〈觀察〉外資大逃殺結束了嗎？關鍵在一個指標

台股「六絕月」崩跌 1982 點，市值蒸發高達 6 兆元，創 1990 年 8 月以來單月最大跌點紀錄，其中外資 6 月在集中市場賣超近 2200 億元，並已連賣 6 個月，今年以來賣超高達 9400 億元，市場都在看外資賣壓何時能停，事實上，美國聯準會決策才是牽引外資動向最終依據。

隨著美國啟動升息循環並進行縮表，可觀察到，美國 10 年期公債殖利率今年以來快速攀升，至今已達 3% 上下，6 月中旬更一度衝上 3.48%，創 2011 年 3 月以來新高，與主要國家的長天期債券利率利差擴大。

也因利差擴大，造成國際資金快速回流美國，加上緊縮貨幣政策使市場避險情緒高漲，造成資金往美元跑，現在已有「萬般皆下品、唯有美元高」的態勢。

外資並非只從台股撤走，可看到，今年上半年亞股中的韓股，跌幅同樣達 22%，由於各國股市過去 2 年大漲關鍵在於「美國印鈔票」，風險性資產受資金派對強力追捧，但隨著美國收手，股市也面臨沉重修正壓力。

國內總經專家表示，即便我國央行與美國聯準會升息幅度一致，資金還是會往美國跑，畢竟台灣只是小型經濟體，而美元才是避險貨幣，更何況，我國幾乎不可能貼著聯準會的升息幅度，原因在於台股和房市承受不了利率過度提高造成的壓力。

從歷史經驗來看，市場並不會過於畏懼 Taper(加速縮減購債)，原因在於，聯準會的動作具備彈性，可以看到，美國決定降息速度通常快於升息不少，若真的出現經濟衰退現象，聯準會貨幣政策勢必會快速調整轉彎。

而外資一路賣超台股，除了湧進美元避風港，升息過猛確實造成需求恐衰退的隱憂，國內電子業展望也有雜音，在終端需求放緩下，庫存增加，半導體砍單效應或是去年以來 Over booking 的問題恐因此襲來，因而，今年電子業獲利和評價先遭外資下修。

整體來看，在美國聯準會、我國央行尚未升息前，外資自年初起即不斷賣超台股，且並非只從台股提款，新興市場多面臨外資竄逃的壓力，只要在聯準會升息尚未緩和前，外資恐難停止回流美元避風港的腳步。