台灣地緣政治風險
前 9 月均值高於近 3 年均值

首先，是「全球地緣政治指數（GPR）」，這是由兩位美國聯準會經濟學家卡爾達拉（Dario Caldara）和艾柯維羅（Matteo Iacoviello）所編製，透過《華爾街日報》、《紐約時報》等十家國際報社的新聞報導，對「戰爭威脅」、「軍備」、「核威脅」等八大類主題進行關鍵字分析，藉此判斷當前全球地緣政治風險。根據回測數據的實證研究，每當 GPR 指數飆升時，確實也是經濟、股市動盪加劇的時刻。

與其他類似的指數相比，全球 GPR 指數的一大優點，在於「每日更新」，也就是投資者可以即時透過這個指數，判斷各大媒體對當下地緣政治相關風險的報導溫度，某種程度，也可藉此評估國際投資者對相關風險的關注、或者擔憂程度。舉例來說，在今年 2 月底俄羅斯入侵烏克蘭前後一個月，該指數就有 9 天飆高到 4 百點以上，而自 1985 年以來，指數達到 4 百點以上的天數也不過僅有 82 天。

那麼，在近期國際媒體紛紛報導中國 20 大後「習帝國」對世界的威脅後，指數變化程度如何？20 大是在 10 月 16 日開幕，而在美國時間 10 月 16 日所呈現的全球 GPR 指數是 63.8 點；但到了 17 日，指數快速飆高到 161 點以上，並且維持高檔數日。看得出來，習近平的一趟報告，乃至於連串「重國安、輕專業」的人事安排，確實撩撥了市場對於政治風險的憂慮。

不過，若以整個 10 月的指數平均值約 146 點來看，固然高於 1985 年以來的指數平均值 1 百點，但其實還低於今年年初以來的平均值 165 點，或也代表市場的憂慮程度遠低於俄烏戰爭當時帶來的恐懼。

值得注意的是，GPR 指數除了針對全球局勢進行分析，也有提供個別國家的指數，當然，台灣就在其中。可惜，個別國家指數僅有「每月」變動，目前仍看不出 20 大後各媒體對台灣地緣政治風險的整體擔憂狀態。不過，就今年前 9 月的整體來看，台灣風險指數確實明顯高於以往，今年以來各月的平均值為 0.37 點，而近 3 年的平均值則為 0.17 點。

來源：《今周刊》 第 1350 期
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