美升息過後 3大重點看Fed明年升息變數

前 Fed 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 稱 Fed 主席這個位子是個折磨。 (圖:AFP)

美國聯準會 (Fed) 上週三 (16日) 終於升息，象徵經濟復甦有成，也係近 10 年來首次調升利率。儘管市場在升息前各種傳言滿天飛，不過到目前為止市場反應還算平順。然而， Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 仍無法鬆懈，係因市場已在問「接下來呢？」

媒體《CNNMoney》報導， Fed 首波升息後也暗示明年可能還有 4 波升息。儘管 Fed 稱美國經濟表現相當不錯，但仍將以「循序漸進」的方式升息。展望明年， Fed 仍有 3 大重點得密切關注，避免經濟不小心跌入衰退。

1. 通膨成長？

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的美國首席經濟學家 Ellen Zentner 指出，對 Fed 所有決策官員來說，通膨增長「擅離職守」十分令人擔憂。  Fed 將通膨增長目標定在 2% ，但實際卻難以達到。

相對來看，通膨緩增長對民眾卻不是壞事，係因物價不會漲得太快而無法負擔。但對華爾街與 Fed 的經濟學家來說，健全的經濟勢必要有一些通膨存在，才能維持經濟持續成長。

Zentner 認為，自葉倫上週宣布升息的相關言論中可看出，美國在下波升息前得先看到正面的經濟數據。 Zentner 也認為這短期內恐怕難實現，因此 Fed 明年可能得等到 6 月才有辦法再升息，明年或僅能再升息 3 次，而非 4 次。

2. 中國大陸不穩定因素消散？

中國大陸經濟放緩已是不爭的事實，而這也拖累包括巴西、加拿大等國陷入衰退的泥淖。

由於市場普遍對北京政府公布的官方數據抱持保留態度，加上 8 月人民幣匯率急貶引發市場動盪，成為 Fed 在 9 月無法升息的歸咎對象，因此未來 Fed 仍將密切觀察北京政府的動向。

雖然中國大陸經濟的不穩定因素似乎沒影響到美國經濟太多，但也不能掉以輕心。美國消費者與企業支出仍是經濟最大的動力來源，約占整體經濟活動的 85% 。

3. 市場下一步？

Fed 最大的難題，就是如何避免市場明年出現大幅波動。由於在首波升息前， Fed 幾乎已敲鑼打鼓釋出將升息的訊號，因此市場反應相對來的小。然而，相對 Fed 預估明年將再進行 4 波升息，大部分華爾街的經濟學家卻預估僅再升息 2 次，顯示雙邊已不在同條線上。

美股方面，自 2008 年以來的長牛如今似乎已搖搖欲墜， S&P 500 指數今年很可能收黑。若明年股市沒有起色， Fed 就很難推動更多的升息。