張志誠觀點 - 通膨下的機會

受美國需求強勁、供應鏈擁塞、勞動力短缺及原物料價格飆漲，推動食品、汽油、住宿及汽車價格上揚，11 月美國消費物價指數延續先前大幅走升趨勢，年增率達 6.8%，創 40 年來新高，加上全球新一波疫情持續升溫，通膨壓力居高不下，美國聯準會明年邁開升息腳步也幾乎大勢底定，基本上大部分國家的央行都會跟隨著美國的步調進行貨幣緊縮政策，台灣央行也不例外，雖然台灣沒有立即升息的壓力，但明年的貨幣政策一定會往緊縮的方向走。貨幣緊縮，背後代表著資金不再像現在那麼充沛，金融市場會不會有壓力而下跌？回顧過去來看，上一次美國的升息是在 2016 年，短期市場上的確有所波動，但 2016 年過後美股仍然走了一波多頭，這也代表貨幣緊縮政策也不一定會讓股市下跌。美股目前會維持著區間震盪，以剛公布的零售銷售數字來看，經濟仍持續的向上，以型態來看，季線也是上揚，且將持續扣抵在相對低檔位置，這將有助於美股向區間上緣靠攏。所以，高通膨的壓力，短線上暫時不用過度緊張，明年上半年仍處負利率環境，有利股市榮景延續，僅評價面受壓抑，走勢較為震盪。

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通膨議題會一直持續，留意 2022 年的主流產業！

台股之前屢攻不破的萬八關卡，終於在歲末年終之際一舉攻克，不僅難能可貴，也為新的一年帶來好兆頭。事實上，當前的電動車、5G、雲端、伺服器、元宇宙等主流趨勢題材，台灣的半導體產業及電子製造，都將扮演不可或缺的重要角色。台股對國內外資金都頗具吸引力，這也是新台幣能維持強勢的主因之一。目前台股仍在萬八附近，處於歷史高檔位置，投資人的情緒波動越來越大是很正常的，這也容易創造出獲利空間。接下來行情時間拉長，但是長線多方並未改變，投資人可利用震盪，開始佈局明年成長性產業。另外通膨議題，我相信明年市場還是會持續熱烈討論，這也是可留意的方向。

整體來看，電子產業上游供需面較下游吃緊，可望增添長遠投資價值。之前，提到過很多次的矽晶圓，時空背景跟 ABF 載板一樣，因為高速運算、電動車、5G 的蓬勃發展，晶圓代工產能一直極度短缺，也帶動了矽晶圓大廠，市場預估矽晶圓一路缺貨到 2024 年，加上簽訂新的長約，矽晶圓將走一個長多的趨勢，相關個股可留意中美晶 (5483-TW)、環球晶(6488-TW)、合晶(6182-TW)、台勝科(3532-TW)。伺服器明年也是維持正成長，就是元宇宙的發展，產業持續看增，嘉澤(3533-TW) 及緯穎 (6669-TW) 等都是伺服器相關產業的指標。抗通膨概念股可留意資產營建股國產(2504-TW)、興富發(2542-TW)、尿素龍頭廠商台肥(1722-TW)、紡織股南紡(1440-TW)，以及上週提到過的鋼鐵族群中鴻(2014-TW)。

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