蔡明彰觀點:攻上生死線下一步 去庫存搶短應謹慎 景氣股大膽布局

蔡明彰觀點:攻上生死線下一步  去庫存搶短應謹慎  景氣股大膽布局(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:攻上生死線下一步 去庫存搶短應謹慎 景氣股大膽布局(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「攻上生死線下一步  去庫存搶短應謹慎  景氣股大膽布局」。

萬寶投顧蔡明彰強調,季線俗稱生死線,今年 2 月在 18,000 點高檔跌破季線,迄今時間長達半年,本週挑戰季線成功站上,確認 7 月低點 13,928 點成為熊市的底部。如果大盤成交量放大到 2,500 億元以上,大盤有機會持續向半年線 16,000 點邁進。

受庫存調整影響,身為美國供應鏈的台股熊市反彈,不論時間及幅度都落後美股,那斯達克的落底時間在 6 月,聯準會首次升息 3 碼的 6 月 15 日之前就出現 10,565 點低點,那斯達克自底部反彈 23%,超過 20%,進入技術上的牛市。

不過,第二季財報公告接近尾聲,7 月 CPI 8.5%低於預期的意外利多,反映也差不多,預計科技股為主的那斯達克從底部來反彈 30%,大約在 14,000 點左右,時間 8 月底、9 月初將遭遇重大獲利回吐賣壓。

萬寶投顧蔡明彰強調,接下來市場關注 9 月中旬發佈的 8 月 CPI 是否持續通膨舒緩,根據這個數據來判斷 9 月 21 日的聯準會利率決策會議是否升息幅度由 3 碼降為 2 碼,如果降為 2 碼,就會預期聯準會升息循環在 12 月結束,明年變成降息循環,美股 2023 年走向長期牛市。

為何台股的熊市反彈幅度遠不如美股?由於台股的蘋果供應鏈台積電 (2330-TW)、鴻海(2317-TW)、大立光(3008-TW) 等合計佔大盤權重 40%,看蘋果走勢就知道答案。

蘋果 6 月落底 128 美元,現在 172 美元,底部來反彈 34%,反彈幅度大於那斯達克,蘋果幾乎把今年全部跌幅收復了。

萬寶投顧蔡明彰強調,蘋果為何毫髮未傷?有三個原因,財報優於預期,新機 iPhone 14 將在 9 月下旬發表,通膨下降,有利蘋果產品需求。

傳聞蘋果已通知蘋果供應鏈,增加 iPhone 14 出貨量達到 9,500 萬支,高於當時的預期,但不少供應商不確定市場對 iPhone 14 產品的真正需求有多大。

目前全球經濟低迷,並且這次 iPhone 14 旗艦機種將會漲價,是否降低果粉的換機需求?因此蘋果帶動的科技股反彈也可能在 9 月下旬 iPhone 14 新機發表前進入漲多修正。

目前不知 iPhone 14 何時發表,不過,依照往年秋季發表會時間大概與聯準會 9 月 21 日的 FOMC 接近。蘋果沒有工廠生產線,所以庫存都落在亞洲供應鏈身上,以科技股成分大的台灣及南韓股市,目前只站上季線,尚未攻半年線,明顯反彈落後美股問題。

萬寶投顧蔡明彰強調,問題就是美國科技股多數經營品牌,比較沒有庫存包袱,但台灣及南韓庫存堆積如山,需要很長時間消化庫存。

蘋果三王以鴻海今年股價績效最好,上漲 14%,擊敗大盤,因為鴻海組裝代工,過去兩年疫情,上游材料供給短缺,因禍得福,沒有囤積太多庫存,但台積電、大立光今年來股價仍下跌 13%~14%,表示多少有些庫存麻煩。

庫存調整以消費電子的 PC、手機、電視、顯卡及半導體晶片為主,產業進入雙重週期的交互影響,第一重是全球經濟增長放緩,消費動能不足。第二重是產業景氣進入下行週期,供過於求,產品價格下跌的去庫存,去庫存是困難的工作,多數消費電子及半導體的公司就表示至少兩季到今年底,甚至明年上半年才能庫存調整完畢。

萬寶投顧蔡明彰強調,通常年底上市公司會擬定 2023 年的計劃,明年 2 月春節看市場消費情況,所以今年底及明年春節將是這次庫存調整的轉折點。

在庫存調整未結束前,消費電子及半導體只是熊市反彈,長線佈局未成熟,以短線價差為主。公佈半年報及法說會後,跌深股反而漲幅較大,絕對不是利空出盡,而是利空明朗的喘息。

這些跌深股的季線負乖離幅度太大,當大盤攻上季線使得短線買盤搶進與季線負乖離太大的個股。

以大尺寸面板驅動 IC 的天鈺 (4961-TW) 為例,季線負乖離 16%,今年來股價重挫近 50%,第一季 EPS 8 元,第二季腰斬到 4 元,估計第三季只剩 2 元,庫存調整到年底,即使去庫存結束,2023 年預估 EPS 不可能超過 10 元,因此 2021 年的 33 元將成為景氣最高峰。

不過,近日天鈺急速反彈,有一就有二,跌深 IC 設計的力智 (6719-TW) 最高曾 1,015 元,最低 277.5 元,週一攻上漲停 319 元,法說會下調第三季財測。還有創惟(6104-TW)、祥碩(5269-TW)、晶豪科(3006-TW)、力旺(3529-TW)、晶心科(6533-TW),今年平均跌幅逾 40%的跌深股都跟進在近日大舉反彈。不過,越來越多的跌深股強力反彈就接近短線反轉點。

本週三美國發佈 7 月零售銷售,預估月增 0.1%,低於 6 月的 1%,表示消費不足,若果真如此就提醒市場消費不足,將使庫存調整需要很長時間,這些飽受庫存調整説苦的消費電子及半導體,跌深反彈就會遭遇壓力了。

萬寶投顧蔡明彰強調,反之下半年產業景氣能見度較佳的網通、IPC,在半年報公佈後卻補跌,因為今年股價沒跌到,是正報酬,與季線正乖離幅度大,搶短買盤不介入,甚至有調節現象,一旦大盤站穩季線,市場買盤將重返網通、IPC 族群。

很簡單的道理,這兩大族群受惠解封商機,消費強沒有庫存,持股到 8 月底、9 月初的熊市反彈拐點,甚至到 FOMC 的 9 月 21 日會相對安全。

解封人潮使網通、寬頻設備需求上升,網通股這波最先整理的仲琦 (2419-TW) 下跌 13%後,週一攻上漲停,暗示有人提前卡位短線修正的低價網通股,IPC 既有解封商機又解決缺料問題,產業景氣今、明兩年空前繁榮。

不少飆股今年預估 EPS 將寫下歷史新高,但目前價位與歷史高點差距一大截。振樺電 (8114-TW) 今年預估 EPS 12 元,歷史新高,天價 209 元,現在 151 元。飛捷 (6206-TW) 今年預估 EPS 8 元,歷史新高,天價 140.5 元,現在 83.7 元。樺漢(6414-TW)2016 年天價 546 元,當年 EPS 14.8 元,今年估 15 元以上,寫下歷史新高,但現在才 228.5 元。

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