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新三板需要新思維。對新三板市場的兩個核心觀點：1）新三板市場最大的優勢在於規範體制內最大限度的市場化，市場化的基礎決定了廣闊的空間和遠大的前景，允許且鼓勵更多創新來發現價值、提升效率；2）新三板與a股市場存在顯著差異，新三板公司普遍規模遠小於創業板，多數公司處於生命周期較早階段，有些甚至尚未實現盈利，有些處於新的商業模式的驗證期，因此不確定性很高，新三板制度也處於不斷建設和完善中，高度分化可能是新三板的常態。對新三板投資的兩個核心觀點：1）新三板投資介於股權投資和權益投資之間，不同於a股二級市場傳統的盈利模式和投資理念，新三板投資需要引入投行思維和pe/vc思維；2）新三板投資鏈條長，盈利模式多元化，根據資金性質和資源稟賦進行聚焦或傾斜。
新三板怎么投？1）新三板需要組合投資，除行業設定外還要關注生命周期設定，進行流動性管理；2）倉位設定方面建議分交易倉位、設定倉位和核心倉位；3）針對不同倉位和不同項目，選擇不同介入方式，投前一定要做好風控；4）投后管理是新三板投資的核心，是新三板不同於a股投資，也是未來最能考察投資者專業能力的關鍵。投后管理的核心是增強收益、控制風險，通過規範公司治理、助力業務發展和資本運作安排等三大塊工作，最終實現順利退出的目標。
新三板投什么？1）新三板的投資收益來源於兩大塊，一是制度紅利不斷釋放帶來的估值提升，要選擇那些高beta的公司；二是深度價值挖掘帶來的成長性溢價，找到並創造那些alpha。2）從估值溢價角度建議自上而下關注四大方向，價值挖掘方面自下而上通過五個關注點聚焦成長性。3）我們自上而下與自下而上相結合構建了申萬宏源(000166,股吧)新三板打分系統和估值系統，打分系統通過行業、商業模式與生命周期、團隊與核心競爭力、公司治理、財務指標、流動性等六大模塊來考察新三板公司；估值體系通過行業相對估值與個股估值調整兩大模塊來得到新三板公司的估值參考區間。
申萬宏源新三板潛力組合。綜合考慮六個打分模塊、估值和市值空間、流動性與介入可行性，結合分析師覆蓋，提供如下組合供參考：做市標的（25家）：中機非晶、中海陽、點點客、伊禾農品、藍天環保、華索科技、四維傳媒、中搜網絡、普濾得、南京旭建、東創科技、上陵牧業、揚子地板、大樹智慧、凱立德、金達萊、泰安眾誠、巨峰股份、納晶科技、先臨立體、華雁資訊、凌志環保、深冷能源、融信租賃、華燕房盟；協議轉讓標的（10家）：華韓整形、金潤科技、歐迅體育、第六元素、知音文化、中科三耐、三優光電、米奧會展、蔚林股份、小羽佳。
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