馬斯克、納德拉都脫手自家股票 美企高層有什麼考量？

從特斯拉 (TSLA-US) 執行長馬斯克到微軟 (MSFT-US) 執行長納德拉 (Satya Nadella)，最近賣掉手中股票的美國企業高層愈來愈多，當中甚至有不少人是多年來頭一次變賣股票，究其原因，可能和公司市值飆升，以及美國即將修法增稅有關。

華爾街日報 (WSJ) 分析 InsiderScore 數據後發現，今年來共有 48 名企業高層靠賣股賺進套現超過 2 億美元，人數幾乎是 2016 年到 2020 年間平均值的四倍。

售股潮中不乏知名人士，例如 Google(GOOGL-US) 兩名創辦人佩吉 (Larry Page) 和布林 (Sergey Brin)，兩人都是至少四年來首次賣股，Meta(FB-US) 執行長祖克伯 (Mark Zuckerberg) 最近加速賣股。

此外，沃爾瑪 (WMT-US) 遺孀華頓家族 ( the Walton family)、雅詩蘭黛繼承人 Ronald Lauder、戴爾 (DELL-US) 創辦人 Michael Dell、凱雷集團創辦人 David Rubenstein 等，也都加入賣股行列。

檢視標普 500 指數，企業內部人士截至 11 月的賣股金額破紀錄，達到 635 億美元，其中科技業賣股金額達到 410 億美元，金融服務業金額雖小，但增幅驚人。

華頓商學院會計學教授 Daniel Taylor 說，內部人士賣股的盛況令他想起 2000 年代初期的網路泡沫。

投資人通常擔心，內部人士賣股可能代表公司股價無法再漲，因此這類消息往往打壓股價。不過 Taylor 說，內部人士有在股市高檔賣股、逢低買進的習慣。

5 月和 11 月各有一波賣股高峰

企業通常要求高階主管持股金額需達到年薪的一定倍數，但大部分高層來說即使賣股，也能輕鬆達到門檻。再加上法規未要求高層賣股必須說明原因，很少會有人主動解釋自己的動機。

賣股潮最近一波高峰出現在 11 月，內部人士共賣出 155.9 億美元，這可能和加稅有關。

根據尚待參議院表決的「重建美好未來」(Build Back Better) 法案，民主黨人有意提高長期資本利得稅稅率。Taylor 估算，在新稅制生效之前，富有的納稅人每賣掉 1 億美元股票，就能少繳 800 萬美元的稅，為今年賣股提供而有力的理由。

全球首富馬斯克最近調侃針對富豪未實現資本利得研議的稅負，而且過去一個多來共賣掉超過 100 億美元股票，其中有 40 億美元用來繳納選擇權相關的稅，是他從 2010 年迄今首次賣掉公司股票。

納德拉上個月賣掉手中一半微軟持股，稅前獲利約 3.74 億美元。分析師說，原因可能是華盛頓州明年將對長期資本利得徵稅 7%，當時微軟發言人僅表示，售股是出於個人財務規劃和財產分散的考量。

售股潮的另一波高峰發生在 5 月，企業高層共賣股 131.2 億美元，時間正好是美國企業剛公布極為強勁的財報。