「金髮女孩」經濟面臨通膨考驗 市場聚焦Fed 6月會議 

象徵景氣溫和擴張的「金髮女孩」經濟 (Goldilocks economy)，減緩先前由通膨升溫、殖利率上揚引發的賣壓，使美股近日碎步創新高。投資人下周將把目光投注在美國聯準會 (Fed) 會議，從中推敲 Fed 對通膨前景的看法，以及是否釋出任何開始討論縮減購債的訊號。

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將在台灣時間 17 日凌晨公布決策，雖然市場早就預期 FOMC 在夏末的傑克森洞央行年會之前不會採取任何行動，但市場仍將從最新決策聲明、經濟預測和主席鮑爾的談話中，尋找通膨是否持久的蛛絲馬跡。

目前投資人似乎傾向相信 Fed 對暫時性通膨的說法。官方數據顯示 5 月消費者物價指數 (CPI) 寫下 13 年來最大增幅，但標普 500 指數仍連兩天創新高，美國 10 年期公債殖利率本周出現一年來最大降幅，目前低於 1.5%，比第 1 季高點少了 30 個基點。

若撇除 CPI 報告，最近的數據顯示美國經濟似乎處於轉強而不至於過熱的「金髮女孩」階段。例如美國就業人口仍比 2020 年 2 月高點短少約 760 萬，5 月非農就業人數也低於市場預期。

Putnam Investments 資深市場策略師 Chris Galipeau 說：「就業有進展，但經濟還未達到完全火熱、或是失控到 Fed 必須採取行動的狀態。這讓我們處在『金髮女孩』情境中。」

Fed 目前每月仍買進 1200 億美元公債和抵押擔保證券 (MBS)，根據最新數據，Fed 資產負債表已經突破 8 兆美元，疫情爆發以來擴增近一倍。

在此同時，拜股市上漲和房地產增值所賜，美國家庭資產淨值第 1 季達到 136.9 兆美元新高，和去年第 4 季相比增加 5 兆美元或 3.8%。

Fed 縮減量化寬鬆 (QE) 的關鍵標準，是認為充分就業目標取得「進一步實質進展」。但缺工導致就業人數增加有限，美國 4 月職位空缺達到破紀錄的 930 萬個，而褐皮書顯示，慷慨的失業救濟金是導致雇主找不到足夠人力的原因之一。

Jefferies 經濟學家 Aneta Markowska 和 Thomas Simons 預估，考量到接下來將有 25 個州提前結束額外 300 美元的救濟給付，未來幾個月的就業人數可能增加 200 萬。

再加上其餘州的額外救濟金陸續到期，且疫苗接種率促使更多人回到辦公桌前、學校復課解決雙薪家庭托育需求，就業市場將在 9 月和 10 月將有另一波成長契機，屆時 Fed 就有可能真正開始討論縮減 QE。