【富蘭克林】通膨火熱 升息加速 資金流出美歐債市轉進新興市場

彭博資訊 ETF 統計：財報亮眼 美股依然最吸金

美國一月通膨再創 40 年最大增幅、聯準會官員 Bullard 支持七月初前升息四碼，推升美國十年期公債殖利率 2/10 站上 2% 為 2019 年八月來首見，牽動美股震盪，加上美國示警俄羅斯可能隨時入侵烏克蘭，避險情緒急遽升溫，恐慌指數週線上揚 18% 至 27.36，美股與全球股市收黑。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 251 億美元，其中主要流入美國股市 141 億美元，全球、新興市場、歐洲、中國及亞太市場亦分別有 46 億、16 億、15 億、7.5 億及 4.1 億美元資金淨流入，僅日本股市遭資金淨流出 6.1 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，評估俄烏情勢基本情境應為透過外交手段協商後達成部分協議各讓一步，避免情勢演變為軍事衝突。根據 LPL Research 統計 1941 年以來 22 次國際重要的地緣政治事件，包括中東、北韓發射飛彈、2011 年 911 恐怖攻擊、2021 年美軍撤離阿富汗等，地緣衝突爆發期間史坦普 500 指數平均下跌 4.6%，平均修正時間為 19.7 天、平均花費 43.2 天收復失土，顯示股市受到地緣政治情勢的衝擊應屬短暫。面臨俄烏緊張情勢、市場持續揣測聯準會升息及縮表路徑的不確定性環境，建議投資人以靜制動，做好資產配置，等待情勢明朗。核心部位首選產業多元布局的美國價值平衡型基金，考量通膨及聯準會升息趨勢，可透過高債信評級的波灣債券型基金替代美國公債作為防禦配置，既有股票部位耐心續抱，可採分批加碼或定期定額策略掌握科技、基礎建設等趨勢商機，積極者可留意具備低基期和評價面優勢的新興亞洲及新興市場當地債券型基金補漲行情，留意天然資源或黃金產業型基金區間操作機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，由於通膨前景不確定性偏高，若聯準會過於積極緊縮政策將影響成長動能並加劇市場波動，但若過慢，初期風險性資產可能將表現良好，但後續聯準會可能加快緊縮步伐，反而提高經濟衰退風險。投資組合已略降低對股票資產的偏好，但整體而言仍看好股優於債，並將在市場波動中尋求機會，股票市場中仍偏好美國，因為較強的企業獲利，固定收益資產則維持低存續期配置，但亦在近期的波動中找到機會增加存續期曝險，看好強勁的基本面可支撐企業債評價面。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，基礎建設向來被視為高股利、應對通膨、防禦色彩、以及和傳統股債資產相關性低的資產類別，但隨著全球致力於朝 2050 年淨零排放目標邁進，將帶動基礎建設公司的受監管資產基礎顯著成長，乘以主管機關允許的合理報酬率，意謂基礎建設公司的獲利、現金流量和股利將隨受監管資產基礎成長。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，聯準會升息擔憂讓成長股評價面臨挑戰，但從美國科技股財報和財測展望顯示，越來越多科技公司擁有數據護城河、平台商業模式、不斷增加的經常性收入來源、強勁的資產負債表和利潤率，得以支持其長線展望維持強勁。因應利率上揚對資產評價面的調整壓力，將格外突顯選股的重要性，我們對於股票評價偏貴或是獲利展望被高估的標的抱持謹慎態度。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

陸股與台股於春節假期過後開紅盤補漲，商品價格上漲帶動拉美東歐股市收紅，支撐新興股市收高。過去一週外資於亞洲股市買多賣少，主要買超南韓與泰國股市 13.2 億及 12.9 億美元，在台灣、印尼、馬來西亞及菲律賓股市亦有 5.6 億、5.3 億、1.4 億及 1.1 億美元買超，印度與越南股市則分別遭外資賣超 1.7 億及 0.6 億美元。陸股通北上資金與港股通南下資金近週分別吸引資金淨流入 107 億及 42 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流出 40 億美元，主要淨流出美國與歐洲固定收益型 ETF 38.6 億及 19 億美元，全球、新興市場當地貨幣及新興市場固定收益型 ETF 則分別有 12 億、1.9 億及 1.1 億美元資金淨流入；以投資信評類別觀察，投資等級與高收益固定收益 ETF 近週同遭資金淨流出，分別流出 5.2 億及 27 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，就波灣債券而言，商品色彩提供有利的應對通膨功能，而且也兼具高品質債信特色。主權國家受惠油價上漲而達成預算平衡，也可支撐債券表現，以及刺激成長，是相對其他信用債的優勢。而經濟結構改革題材、地緣政治風險紓解及全球對波灣債券的投資需求增加，亦是推升波灣債市表現可望勝出廣泛新興市場債的有利基礎。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2021 年 12 月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>< 本頁不代表對任一個股的買賣建議 >。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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