無懼QE縮減 美高收靠兩大優勢吸引資金買盤

聯準會何時縮表牽動市場行情,圖為聯準會主席鮑威爾。(圖:AFP)
聯準會何時縮表牽動市場行情,圖為聯準會主席鮑威爾。(圖:AFP)

聯準會考慮縮表引發市場動盪,不過投信認為,面對 QE 縮減訊息,債市並未劇烈反應,而美國高收益債更是挾著低違約率、升評比率大幅上升等優勢,持續吸引資金進駐。

PGIM 保德信美元高收益債券基金經理人張世民指出,隨著景氣好轉,帶動發行公司財務體質改善,美高收企業獲得升評比重明顯攀升,去年底美高收降評比率大於升評比率,而今年 7 月底更出現情勢扭轉,美高收債升評金額比率已經明顯超越降評比重。

進一步看各產業信評,其中淨升評比重高的產業包括汽車、金屬、資本財、化學、金融、零售、媒體、電信、能源等。

張世民表示,至 2022 年底前,將有 2840 億美元的高收益債券,有機會成為評等升至投資等級債評等的「明日之星」,預期今明兩年的景氣復甦,有望帶動新一波升評浪潮,「明日之星」大增可望持續提升美高收的投資吸引力。

張世民指出,美高收企業今年 7 月未見違約或危難交易,此狀況為 2018 年 8 月以來首見,今年以來美高收違約或危難交易規模累積僅約 85 億美元,相較去年同期的 1187 億,以及前年的 380 億美元則呈現大幅減緩,顯示企業財務體質目前為歷史較佳水平。

市場預期,今年違約率將由目前的 1.1% 再下滑至 0.65% 的低位,有利於美高收中長線利差收斂方向。

根據過去經驗,QE 結束或出現轉折時,美高收表現短空長多,但預期此次縮減的速度應會較緩和;且美高收短存續期及高息收優勢,可減緩市場利率變化所造成的衝擊,加上基本面強勁,可望推動利差收斂,若以 6 月底美高收利差 268bps 為基準,未來一年利差有機會再收斂 30bps,因此短期修正,反而可視為加碼布局的時機。


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