《勝算在握》安里資產管理郭家耀：薦買百濟神州、迅銷

　　　　　　　　　　　　　　　安里資產管理郭家耀：薦買百濟神州、迅銷

　　百濟神州（０６１６０）：百濟神州專注開發和商業化創新性可及腫瘤藥物，集團早前公布，英國衛生技術評估機構英國國家衛生與臨床優化研究所（ＮＩＣＥ）的最終評估檔，推薦百悅

澤用於治療既往接受過至少一種治療，且適用於苯達莫司汀－利妥昔單抗聯合用藥（ＢＲ）的華氏巨球蛋白血症（ＷＭ）成人患者。臨床證據顯示，與標準療法相比，接受百悅澤治療的ＷＭ患者生存期更長，且生活品質更高。百悅澤是一款由百濟神州科學家自主研發的布魯頓氏酪氨酸激酶（ＢＴＫ）小分子抑制劑，目前正在全球進行廣泛的臨床試驗項目，作為單藥和與其他療法進行聯合用藥治療多種Ｂ細胞惡性腫瘤。是次評估的正面結果有助百悅澤成為獲美國ＦＤＡ認可的藥品，預料可大幅提升百悅澤在全球的銷售，對集團的盈利前景有正面影響。目標價１２０﹒００元，入巿價９０﹒００元，止蝕價８０﹒００元。（建議時股價９９﹒８５元）

　　迅銷（０６２８８）：迅銷日前公布全年業績，期內收益為２﹒３萬億日圓，增長７﹒９％，經營溢利上升１９﹒４％至２９７３億日圓。由於日圓期內大幅貶值，匯兌收益達１１４３億

日圓，帶動盈利增長６０﹒９％至２７３３億日圓。剔除匯率因素後，全年盈利增長約１６％，亦創下歷史新高。隨著疫情逐步降溫令需求回升，公司收益及經營溢利均錄得大幅增長。迅銷在各個市場加速開店及強化網上商店業務，成功在當地建立品牌地位。迅銷預測２０２３財政年度收益為２﹒６５萬億日圓，按年增長１５﹒２％，並預期剔除匯兌收益後盈利仍會錄得增長，前景樂觀。目標價５０﹒００元，入巿價４２﹒００元，止蝕價３８﹒００元。（建議時股價：４４﹒４５元）《安里資產管理董事總經理　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆程嘉偉：薦買新鴻基公司

　　新鴻基公司（０００８６）：新鴻基公司全名是新鴻基有限公司，是一家金融公司，擁有三大核心業務，包括以消費金融、按揭貸款及專業融資構成的融資業務，以公開市場、另類投資及房地產資產組成的投資管理業務，以及２０２０年開始擴展的基金管理業務。

　　回顧公司多年來業務變化，從早期經紀業務，發展至今，已將商業策略轉型至專注於融資和投資兩個業務領域，公司已經形成融資和投資管理多元且互補的業務模式，融資業務作為強大的財務基礎，專注於中國內地和香港的貸款業務，以提供穩定的現金流入，支援投資及基金管理業務，公司自２０１５年前開始投資自有資金，利用公司的傳承及網路建立了多元化的投資組合，提高盈利及資產的雙增長。２０２０年推出的基金管理平台至今已經達成６項合夥關係，多個新基金已準備就緒。

　　今年上半年公司業績受新冠疫情影響嚴重。當中內地和本地商業經營環境和就業市場，環球股市受地緣政治影響而大幅回落，影響公司融資業務和投資管理稅前貢獻。但仔細閱讀公司財報可以發現公司基本面其實十分穩健，例如公司擁有多數權益的附屬公司亞洲聯合財務有限公司，在未償還無抵押貸款結餘方面，上半年在所有放債人當中排名首位及在所有市場參與者（包括銀行）當中排名前五名，上半年消費金融收入還能錄得正增長，惟第五波新冠疫情的爆發對中國內地及香港的欠款及撇帳率產生負面影響，從而導致減值虧損增加。另外，投資管理的上半年虧損主要由於按市值計價變動產生，該虧損並不是實質投資虧損，同時由於環球市況較低迷，公司財務資產已變現收益及利息收益大幅減少，即投資退出數目減少，另一角度反映公司投資風險管理相當穩健。而且自２０１９年至２０２１年過去三個財政年度，該業務分項的累計收益及利息收益總額為７１﹒１８億港元，其中５５﹒０７億港元已變現，該分項三年總回報為４０﹒６％。

　　我們預期下半年疫情對經濟影響逐漸消散背景下公司融資業務復甦，減值撥備情況將明顯改善，投資管理業務對沖操作將持續保障投資項目回報。預期派息金額與往年相若，即２６港仙，以１０月２４日收盤價計，即股息率達９﹒６％。另外，公司估值長期被低估，ＰＢ為０﹒２０倍，２０２２年預測ＰＥ為６﹒４２倍，２０２３年預測ＰＥ為２﹒７２倍。今年至今累計下跌２９﹒９％，我們認為公司今年下半年轉虧為盈和明年盈利復甦勢頭良好，建議現水平收集。（本周二建議時股價：２﹒７２元）《招商永隆銀行證券分析師　程嘉偉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）