鮑威爾誓言對抗通膨 風險性資產普遍收低

重點摘要

上週金融市場因鮑威爾在全球央行年會發表較市場預期更為鷹派之言論，令全球股市收低，利率期貨市場預期聯準會 9 月升息 3 碼之機率提升，美國兩年期公債殖利率上揚約 16 個 bp 至 3.4%，十年期公債殖利率上揚約 7 個 bp 至 3.04%，持續倒掛顯示市場對未來經濟展望仍有疑慮；升息預期令美元指數突破 108.5，加上俄羅斯宣布月底檢修，布蘭特原油升破每桶 100 美元，歐洲衰退風險升溫，歐元兌美元再度跌破平價。整體而言，考量金融市場短期波動將加劇，因此我們戰略資產配置上仍維持審慎看法，股票投資宜聚焦擁有股息收益且穩健資產負債表之企業；債券市場維持看好投資等級債；多重資產策略為對風險資產維持審慎態度，建議減持股票及信用債，偏好美元資產。

經濟焦點: 8 月美歐英日製造業 、服務業 PMI 指數均持續走弱

美國 8 月製造業 PMI 初值自 52.2 下滑至 51.3 ，創 2020 年 8 月以來新低；8 月服務業 PMI 初值亦自 47.3 跌至 44.1 ，連跌 5 個月且創 27 個月新低，且綜合 PMI 指數從 7 月的 47.7 降至 45，新訂單指數三個月來第二次萎縮，惟產出價格再次下滑，顯示通膨壓力略為緩減。歐元區 8 月製造業 PMI 初值續降至 49.7，創 26 個月新低；8 月服務業 PMI 初值也下降至 50.2。日本製造業同步走弱，服務業指數再度低於景氣榮枯線。整體而言，全球主要國家 PMI 指數連續兩個月下滑，顯見全球景氣放緩明顯，後續觀察新訂單與產出價格指數走勢。

市場焦點: 全球央行年會聯準會主席鮑威爾誓言對抗通膨且重申升息

自 7 月初以來，因市場預期聯準會之政策有機會轉向，金融條件出現緩和，風險性資產亦出現反彈，然而，聯準會主席鮑威爾在傑克森霍爾 (Jackson Hole) 之全球央行年會發表談話，其以 1970 年代與 1980 年代居高不下之通膨為例，警告勿過早採取寬鬆貨幣政策，並誓言對抗通膨，且重申繼續升息至通膨回到目標區間。鮑威爾此番言論強化聯準會鷹派立場，並承認這些政策將對經濟帶來痛苦，但若不採取這些措施，更高的通膨會帶來更大的傷害。目前期貨市場預估聯準會 9 月升息 3 碼之機率攀升至 61%，年底前尚有 5 碼升息空間(亦即基準利率自 2.25~2.75% 升至 3.5~3.75%)。 

富達觀點: 聯準會較預期更鷹派，對風險性資產維持審慎看法

儘管美國 7 月核心個人消費支出（PCE）物價指數略為下滑，且日前拜登通過 4,850 億美元之通膨削減法案，惟我們認為該法案可說是重建美好未來精簡版，對實體經濟影響不大，加上鮑威爾在全球央行年會談話較市場預期更為鷹派，因此預期聯準會為扭轉 7 月份以來市場之寬鬆預期，9 月份利率會議升息 3 碼之機率非常高，且預估聯準會此波升息循環之最終利率可能來至 4%。再者，儘管目前就業市場維持強勁，然近期 PMI 與房市等實體經濟數據轉弱，我們認為經濟硬著陸風險將再提升，預估金融市場短期波動將加劇，就資產配置角度而言，我們對風險性資產維持審慎看法不變。

警語
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