看懂”基期”高低，看到股票飆漲

公司營運，基期高底與飆漲的關係

華冠投顧 范振鴻分析師表示市場的熱錢往往會流往最具成長爆發力的產業或公司。

因此像 2021 年下半年以及 2022 年第一季最常遇到的狀況就是，"營收明明還在持續創新高，股價卻做頭往下!!" 其實公司營運趨勢沒有改變，但是大家要知道一個概念，"一家公司的成長強度很重要"，但是在每個人都只有一套資金，勢必會尋求市場上更強勢的公司，在 "比較效應" 下，資金會轉往基期更低，成長力更強的標的。

因此，當你發現營收持續創高，但是股價卻漲不動的時候，問題很可能是出在了 "基期" 的問題，只要當你現在的基期一墊高，那麼除非你在未來可以維持相同的成長強度 (但非常困難)，否則市場會很容易轉向其他新冒出來的成長股，這也是為什麼一個當紅的產業，即便繼續成長，股價也不可能不斷的強勢下去。

而這個 "基期"，就可以從年增率觀察的到，當一家公司如果營收持續創新高，但是營收年增率卻從 200%→150→100%→60%，雖然還是保持了 60% 的高強度成長，但是對於 "資金" 來說，其實已經失去吸引力，另外一家公司，卻是從年增率 - 10%→0%→30%→60%，你想想，誰更有吸引力。

舉例來說：

A 選手常態都是四強常客，B 選手常態都是 32 強止步，這次的比賽很不巧兩個人都只打到了八強，兩個人的積分都獲得了增加，且 A 選手因為常態表現好，身價已經不低，B 選手則因沒有過度亮眼的表現，身價相對平庸，但是對你來說，誰更有投資潛力?

更簡單的例子就是一個常常考 80 分的學生，進步到了 90 分，跟一個常常及格邊緣的學生，突然考了個 87 分，誰會更吸引老師的關注。

因此在 2021 年第二季的時候，范振鴻分析師就曾在公開分析提到，非常擔憂 2021 年下半年電子業的表現，因為 2020 年下半年非常強勁，且從出口訂單年數據可以看到，儘管金額持續創新高，但是年增率已經從 2021 年初的高峰持續下滑，成長強度持續轉弱。而 2021 年逐季基期越來越高，2022 隔年的成長強度勢必受到更大的挑戰，果不其然電子指數在 2021 年下半年就失去了創高的能力，而在 2022 年也領先大盤重摔，這就是高低基期因素對股價的影響。

而個股也是一樣，如果今年一個產業或公司的高成長受到市場追捧，訂單能見度長達 4~5 年，預估供需缺口要很長一段時間才會補足，這時候投資人就要有戒心，這個高低基期問題很可能讓投資人血流成河，因為公司的法說會還是會告訴你營運會持續創高，市場的研究報告、新聞也還是維持高評價，但是越穩定的展望越可能提早反應，下場就是營收持續創新高，但是股價卻已經走入空頭，而如果產業前景稍微有個鬆動的現象，股價腰斬的機率也是非常高，最經典的例子大概就是 ABF 三雄以及半導體上游的矽晶圓以及晶圓代工 (成熟製程)。

因此這時候還是要告訴大家，技術分析跟紀律在這時候絕對可以幫你躲掉大虧損。

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