新興股市價值股 醞釀後疫時代投資機會

在全球經濟復甦下,將帶來更高的消費支出,新興市場股市充滿大量投資機會。然而投資人也須面對新的資本性支出(Capex)週期,及對特定成長型行業更強的控管。瀚亞投資看好估值較低的新興市場價值型股將開始啟動反彈,加上企業獲利支撐,可望替投資人帶來龐大投資機會。

全球進入新一輪多頭趨勢而非反彈

瀚亞投資預期,新冠肺炎過後幾年,金融市場並不會複製剛結束的全球金融危機 (GFC)過後的十年走勢,而是會進入新一輪因為產業轉型帶來的多頭趨勢,更類似在之前所經歷的經濟復甦期,例如網路泡沫破裂後的復甦期(post-dot-com era)。

若進一步來看,全球金融危機過後初期,各國政府推出了一些有史以來最嚴厲的財政緊縮計畫,試圖恢復金融體系。在這種財政緊縮情況下,企業投資水準來到低檔,造成經濟增長溫吞且充滿不確定性。政府希望動員消費者去槓桿化,而中央銀行則旨在遏制任何通膨跡象。

反觀這次新冠肺炎帶來的危機,各國推出了前所未有的財政和貨幣擴張計畫,專注於扶持實體經濟增長,而非僅僅關注銀行體系的流動性和財務體質。與此同時,受到疫情影響,過去 18 個月消費受到抑制,導致全球儲蓄達到歷史高位,預計這將在短期內推升消費者需求。此外,政府基礎建設支出,還有企業支出,也將迎來較大的上漲週期,更高利率往往利多金融、能源和工業等週期性行業。

價值型產業盈利上修

隨著全球經濟復甦,許多產業迎來強勁的盈利修正趨勢。 可以看到過去三個月中,全球盈利修正趨勢保持正向,大多數行業上修多於下修,其中,能源、原材料和銀行等週期性行業的盈利修正最為積極,這對價值股投資是好兆頭。相較於成長股和優質股,價值股估值近年出現極大落差與低估,也是看好目前新興市場價值股的主要原因。

瀚亞投資認為,ESG 將是下一個十年的重要特徵,隨著消費者和公司逐漸擺脫高碳消費,需要在實體經濟進行大規模的基礎設施和資本性支出投資,尤其是新興市場國家,更能在實體經濟領域發揮的價值型產業,例如金融、工業和公用事業等,可望更明確展現出其價值。

圖/全球各個板塊近三個月盈利修正比例

資料來源:BofA 全球量化策略,MSCI,IBES。2021 年 7 月 20 日。
資料來源:BofA 全球量化策略,MSCI,IBES。2021 年 7 月 20 日。

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