【富蘭克林】俄烏戰事加劇 資金動能下滑 主要流入股票型資產

彭博資訊 ETF 統計：俄烏交戰 美國資產獲青睞

俄烏戰事擴大，俄羅斯控制歐洲最大核電廠札波羅結 (Zaporizhzhia) 加劇市場恐慌，美歐加大對俄羅斯金融及經濟制裁，俄羅斯債信評等落入垃圾等級，衝擊全球市場持續震盪，累計全球股市下跌 2.72%，風暴核心的歐洲承壓最重，MSCI 歐股指數跌近 7%、新興歐股跌逾 27%。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 147 億美元，主要流入美國股市 84 億美元，全球、新興市場、日本、亞太與中國及拉美股市亦分別有 33 億、16 億、14 億、12 億、3.5 億及 1.5 億美元淨流入，受俄烏戰火直接影響的歐洲與東歐股市則呈現資金淨流出 31 億及 0.03 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，俄烏戰事已進入第二週，西方國家加大對俄羅斯金融制裁，對全球經濟成長和通膨的影響仍在發酵，也將牽動央行政策走向。隨著戰事的傷亡人數攀高，雙方已進入談判階段，局勢隨時可能出現變化，建議投資人以靜制動等待情勢明朗。另一方面，檢視 2/21 俄羅斯總統普丁承認烏東兩國獨立迄今的市場表現，其中仍不乏有逆勢上漲或相對抗跌者，建議投資人可從中進行汰弱留強、趨吉避凶的調整，度過市場波動期。其中最大受惠者為商品及商品生產國，包括天然資源、黃金、拉丁美洲，建議從天然資源或黃金產業、側重商品出口國的新興市場當地債券型基金介入，防禦配置可以波灣債券型基金介入；就區域別來看，美國經濟和企業獲利跟俄烏兩國的貿易連結度較低，而亞洲小型股以內需為導向，預期受到的影響相對較小，短線因心理面恐慌導致的修正提供中長期投資者布局買點；俄烏衝突可能放慢美歐央行未來的升息步調，預期美國公債殖利率將呈現區間整理，有利先前因利率彈升而承壓的科技產業型基金，而基礎建設和公用事業產業型基金具備較不受景氣循環影響、應對通膨和高股利等優勢，可望成為股票資產中的資金避風港，穩健者可透過多元配置的美國平衡型基金介入。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，俄烏衝突推升能源價格飆漲，後續可能抑制需求並更推高通膨預期，歷史上地緣政治對各類資產的影響不同，若衝突持續更長時間可能導致低需求(低成長)、高通膨的環境，風險性資產與政策都將面臨更大挑戰，在今年來的市場修正前，我們已降低了對股票資產的偏好，並將在市場波動中尋求機會，展望前景不確定性高，將保持投資組合的高度彈性。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，在總體經濟存在眾多不確定的環境，企業未來盈餘和成長的可預測性就顯得格外關鍵，在這種環境下，基礎建設和公用事業類股表現將優於其他股票。預期 2022 年將面臨經濟成長放緩及高通膨環境，基礎建設產業不僅防禦、防禦中更帶有成長利基，觸媒包括低碳經濟轉型趨勢帶動更多基建投資、美國基礎建設法案將加速電力傳輸網路發展。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，投資人擔憂利率上升及通膨對成長股評價帶來挑戰，然而，利率上升也意味著經濟成長穩健，而且，通膨將迫使企業投資於生產力工具以管理上升的勞動力成本，對科技支出有利。我們認為目前正處於數位化轉型的開端，科技產業具強勁且長期的成長優勢，正面看待科技股中長期前景，近期科技股回檔，經理團隊將趁機尋找佈局機會。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

俄羅斯加大對於烏克蘭的攻擊力道、美歐國家對俄羅斯祭出包含剔除部分俄羅斯銀行於 SWIFT 系統之外的進一步制裁、原油與金屬等商品價格大漲，壓抑新興股市表現。俄股暫停交易，同在風暴核心的東歐市場股匯重挫，亞股多數收黑，商品價格上漲則拉抬拉美市場股匯齊揚。統計近週外資於亞洲股市賣多買少，主要賣超台灣與印度股市 41 億及 25 億美元，南韓與越南股市亦遭賣超 6.5 億及 0.5 億美元，主要買超泰國、印尼及馬來西亞股市，分別買超 4 億、3.9 億及 3.2 億美元。陸股通北上資金與港股通南下資金分別淨流入 42.7 億及 78.8 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 68 億美元，主要淨流入美國固定收益型 ETF 55 億美元，歐洲、新興市場與全球固定收益型 ETF 亦分別有 7.7 億、2.8 億及 1.8 億美元淨流入，新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 則為資金淨流出 2.4 億美元；以投資信評類別觀察，投資等級與高收益固定收益 ETF 分別獲資金淨流入 55 億及 3.2 億美元，其中高收益固定收益型 ETF 為今年來首次單週獲資金淨流入。(附表五)。此外就美國投資公司協會 (ICI) 資料顯示，截至 3/2 美國貨幣基金規模為 4.6 兆美元，今年來略為下滑 2.1%。(附表六)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，波灣國家基本面題材包括 (1) 疫情控制有成；(2)杜拜和卡達舉行的國際活動有助帶動旅遊相關產業復甦；(3)高油價時代；(4)結構性改革仍在進行；(5)市場對發行的波灣債券需求熱切。後續將持續觀察美國通膨，市場預期可能於 2022 年上半年見到高峰，在市場震盪加劇下，突顯正確避險策略的重要性。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 1 月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>< 本頁不代表對任一個股的買賣建議 >。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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