《勝算在握》招商永隆劉雅珉：薦買華能國際電力股份

　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉：薦買華能國際電力股份

　　華能國際電力股份（００９０２）：華能國際電力股份有限公司主要在中國全國範圍內開發、建設和經營管理大型發電廠，是中國最大的上市發電公司之一，是中國境內第一個實現在紐約

、香港、上海三地上市的發電公司。公司境內電廠廣泛分布在中國２６個省、自治區和直轄市，公司在新加坡全資擁有一家營運電力公司，在巴基斯坦投資一家營運電力公司。

　　上半年，公司中國境內各運行電廠按合併報表口徑累計完成上網電量１９６５﹒４４億千瓦時，同比下降５﹒６１％；公司境內電廠平均利用小時為１７６０小時，同比下降２２０小時。

上半年，受國內外煤炭資源供應持續緊張等因素影響，煤炭價格依然高位運行。公司抓實電煤中長期合同簽約履約和進口煤應急保障合同補簽，不斷優化內外貿供應結構，以長協兌現為主，現貨補充為輔，有序提升庫存水平，努力控制煤炭採購價格。雖然公司在上半年已經努力控制燃料成本上升，但受市場總體形勢影響，公司燃料採購價格同比大幅上漲，尤其是公司裝機佔比較大的下水煤區域電廠煤炭採購價格漲幅較大，上半年公司境內電廠單位售電燃料成本同比仍然上漲５０﹒４９％。

　　在複雜嚴峻的市場形勢下，面臨發電量下降和燃料成本上升的大背景下，公司不斷加大電力批發市場與零售市場協同、中長期交易和現貨交易的協同力度，有效鞏固提升了公司綜合電價水平，上半年公司中國境內各運行電廠平均上網結算電價為５０５﹒６９元╱兆瓦時，同比上漲２０﹒７０％。２０２２年上半年，公司市場化交易電量比例為８７﹒８１％，比上年同期上升２６﹒７６％。境內平均結算電價同比上漲成為拉動公司上半年業績增長的主要原因。

　　展望下半年，我們認為火電企業面臨的經營環境將比上半年大幅好轉。下半年是迎峰度夏和迎峰度冬的有利時機，公司有望多增效益電量。三季度以來，全國大範圍高溫，７月用電量同比增長６﹒３％，４至６月分別為－１﹒３％╱－１﹒３％╱＋４﹒７％，環比顯著加速，８月用電量同比增速預計更高。用電量增加意味著火電企業營收端將大幅改善。其實８月份火電企業的股價走勢也已經反映出市場對火電企業下半年業績改善的預期。目前在電力市場供給端，由於近期持續乾旱，水電發電量不如預期，而風光等新能源發電仍然具有較高的不穩定性。因此，下半年來看火力發電仍然具有壓艙石的地位。在投資者最關注的成本端，下半年公司將力爭實現１００％簽約、１００％履約、１００％執行中長期合同價格政策，努力控制火電發電中的燃料成本從而提升經營利潤。目前火電企業處於低估值水平。下半年營收端大幅改善以及長協煤的覆蓋執行將給火電企業的基本面帶來確定性改善。火電企業的業績拐點在下半年值得期待。（建議時股價：３﹒３９元）《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買攜程集團、李寧

　　攜程集團（０９９６１）：隨著「十一黃金周」的到來，旅遊產品預訂熱度進入升溫階段。

多家在線旅遊平台數據顯示，「本地遊、周邊遊」等關鍵詞搜索量環比暴漲４﹒４倍，假期出行機票、酒店搜索熱度上漲１﹒３６倍。憧憬黃金周帶動相關股份表現，看好一站式旅行服務提供商攜程集團。事實上，公司第二季淨利潤為４３００萬元人民幣，相比上季度的淨虧損有明顯改善。本地遊繼續成為國內旅遊復甦的主要驅動力，第二季度本地酒店預訂量相比２０１９年同期上升超過３０％。第二季度國際平台上機票和酒店的預訂量同比增長超過１倍。預料國際業務恢復及本地住宿需求，將抵銷因疫情和防疫措施致長途旅程承壓。目標價２４５﹒００元，止蝕價１９５﹒００元。（本周一建議時股價：２１０﹒８０元）

　　李寧（０２３３１）：國家統計局公布，８月規模以上工業增加值按年升４﹒２％，為５個月高位，亦高於市場預期。社會消費品零售總額按年升５﹒４％，為半年最高，大幅高過市場原

本估計的上升３﹒５％。反映在中央積極出招促進消費下，內地消費信心逐步修復。看好體育用品「國潮風」龍頭李寧。集團上半年錄得營業額１２４﹒０９億元人民幣，按年升２１﹒７％；純利２１﹒８９億元，按年升１１﹒６％。集團整體零售流水（包括線上及線下）錄得高單位數增長；新品線下零售流水錄得１０％至２０％中段增長。管理層亦重申３月份發布的指引，預期全年銷售按年增長１５至２５％、淨利潤率在１５至２０％區間，增長潛力值得關注。目標價７２﹒５０元，止蝕價６０﹒００元。（本周一建議時股價：６０﹒１０元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）