《台灣銀行家》總論篇

撰文：張嘉伶

烏俄戰爭啟示錄  現代金融世界的新戰爭型態

全球金融市場的高度整合，將使得金融制裁更快速產生效果，金融戰的威力比以往任何時候都更加強大，西方國家正透過金融制裁打擊俄羅斯，俄羅斯盧布重貶、銀行擠兌，金融系統瀕臨崩潰，然而身在台灣，我們也無法置身事外，不能忽略現代金融世界的新戰爭型態可怕之處。

俄羅斯與烏克蘭一戰，看似離我們很遙遠，然而這次西方國家透過金融制裁來打擊俄羅斯，現代「金融戰爭」(Financial Warfar）正在發生。因現今跨國金融網絡越來越綿密，全球金融市場高度整合，金融戰的威力比以往任何時刻都來得更強大。

「核彈級制裁」重襲俄國！貨幣成子彈 央行成金融戰司令官

若是金融戰被當作「新核武」用來懲罰國際壞蛋，那「貨幣」可能就會是子彈，而一個國家的央行可能就會是金融戰的司令官，如同這次美國等針對俄羅斯祭出金融制裁，想要透過金融手段來削弱俄羅斯的戰力，不過俄羅斯央行也立刻提高利率避免資金外逃，雙方戰術你來我往，但打金融戰就跟一般戰爭一樣，傷敵一千也會損己七百，而遠在台灣的我們「也可能被流彈打到」。

傳統的金融系統原本大多是處理本國貨幣利率存款和信貸，但在現代金融系統中，因跨國網絡越來越綿密，全球金融市場已高度整合，因此如果有心要針對一國央行的制裁，可能就會引發匯率危機與銀行擠兌，並癱瘓央行提供金融機構與市場流動性的能力，進而引爆全面性的金融崩潰，這種不見血的金融戰超現實。

國際資金的流動性越來越頻繁，因全球化貿易的交易變多，美元又是世界上最受歡迎的貨幣，因此國際資金流動大多是以美元來計價，而世界上的金融流動量有多大，一個可參考的指標，根據國際銀行支付結算系統（Clearing House Interbank Payment System, CHIPS）的資料，每日國際間貨幣流動已經超過 2.5 兆美元。

觀察到俄羅斯央行這幾年似乎有預先做好戰術沙盤推演，他們的策略是「去美元化」以及幣別與存放地點多元化，及時提供所需的流動性，只不過目前看來許多歐美國家都加入金融制裁的行列，有志一同要打擊俄羅斯，只剩下中國還未明確表態，仍有機會支援俄羅斯央行急需的流動性。

中立國也加入戰局 創未有先例

由俄烏戰爭衍生的「金融戰」發展至今，當中令人意外的情節是瑞士放棄中立原則、大力制裁俄羅斯，鑑於俄羅斯對歐洲主權國家進行史無前例的軍事攻擊，瑞士決定加入對俄國制裁行列，包括即時凍結俄羅斯總統普丁、外長拉夫羅夫等 300 多人及相關企業資產，禁止俄方利用瑞士金融系統規避制裁，同時與其他歐洲國家一起對俄國航機關閉領空。

瑞士總統卡西斯提到 5 個與普丁關係密切、同時與瑞士「有緊密經濟聯繫」的俄國寡頭富豪，宣布禁止他們入境。不難想像這 5 人都是瑞士銀行業「大戶」，今遭到制裁，他們存放在瑞士的巨額資產恐怕有風險。但卡西斯明言，瑞士準備為捍衛自由和民主付出代價，藉此施加壓力，希望促使克里姆林宮改變心意，下令俄軍撤出烏克蘭。

隨著瑞士選擇與民主陣線連成一線，過往擅長「美中兩邊不得罪」的新加坡，居然也「選邊站」，看來「新金融戰」格局儼然成形，在傳統國際金融中心之中，似乎只剩下香港尚未參與制裁俄羅斯。

烏俄戰爭除了實體的地緣戰爭格局，金融業界觀察，這場金融戰也可能改寫全球金融中心版圖。值得注意的是，東方陣營的富豪和官員們，向來私底下喜歡把資產配置到西方陣營市場，除了倫敦和紐約，亦喜愛瑞士及新加坡這些相對中立地區。現在眼見俄羅斯政府及富豪受到嚴厲制裁，其海外財產遭凍結甚至充公，金融戰若引火上身，富豪們擔心財富會「煙消雲散」，資產也將重新調度布局。

金融戰不見血 但雙方都將付出代價

美國與歐盟這次對俄羅斯祭出金融制裁，這樣的金融戰雖不見血，但與一般戰爭一樣，傷敵一千也會自損七百，對歐盟來說，要投下這枚金融核彈並不好受。原因在於俄羅斯是歐盟重要的貿易和投資夥伴，光是想要恢復受疫情重創的經濟就不簡單了，如今在天然氣、石油等能源領域，歐盟更是仰賴俄羅斯的出口。國際油價、天然氣價格就接連飆升，其他包括小麥、玉米、鋼鐵等原物料商品導致歐盟內部通貨膨脹嚴重，制裁的結果若無法小心處理對歐盟勢必也有傷害。

另外，這次金融戰對金融機構也有不少「折損」，因盧布匯率一度暴跌最多達 7 成，購買俄羅斯債權的金融機構都非常擔憂對方不兌現，違約風險遽增，沒想到俄羅斯總統普丁卻又自行簽署法令，說要用盧布償還外國債權人，有購買俄羅斯債券的金融機構仍深感「流彈打到」，折損不少。而經過這次金融戰，金融機構未來承接業務，勢必會更謹慎研究「地緣政治風險有多高」，也應檢視手上現有的投資組合是否有高風險，以避免踩雷。

金融戰爭型態並不是全新的。早在 1956 年，能掌握加薩走廊經濟命脈的蘇伊士運河爆發危機，埃及打算將其國有化，而英法聯軍登陸打算介入，當時美國為防止運河被奪走，總統艾森豪想向倫敦施壓，要求取消這次襲擊，但美國不能對北約盟國採取直接軍事行動。因此，艾森豪轉向金融戰，他命令財政部門在國際市場上傾銷英鎊，英鎊瞬間貶值 15%，而壓低了英鎊的價值，導致儲備短缺，且無力支付進口費用。而此財務狀況持續更長時間，會增加英國的通貨膨脹，倫敦選擇退出。蘇伊士運河危機讓英國經濟毀了大半，顯見當時金融戰的威力就不小。

而過往打擊國際恐怖份子，比較常見的制裁是屬於經濟制裁，包括禁運、封鎖物資等，避免將戰略資源提供給敵人的方式，比較像是「地毯式轟炸」；相較現代金融戰爭是比傳統經濟制裁更精確，就像武器中的「精準打擊」技術一樣。金融戰爭作為軍事行動的補充或搭配策略，具有逐步升級（Escalation）的特性，而科技與大數據發展，讓金融戰爭對敵方關鍵的人或機構可採取更為精確到位的打擊。

要狙擊恐怖組織，除了軍事戰，搭配上金融制裁，效果更佳，而這次看到美國、歐盟、日本、韓國、澳大利亞、甚至瑞士等對俄羅斯祭出制裁，讓其難以利用全球金融體系、信用證和貿易融資以及支付匯款系統，特別是國際銀行支付結算系統、環球銀行金融電信協會（SWIFT）或美國聯邦儲備清算系統（Fedwire）這一類的網絡，但是用切斷俄羅斯部分銀行和 SWIFT 的關聯，將會促進俄羅斯進一步尋找 SWIFT 系統替代方案的發展，恐會侵蝕由美元主導的全球金融體系，也擔心俄羅斯可能會找上中國，中俄貿易以人民幣盧布結算，這些戰術運用都必須密切觀察。

金融戰衍生資安戰 大數據打擊更到位

恐怖份子也會想要利用金融戰來攻打美國，許多人應該都對 911 自殺式撞擊美國紐約世貿中心有深刻印象，這不僅是恐怖攻擊，也是對美國金融系統的攻擊。因紐約是美國金融重鎮，恐怖份子從攻擊紐約來觀察美國是否會發生金融恐慌，甚至想要破壞全球金融體系。

很多金融機構、電腦公司都在世貿大樓辦公，911 事件中因此遭受巨大的人員損失和財產設備損失，但沒想到的是，許多公司都能在事件發生後 48 個小時內就恢復了營運。美國金融機構之所以能夠迅速恢復業務，是因過去世貿大樓曾經發生過一次爆炸事件，各公司都已建立備用、備源系統，早已預作防範，全球金融體系也迅速恢復運作。

不僅如此，現在的科技如此發達，金融戰也可能衍生出資安戰，美國還立法要求金融機構仔細監控他們的內部流程。新巴塞爾資本協定，就要求銀行儲備資本加強所謂操作風險，因為當內部流程發生故障，很有可能是來自網路攻擊或內部盜竊。

不可諱言，高科技確實能輔助金融戰，可讓武器更「精準打擊」。利用社交網絡的資料對比，可非常詳細地了解某些組織的溝通和財務狀況或者異常訊息，如金融交易、手機、電話、電子郵件和航空旅行，透過這些大數據的分析，在金融戰爭中可對敵方關鍵的人或機構採取更為精確到位的打擊。

許多國家可能已知道經濟戰的打擊手法，但經過這次金融戰，應該會有更多國家想了解自己國家的金融脆弱性在哪兒？該如何避免被攻擊？這需要國家級戰略思維，跨部會去盤點，不只是國防部、情報部門，還有央行、財政部和金融監督部門都要一起串聯來做整體性的思考。

世界網絡錯綜複雜的連結，金融全球化市場的發展，加上高科技的研發，金融戰儼然成為現代金融世界的新戰爭型態，不能小看金融戰的威力，將比以往任何時候都更加強大，甚至引發全面性的金融崩潰，身處大國角力的中心以及敵方強大的軍事威脅的台灣，我們得研究重要性不輸軍事戰爭的金融戰。

來源：《台灣銀行家》4 月號

更多精彩內容請至 《台灣銀行家》