中國經濟持續放緩 官方措施扮演關鍵角色

中國經濟持續放緩 官方措施扮演關鍵角色 (圖:AFP)

中國經濟仍持續展現疲弱，迫使官方放寬先前的緊縮政策，以維持成長的穩定性。對中國來說，振興經濟的方式就是靠國家的控管。中國的決策官員正在反轉去年的限制措施，開始放寬各項限制以因應愈來愈疲弱的經濟環境。從中國政策的努力中，看得出來政府在逐漸減弱的經濟環境下扮演著重要的角色。

《彭博》引述麥格里證券的中國經濟主管 Larry Hu 的話報導，中國振興經濟的方式就是透過建設支出和銀行貸款。對中國來說配合政府政策很容易，但問題在於有時候會導致過度投資，以及建設沒有實質用途的工程。而美國或德國的問題則是在於私人企業仍不願意投資，因為經濟展望仍疲弱。

政策火力尚未全開

即使中國到目前為止已推出許多寬鬆的政策，但決策官員仍保留了相當的實力，並沒有像 2008~2009 年那樣火力全開振興經濟。中國的官員亟欲避免重蹈債臺高築的覆轍，採取逐步的措施確保經濟成長趨勢不會驟然下滑。

目前中國大型金融機構仍需維持 18.5% 的存款準備金率 (RRR)，如果中國經濟再更疲弱，還可以再壓低 RRR，以減弱流動性外流的壓力。同時，指標放款利率目前為 5.35%，還有再 降息的空間。此外，中國的中央政府公債仍遠低於美國及歐元區的水準。

研究機構 Gavekal Dragonomics 的中國經濟分析師 Chen Long 指出，央行著重於壓低借貸成本，因為憂心可能會導致債臺高築的借款人違約。所以，今年中國經濟的重點較是控管債務而非成長。

Chen 指出，2008 年金融海嘯前，中國人民銀行放手讓中國企業拼命借款，這一次，人行刻意壓低貸款的速度。

互相矛盾的目標

瑞銀的資深獨立經濟顧問 George Magnus 指出，中國的決策官員試著在資金外流時提升流動性，以及抵銷營建及工業疲弱造成的通縮的壓力。他認為，當局的目標其實是互相矛盾的。他們想要壓抑信貸並改革經濟，但做法卻暗示著他們不願意經濟緩慢成長和痛苦的改革。Magnus 認為，短期內中國不需要和其他國家一樣採取量化寬鬆的政策。

雙面刃

中國社會科學研究院的經濟學家 Yuan Gangming 指出，讓官方的銀行提供更多長期貸款給基礎建設專案是一把雙面刃。這麼做短期內可以迅速帶動需求，但是從長期的觀點來看，這代表著資金會被吸納至這些專案，但這些能產生的報酬又非常低，換句話說，對經濟並不利。

關鍵在於中國的決策官員是否能比美國及歐洲國家，更成功的防止不動產導致的巠濟下滑並造成失業大增。目前為止中國的表現還算不錯，雖然經濟成長跌至 1990 年以來最弱增幅，但中國去年的都市就業增加 1300 萬筆，超越官方的 1000 萬目標。

李克強上個月強調，就業市場是關鍵，並矢言若經濟進一步下滑傷害就業與薪資，政卜就介入干預。隨著中國經濟從製造業和投資轉型，中國需要更高的薪資以提升消費支出和對服務業的需求。

摩根大通的首席中國經濟分析師 Zhu Haibin 指出，成長穩定是官方政策的首要考量。他預估未來幾個月，官方將採取進一步的措施，以解決短期的成長疑慮。