台股操盤人筆記 聯準會升息總碼數將是股市落底關鍵

聯準會升息總碼數將是股市落底關鍵。(圖:shutterstock)
聯準會升息總碼數將是股市落底關鍵。(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現:
資料來源:Bloomberg, 截至 2022/05/03
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野村腳勤觀點:

不可忽視的運動服飾產業

大家印象中的服飾業,可能是技術門檻低、前景黯淡的夕陽產業,然而隨著「運動 + 休閒 = 時尚」的概念崛起,運動服飾業正在打破窠臼,轉型成為明星產業。運動服飾業有別於其他品類的服飾,產業鏈自上游製造、中游品牌到下游分銷,都有明確的分工,與其他服裝的產業鏈形成區隔。此外運動服飾具備極強的功能性,生產上有極高的技術門檻,對於擁有專利技術的生產商,等同形成了寡占地位。根據研調機構預估,運動服飾產業 2023~2026 年可望有 6% 以上增速,成長潛力巨大。對於台灣而言,得益於過去紡織起家的背景,許多中小型廠商已超前部屬,轉型成獨家代工廠,加上近年配合客戶分散生產基地計畫,大多取得了長期性訂單,未來幾年獲利爆發力不容小覷。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一)俄烏戰爭漸淡化:俄烏戰爭僅影響區域而未擴及全球,市場反應逐漸淡化,國際原油價格初見回落。

(二) 美股就業市場強勁:3 月失業率由 3.8% 降至 3.6%,薪資增速持續上升,失業狀況已完全復甦。

(三)台股籌碼趨於乾淨:4 月融資餘額年增率降至 - 17%,接近疫情爆發來最低水準,底部訊號或已浮現。

大盤利空因素:

(一)高通膨延續:美國 3 月 CPI 增速創近 40 年新高,且原物料價格居於高位,料短期通膨仍維持高位。

(二)中國封城衝擊經濟:4 月製造業 PMI 報 47.4,連 2 月落入 50 榮枯線以下,經濟受封城影響顯著。

聯準會升息總碼數將是股市落底關鍵

從近期聯準會談話來看,包含主席鮑爾在內的多數委員支持 5 月一次升息 2 碼,甚至有傳言將升息 3 碼。但無論最後升息幾碼,對於市場的影響應是相對有限,更重要的是會議上聯準會對於目前通膨的看法,以及今年到底共升息幾碼的預期。從 3 月利率會議的經濟預測圖來看,聯準會上修了 2022 年核心 PCE 預估至 4.1%,以及點陣圖預測值,一定程度上隱含了 2022 全年合計將升息 7-8 碼的預期,而反映在市場,美國 10 年期公債殖利率由 3 月中旬 2% 快速上升至 4 月中旬 3%,隨後即進入震盪格局,這既代表了市場總是提前反應,也代表市場已接近完全反映升息。儘管 5 月 FOMC 會議不會公布經濟預測及點陣圖,但除了關注升息幾碼之外,更重要的是觀察聯準會對於通膨的發言,因為這很可能會影響市場對於全年升息碼數的預期,這將是股市是否落底的重要訊號。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2022/04/30
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/04/30
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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