想抄底又怕被套 用這招調整持股

台股這波驚嚇的回檔之旅，得回頭從美國通膨說起。自從公布 5 月 CPI 高達 8.6%，超出市場預期，台股就由 16460 點開始下殺，最低跌至 13928 點，大盤指數轉眼間蒸發逾 2500 點，期間市場對於聯準會將採取更鷹派的貨幣緊縮有各種揣測，是否該一次升息 3 碼或 4 碼？各種恐懼聲浪席捲股市。

不過隨著 6 月 CPI 出爐，雖然又繼續猛升至 9.1% 的 40 年新高，但白宮強調這已是｢過去式」，因為能源價格已大幅滑落，農產品價格亦有顯著回檔，通膨觸頂成為市場新共識，因此股市以利空出盡來反應，美股 4 大指數落底起漲並站回季線，台股也朝向季線邁進。

以史為鑑，當通膨觸頂，股市對應的位階往往也是谷底。回顧過去美國物價上漲的 12 次循環，當 CPI 見到高峰，後續 3 個月、6 個月以及 12 個月 S&P500 指數的上漲機率依序為 58%、67%、67%，且平均漲幅分別達 2.9%、6.0%、10.3%。因此，雖然高物價壓力仍可能維持一段時間，但只要 CPI 不再創高，通膨危機已緩解，至此，股市崩跌的病因可說是已去其一。

至於危害股市的另一大病因則是基本面衰退疑慮。市場經常以美國公債 10 年期減 2 年期的利差變化來預測經濟前景，如果相減為負值，就是通稱的｢利率倒掛」，表示衰退風險升溫，而目前倒掛已持續 3 周，該擔憂景氣衰退嗎？事實上觀察另一更具流動性的指標 10 年期減 3 個月公債利差，目前仍維持正值，顯示短期流動性充裕，足以緩衝貨幣緊縮的影響，衰退風險並沒有想像中的大，可謹慎但不必過度緊張。

台股空頭要結束，必須經過 3 個階段：第 1 階段是本益比下修，反映投資情緒轉趨悲觀；第 2 階段是企業獲利下修，這是面臨需求減緩、庫存調整的必經之痛；第 3 階段則是財報利空實現，股價利空測底完成。目前還在第 2 階段的獲利下修過程，假使下半年財報出爐、數據不佳，不必驚慌，因為股價已提早反映，反而可留意股價對利空能否產生抗體，或者法人以及大股東是否逢低進場。

台股技術面展開跌深反彈，首波可先看季線位置，以黃金切割率 0.382 計算則反彈滿足點約在 15720 點；接下來估計在 9 月中上旬，季線將開始翻揚往上，配合美國、台灣年底都有選舉，政策可望偏多，且聯準會 9 月後升息步調也將放慢，台股再啟動第二波反彈，目標將劍指年線萬 7 大關。

投資朋友汰弱換強可跟隨投信腳步，買進下半年產業能見度較高族群。至於持股比重配置，可將資金分成 5 等分，並觀察周線 (5 日線)、月線 (20 日線)、季線 (60 日線)、半年線 (120 日線)、年線 (240 日線)，每站上 1 條均線就加碼 2 成持股，以目前來看約當建立 4 成持股，這樣動態調整既簡單又有紀律，不妨試試。

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