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佳訊飛鴻：凈利潤同比大幅增長，“互聯網+”助力公司跨越式發展
佳訊飛鴻(300213,股吧)（300213）
事件：
公司發布年報稱，2014 年實現營業收入8.32 億元，同比增長69.73%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤6958.74 萬元，同比增長63.50%。
主要觀點：
1、 凈利同比增長63.50%，年末在手訂單3.7 億。
報告期內，公司憑借自身產品與技術優勢，在既有的各個市場領域均取得了良好的業績增長，營業收入同比增長69.73%，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長63.50%。從產品上看，公司優勢產品指揮調度通信產品保持行業領先地位，同比增長73.41%；應急類監控及應急通信產品同比增長44.03%；防災安全監控產品以及並表的航通智慧都取得了較大突破，為公司業績增厚做出明顯貢獻。報告期內，除北京地鐵運營項目外，公司尚有268 個在手訂單，廣泛分布於交通、國防、海關等多個行業，未執行訂單金額為3.7 億元，比上年底多出1.3 億元，在手訂單金額的快速增長是公司未來幾年平穩快速發展的保證。
2、 “互聯網+”助力公司跨越式發展。
公司在能源、交通、國防等行業深耕多年，擁有完整的指揮調度、安全監控、應急通信產品線，是國家“互聯網+”戰略開創工業4.0 時代的重要環節，公司通過將物聯網、大數據等新技術融入到傳統的指揮調度系統中，牢牢抓住行業入口，拓寬了公司在既有市場領域的產品和技術應用，提升了公司在整個行業的市場競爭地位。報告期內，公司並購航通智慧加強了海關領域的版面，其2014 年度的實際盈利1639 萬元，略高於盈利預測數。國內海關資訊化建設才剛剛開始，公司的海關智慧監控系統順利中標海關首個調度指揮資訊化項目，為公司未來發展裝上了新的引擎。
3、 參股臻迪智慧，建設智慧型指揮調度企業。
投資無人機系統是公司未來發展的重要一環，公司會圍繞指揮調度，把無人機變成數據采集的單元，然后通過物聯網、大數據等技術，把傳統以通信為主的指揮調度變成智慧的調度平臺，從而實現無人化的指揮調度，將臻迪智慧的優勢項目與公司主業實現協同發展。
4、 投資建議
根據測算，2015-2017 年eps 分別為0.44、0.73 和1.08 元，對應pe分別為73、44 和30 倍，考慮到公司在指揮調度行業的領先地位，以及在智慧型指揮調度的前瞻性版面，我們給予“推薦”評級。
風險提示
國家經濟下行風險加大，行業資訊化速度低於預期
方正證券(601901,股吧)趙成
漢邦高科：數字視頻監控產品主要提供商，發展穩定
漢邦高科(300449,股吧)（300449）
公司是安防行業數字視頻監控產品和系統主要提供商
公司是國內領先的數字視頻監控產品和系統提供商，主要提供視頻監控采集設備、監控存儲設備和視頻監控系統解決方案。公司主營業務收入和凈利潤自2011 年起均保持穩健增長，2011~2014 年收入分別為3.8 億元、4.5 億元、5.6 億元、5.6 億元，復合增速14.32%；凈利潤分別為4184 萬元、4671 萬元、5032 萬元、5463 萬元，復合增速10.43%。
“平安建設”推動公司不斷成長
隨著平安建設的不斷推進，視頻監控系統的需求由傳統的防領域如金融、公安、交通、電信等朱家擴張到新興的民用領域如教育、安全生產等，市場從一線城市向二、三線城市延伸。公司長期專注於安防數字視頻監控領域，依靠優質的服務質量和領先的技術水平，在銀行、智慧樓宇、公安交通等領域形成了良好的品牌效應公司積累的優質客戶資源和完善的營銷渠道是公司業績增長的有力保障。
募集2.77 億打破資金瓶頸，提高數字視頻監控領域競爭力
公司此次募集資金擬主要投資於安防數字監控產品產業化擴建項目和北京研發中心基礎研究室建設項目，擴大公司現有主要產品的產能，滿足市場需求。同時完善公司產品生產線，增強產品競爭優勢，提高市場占有率。
盈利預測
我們根據公司的募資計劃及發行費用，假設發行1770 萬股，在資金及時到位，項目進度符合預期的前提下，我們預計公司2015 年-2017 年營業收入增速分別為10%、27%、24%，凈利潤增速分別為9%、15%、19%。根據上市新增發的股本全面攤薄后，預計2015、2016、2017 年eps 分別為0.88、1. 01、1.20 元。
風險提示
募投項目風險；行業波動風險；市場競爭加劇風險；公司管理能力跟不上企業擴張速度風險。
廣發證券(000776,股吧)劉雪峰,康健
中金嶺南：盈利穩定，積極進軍新材料
中金嶺南(000060,股吧)（000060）
事件：公司公布2014 年年報。當年營業收入246.09 億元，同比增長16.37%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為4.70 億元，同比增長20.12%，而扣非后凈利潤為2.59 億元，同比下降8.93%。當年eps 為0.23 元，同比增長21.05%。第一、二、三季度單季eps 分別為0.033、0.039 和0.148 元/股。以2014 年末總股本約22.12 億股為基數，向全體股東每10股派發現金股利0.30 元(含稅)，現金分紅總額0.66 億元(含稅)。
點評：1. 以自產鉛鋅精礦及其冶煉產品為盈利核心。自產礦方面，公司2014 年國內礦山生產鉛鋅精礦金屬量18.89 萬噸，同比增長0.64%，硫精礦70.15 萬噸，精礦含銀95.92 噸；國外礦山生產鉛鋅精礦金屬量13.08 萬噸，比上年同期增加12.18%，精礦含銀53.62 噸，比上年同期增加11.15%，銅精礦含銅0.93 萬噸，黃金金屬量319 公斤。冶煉產品方面，冶煉企業生產鉛鋅冶煉產品25.02 萬噸，同比減少16.80%，白銀30.58 噸，硫酸17.97 萬噸。公司盈利核心仍為自產礦及其冶煉產品，其他業務為盈利提供有效支撐。
2. 年內鋅價格有所抬升，鉛價格略有下降。2014 年以來，鋅精礦價格在15000 到17000 元/噸上下振蕩，均價在16410元/噸,，同比上升6.22%。鉛精礦均價13871 元/噸，同比下降2.51%。鋅價格上升利好公司業績。
3. 公司年內實現庫存顯著下降。公司精礦含銅庫存量同比降低58.14%，系因為生產量同比降低所致；冶煉鉛、鋅及鋅制品庫存量同比降低33.69%，系本年實際銷售量大於生產量，導致庫存量較年初減少
4. 定增擴大產能和補充流動資金。經中國證監會核准，公司於2015 年2 月順利向特定對象非公開發行人民幣普通股(a股)約1.50 億股，募集資金總額12.72 億元，扣除保薦承銷費用后，募集資金凈額12.45 億元。
5. 積極版面新材料領域。為了公司作為國家級高新技術企業的長遠發展，公司董事會於2014 年12 月同意公司控股子公司中金科技公司以項目固定資產及無形資產出資，先成立獨資公司深圳市鑫越新材料科技有限公司，然后按照業產權交易的有關規定，以不低於648.00 萬元的價格掛牌出讓所持鑫越公司40%股權。該公司於2014 年12 月29 日成立，成立時注冊資本1620 萬元，中金科技公司認繳出資額1620 萬元，截止2015 年3 月31 日，中金科技公司已完成出資手續。
6. 盈利預測及評級。根據2014 年報顯示，2015 年公司生產計劃如下：鉛鋅精礦金屬量約33.30 萬噸，鉛鋅精礦含銀約161 噸。冶煉金屬產品鉛鋅約24.68 萬噸。鋁型材約1.86 萬噸，幕墻及門窗約40 萬平方米，無汞電池鋅粉約1.1 萬噸，沖孔鍍鎳鋼帶約750 噸。假設鉛鋅價格每年有3-5%的增長，我們預計公司2015-17 年eps 分別為0.27、0.32 和0.37元。鑒於公司行業龍頭地位及未來海外礦山投產預期，行業平均估值區間為30-70 倍，給予公司2015 年eps60 倍市盈率，給予目標價16.2 元，增持評級。
7. 主要不確定性。下游需求繼續疲弱壓制價格。
海通證券(600837,股吧)施毅,鐘奇,劉博
通化東寶：已逐步構建糖尿病平臺型企業，長期看好的優秀成長股
方正證券 通化東寶(600867,股吧)（600867）
投資要點
事件：公司公告2014 年年報
點評：
業績符合預期。2014 年公司收入14.5 億元，yoy 20.5%，股東凈利潤2.8 億元，yoy 52.1%，扣非凈利潤yoy 55.3%，eps 0.27 元，符合公司公告的50%~60%凈利潤增速區間和我們的預測。如果剔除股權激勵分攤費用1300 萬元，我們測算實際扣非凈利潤增速61%。銷售費率同比大幅下降5.8 個百分點，主要是2013 年4 季度處理了歷史積留的銷售費用，而2014 年銷售費用恢復正常，各季度之間分布也更加均衡。單季度來看，q4 收入同比增長24.4%，高於前3 季度，單季度凈利潤6000 萬元，終於改變了過去6 年每年q4 經營凈利潤虧損的局面，表明公司內部運營已經正常化。母公司收入和凈利潤分別同比增長22.1%和49.1%。分配方案：每10 股分紅2 元(含稅)，送1 股。
胰島素總收入11.3 億元，同比增長25.5%。其中，國內制劑銷售10.6億元，同比增長22.8%，符合我們之前預期；出口7100 萬元，同比增長86%，胰島素原料藥車間2013 年9 月通過歐盟認證，大大提升了公司出口的競爭力。胰島素毛利率同比下降1.4 個百分點，主要原因是原料藥比重提升而毛利率較低。目前多個省份已經完成基藥招標，公司胰島素價格維護非常好，幾乎沒有降價，30r 300ui 雖然在湖南棄標，但湖南棄標企業眾多，我們預計湖南將補標；浙江也正在進行第二輪補標，公司仍有望中標；預計隨著各省基藥制度執行到位，以及公司基層推廣行動的效應體現，胰島素國內銷售增速將逐漸提升。
年報首提“東寶糖尿病”平臺建設，未來將成為糖尿病平臺型企業。公司歷史上一直以胰島素作為主業，2014 年開始逐步確立建設糖尿病平臺型企業，圍繞胰島素為核心，豐富糖尿病藥物和器械，並探索糖尿病慢病管理模式。目前代理華廣生技的血糖儀gm260 已經進入多家醫院實現1000 多萬元銷售，口服降糖藥瑞格列奈仿制藥和瑞格列奈二甲雙胍復方已經申報生產。在慢病管理模式上，公司正積極探索，已經實現以微信等互聯網app 形式進行售后服務，但對於如何落地到患者的“管理”，公司還在探索之中。我們認為，公司擁有強大的專家資源和患者用量，具有糖尿病慢病管理的天然優勢，暫時只是缺少一款類似連續血糖儀之類的設備將患者粘附起來。我們期待公司取得突破。
在研產品儲備豐富。公司的三代胰島素中，甘精胰島素和門冬胰島素已經獲批臨床，由於病人入組較為緩慢，我們估計明年上半年甘精有望完成臨床申報生產；門冬30/70 和門冬50/50 已經commit臨床申請，地特胰島素今年有望commit臨床申請。另外，公司還申報了食品新原料人參組培不定根，即用組織培養的方法來生產人參，解決參用林地資源匱乏的問題，目前正在衛計委審評中。子公司廈門特寶的y 型長效干擾素α-2b 在2013 年底遞交新藥申請，今年有望獲批。
最後一塊歷史包袱正在解決。子公司環保建材、永健制藥2014 年合計虧損900 萬左右，較2013 年虧損1400 萬有所縮小。2013 年12 月公司曾公告，兩家子公司將在老廠區開發房地產，以償還欠上市公司的欠款。2014 年5 月房地產項目開工，預計建設工期2 年。該地產項目完成之后，拖累公司業績的最後一塊包袱也將得到解決。
風險提示：業績不達預期風險，新藥獲批低於預期風險。
業績預測與評級。考慮到胰島素增值稅率下調帶來的提價效應，我們維持預測2015~2016 年凈利潤同比增長49%/31%，eps 分別為0.40/0.53 元，預計2017 年凈利潤同比增長32%，eps 0.69 元，當前股價對應15pe 59 倍。我們在2015 年投資規則報告重申強烈推薦公司，年初至今漲幅已達51%，站在當前時點上，我們認為，公司是糖尿病領域的優秀企業，二代胰島素穩健增長提供業績支撐，三代胰島素、胰島素制劑出口、子公司長效干擾素提供未來業績的想象空間，而糖尿病慢病管理的進展則是提升公司估值的主要因素，長線來看，公司仍然是最值得投資的成長股，相對其他多數醫藥股，公司估值則還在合理范圍，維持“強烈推薦”評級。吳斌
東軟載波：智慧家居和能源互聯網突破增長天花板
東軟載波(300183,股吧)（300183）
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級。考慮上海海爾業績貢獻，預計 2014/15/16年 eps 分別為 1.10/1.73/2.25 元，同比增長 4%/57%/30%。公司以電力線載波通信(plc)技術切入萬億智慧家居市場，能源互聯網進一步打開增長空間，傳統業務穩中有升。考慮可比公司估值，給予 2015年 60 倍 pe，對應目標價 103.8 元。
智慧家居萬億市場有望實質性啟動，公司憑 plc 技術深度受益。 (1)長期困擾智慧家居大規模普及的基礎設施不健全、硬體產品不豐富、通信協議不相容和商業模式不清晰四大問題逐步得到解決，智慧家居萬億市場 2015 年有望實質性啟動；(2)總線、無線、電力線三種組網技術以電力線的成本、可擴展性、傳輸速度、保密性綜合比較最優，公司 plc 技術國內一流，有望深度受益。
高屋建瓴全方位版面，腳踏實地從易處落地。 (1)收購上海海爾，增強晶片端設計能力；自主研發，豐富智慧硬體產品；聯手惠普，打造云平臺；智慧家居從晶片到云端全方位版面，構建四大場景解決方案；(2)能源互聯網提前版面，先掌握數據再提供服務，售電端放開后有望率先受益；(2)牽手安居寶(300155,股吧)優化門禁對講系統，房地產產業鏈深入合作切入預裝市場，2015 年從樓宇對講和家居預裝市場開始破局，有望收獲 3 億收入 1 億利潤。
催化劑：智慧家居新業務獲大額訂單，能源互聯網領域繼續版面
風險提示：傳統業務競爭加劇，智慧家居業務低於預期。
國泰君安毛平,王聰
永太科技：業績再超預期
永太科技(002326,股吧)（002326）
主要觀點
1.索菲布韋中間體銷量超預期。 公司一季度銷售收入增長較快，尤其是索非布韋關鍵中間體項目訂單實現好於預期是業績超預期的主要原因，我們預計公司今年五氟苯酚系列中間體銷量有望達到 120 噸，增加公司凈利潤6000 萬元，預計未來公司在五氟苯酚系列產品上將占到吉利德公司70%-80%的采購量。其次公司參股的江西富祥藥業股份有限公司一季度業績好於預期，歸屬於公司的投資收益有所增加。
2.主要產品均實現跨越式增長。 客製產品銷售額不斷增加，大客戶合作逐漸深化。 自去年以來公司農藥中間體等產品在客製加工方面及重點客戶的合作深化方面進展較為順利，主營業務收入增長較快，同時由於客製產品一般供貨周期較長，從而為未來 2-3 年內的業績增長打下了良好基礎，產品結構優化的同時公司費用率降低較多，使得利潤增速遠超收入增速； 單晶系列開始實現銷售。 2014 年公司三個單晶產品通過了客戶的中試驗證，每個產品完成 0.5 噸的訂單，預計 2015 年單晶產品會實現銷量突破。單產品單價在 1000-1600 美元/千克，毛利率超過 50%以上；cf 光刻膠明年投產。該項目為增發項目，預計明年投產，公司已經取得藍色膠的技術突破，小試樣品已經送到下游華星光電等客戶試用。未來公司 1500 噸產能投產后，將打破日韓企業在該產品上的壟斷，目前市場藍色膠價格約為35 美金/公斤，預計公司量產后將充分享受進口替代帶來的高收益。
3.內生增長和外延發展協調發展。 未來公司將繼續提升管理水平、研發創新能力及環保水平，持續加大市場開拓力度尤其是重點客戶的關係深化及需求挖掘，確保公司內生增長的持續性與成長性；同時，積極發揮公司的資本市場平臺優勢，實現內生增長與外延發展雙路並舉報告期內，公司已經在電子化學品、醫藥、農藥和其它領域有選擇的進行了收購項目篩選，爭取在 2015 年確定收購標的，推進外延式擴張工作。
4.盈利預測和投資評級。調高 2015-2016 年 eps 分別至 0.68 元和 0.94元，對應的 pe 分別為 86 倍和 62 倍，考慮到公司經營拐點基本確定且未來超預期因素較多，維持強烈推薦。
風險提示：新產能投產進度低於預期，新產品銷量不達預期。
方正證券 周錚,程磊
深圳機場：旅客量增幅再創新高，維持推薦
公司近況
深圳機場(000089,股吧)公布了2015 年3 月生產數據，起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量同比增幅分別為+16.2%、+23.5%和-1.2%，2015 年1 季度累計增幅分別為+13.3%、+14.6%和+4.5%。
評論
旅客量增幅再創新高，預計生產量增幅繼續領跑。1 季度航空需求爆發，產能富余機場明顯受益，深圳機場起降架次、旅客吞吐量累計增幅分別達13.3%、14.6%。其中，3 月旅客吞吐量增幅達23.5%，創歷史新高，推動日起降架次至845 個，僅次於2 月春運水平，達歷史次高。考慮高峰小時起降同比提升、稀缺產能富余一線機場、白云機場(600004,股吧)航站樓產能仍飽和分流效應不顯著，預計深圳機場2 季度生產量增幅將繼續領跑上市機場。
若低成本航站樓投產，旅客量增幅有望再提速。目前深圳機場廉價航空占比不足4%，而廉價航空旅客量增幅高於行業平均。據新聞報告，深圳機場計劃投產低成本航站樓，我們預計投產后將吸引更多的廉價航空進駐，助力旅客吞吐量增幅再提速。
估值建議
長期看好邏輯不變：1)珠三角產能唯一富余，且低成本航空積極介入，生產量有望高速增長；2)固定資產投入已過1 周年，主營成本后續低速增長，經營杠桿展現，今年業績翻倍；3)資本開支遙遠，現金流充沛，分紅率有望提升；4)a/b 樓轉商用，西區土地開發增厚2016 年以后非航收入。
考慮生產量增幅超預期，上調2014/15 歸屬母公司凈利潤1.3%和7.2%至2.58 和5.52 億，首次引入2016 年歸屬母公司凈利潤7.62 億，分別對應每股凈利潤0.15 元，0.33 元和0.45 元。
公司2015 年和2016 年的市凈率分別是1.8x 和1.6x，看好底部向上的長期投資機會，維持“推薦”評級。考慮盈利預測上調，將目標價從人民幣8.0 元上調37.5%至人民幣11.0 元，對應2.2x 2015 年市凈率，持平行業均值。
風險
航空需求不如預期，維修、能耗等成本開支超預期，a/b 樓轉商用進度低於預期。
中金公司沈曉峰,楊鑫
保利地產：地產專業大象推薦系列之一：龍頭東風再起，保利蓄勢待發
上調目標價至15.4元，現價空間30%；維持增持評級。保利地產(600048,股吧)為低估值龍頭，受益行業銷售好轉，彈性較大。再融資更可推動優質資源加速釋放。房地產基金和養老地產方面亮點頗多。維持2015、16 年eps1.40、1.57 元的預測。由於行業估值中樞上行，加上公司自身新看點較多，故上調目標價至15.4 元，對應2015 年11 倍pe。
低估值龍頭，蓄勢待發。2015 年8 倍預測pe，與萬科類似，遠低於行業平均17 倍的水平。2015 年年初以來股價上漲9%，板塊排名倒數，蓄勢已久。伴隨行業基本面改善，后續估值修復彈性較大。
受益行業銷售改善，公司彈性較大。1)33 城市年初以來銷售累計同增6%；下調二套房首付和調整營業稅可進一步引爆購房熱情。公司貨值豐富，受益市場改善。2)公司2014 年銷售1367 億元，同增9%。2015 年可售貨量預計2200 億元左右，其中年初存貨約550 億，新推貨值預計1600-1800 億。可售豐富，銷售彈性較大。3)其他業務也亮點較多。房地產基金管理規模280 億，連續三年排名第一。養老戰略逐步落地，擬投入51 個社區適老改造。社區o2o 預計會加速推進。
再融資更可推動發展加速；擬募集資金100 億元，發行底價8.74 元/股。1)發行數量不超11.5 億股，僅攤薄11%。募集資金用於南京、珠海、合肥等房地產項目。2)融資渠道通暢，此前發行的5 億美元債券票面利率僅5.25%，中票利率僅4.8%。
風險因素：房價上漲若過快，政策環境或會有所收緊
國泰君安 侯麗科,梁榮,李品科
聯化科技：2015年有望繼續保持穩健增長
聯化科技(002250,股吧)（002250）
事項：公司公告2014 年年報，實現收入39.90 億元，同比增長18.46%，歸屬上市公司股東凈利潤5.51 億元，同比增長22.58%，最新股本攤薄，每股收益0.66 元，業績略低於預期。利潤分配預案每10 股派現金紅利1.2 元。
平安觀點：
工業業務穩健增長，毛利率保持穩定：公司業績略低於預期主要因醫藥中間體業務收入增速低於我們預期。2014 年公司工業業務收入同比增長17.45%，達到32.66 億元，其中農藥中間體隨著江蘇聯化增發項目達產，收入同比增長15.99%，而臺州聯化增發醫藥中間體產品在沿海灘涂基礎上建造，工程難度較大，2014 年1 月才建成，2014 年末仍處於試生產，影響產能釋放，導致醫藥中間體收入增速低於預期，2015 年2 月臺州聯化通過環評驗收，正式投產。由於公司采取客製模式，且客戶多為國際知名農藥和醫藥公司，毛利率基本穩定，其中2014 年農藥中間體毛利率為42.80%，同比提高1.54 個百分點，醫藥中間體毛利率與2013 年基本持平，為37.67%。公司期間費用控制保持較好水平，2014 年銷售費用率為1.06%，同比下降0.2個百分點，管理費用率為14.64%，同比略增0.13 個百分點。
2015 年農藥和醫藥中間體均有新項目投產，公司中間體有望保持增長：目前公司農藥中間體新基地鹽城聯化的建設正穩步推進，部分項目處於建設或環評階段，預計2015 年起鹽城聯化農藥中間體項目將逐步貢獻利潤，長期看，鹽城聯化項目全部建成后，收入觃模將達到公司現有農藥中間體水平。公司位於臺州聯化的增發三個醫藥中間體產品已於2015 年2 月通過環評，目前處於正常生產狀態，預計全部達產后，新增收入超4 億元。
盈利預測及投資評級：按照最新股本攤薄，我們預計公司2015、2016 年eps 分別為0.84 元、1.05 元，對應前收盤價的pe 分別為26.0 倍和20.7 倍，維持“推薦”投資評級。
風險提示：客戶流失、新項目投產和達產進度低於預期的風險。
平安證券 陳建文,蒲強,郭哲
美達股份：一季度扭虧，未來看點多
美達股份(000782,股吧)（000782）
1.產品價格上漲和投資收益是扭虧主要因素。 報告期內公司主要原材料價格回升，產品銷售價格略有上漲，產品毛利率增加；公司通過二級市場出售所持有 309.5 萬股的“交通銀行”股票，獲得 1754 萬元的投資收益。公司收到參股子公司廣東通用數字投資咨詢有限公司 2014 年度利潤分配1042 萬元。匯兌損失和財務費用同比減少。
2.未來看點較多。 收購聖美迪諾醫療進軍血糖監測儀市場。 血糖監測儀市場空間巨大，2014 年是可穿戴設備的元年，2015 年迎來騰飛的一年，目前公司傳感器訂單截止目前已經遠不止之前報導多的 100 萬套，目前訂單量遠遠大於 100 萬套。cgm 在國內市場空間巨大，目前國內有需求的糖尿病前期患者 4 億，心腦血管疾病需求患者 2 億，3-4 億人需要檢測，預計未來 3-5 年將有 5000 萬人常態化使用 cgm，假設一年 52 周中有 20 周使用傳感器，就是 10 億支的年用量(一支傳感器用 7-10 天)。公司目前參股比例為 9.75%，考慮到公司已經與威高等渠道商簽署戰略合作協議，未來不排除公司有增加聖美迪諾持股比例的可能性；與威高集團戰略合作，獲取銷售渠道等資源。1 月美達股份公告與威高集團簽署戰略合作協議，主要內容包括利用公司在高檔功能性錦綸纖維方面的領先優勢，與威高集團在醫用防護、軍需用品等具有龐大而穩定的市場需求領域展開廣泛而深入的合作；利用參股聖美迪諾從而高起點進入動態血糖監測領域的契機，與威高集團在可穿戴醫療設備、醫療大數據云平臺、醫療健康管理領域展開合作。我們認為美達股份和威高集團的合作主要看中其 1500 家三甲醫院的銷售渠道，未來有助於 cgm 的銷售。另外雙方在其他方面也有互補，比如軍工防護服會用到錦綸， cgm 設備可以和山東威高的胰島素泵協同使用。
3.盈利預測和投資評級。調高 2015-2016 年 eps 分別至 0.10 元和 0.19元， 考慮到公司未來如若轉型成功，市值將有較大提升空間，維持強烈推薦。
風險提示：錦綸行業持續低迷，血糖儀推廣低預期。
方正證券 周錚,程磊
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