銀行股繳出亮麗財報卻下跌 這3點可能是主因

銀行股繳出亮麗財報卻下跌 這3點可能是主因(圖:AFP)
銀行股繳出亮麗財報卻下跌 這3點可能是主因(圖:AFP)

僅管繳出亮麗的第一季財報,並發表樂觀的財測,但美股銀行股周四 (15 日) 依然下挫,成為標普 500 指數表現最差的類股之一。《Zero Hedge》分析認為,貸款增長緩慢、債券殖利率下滑、銀行股變貴等因素,造成金融股不受青睞。

美股銀行股周四的表現中,美國銀行 (BAC-US) 是最大的輸家之一,收跌 2.86%,花旗銀行 (C-US) 下跌了約 0.5%,抹去了之前的 2.5% 的漲幅。富國銀行 (WFC-US)、摩根大通 (JPM-US)、摩根士丹利 (MS-US) 則歷經盤中下跌之後,尾盤轉為收漲。

《Zero Hedge》分析認為,3 個主要原因造成了銀行股的災情:

一、貸款增長非常緩慢

這在美國銀行尤為明顯,其消費者銀行部門的存款大增 25%,至 9240 億美元,而貸款則下降 8%,至 2910 億美元,這使得美銀的淨利息收入下降 16%,至 102 億美元

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

彭博行業研究分析師 Alison Williams 表示,像所有銀行一樣,美國銀行正在等待貸款增長,但這一季表現不佳。

二、債券殖利率呈曲線式下跌

10 年期美債殖利率本周下跌了 15 個基點,打擊銀行業的利息收入,並使 KBW 銀行指數整體跌 2.3%。

美債殖利率突然攀高,部分原因在於日本投資者轉賣為買,在 2 月大幅拋售海外債券後,在新財年到來之際,轉為購入美國公債。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

此外,野村證券的量化專家 Masanri Takada 指出,全球宏觀避險基金 CTA 的短期投資者,已經明顯地退出了美債的空頭部位,同時可能轉為多頭。

野村模型顯示,自 1 月份以來,CTA 基金積累的空頭在 10 年期美債殖利率約為 1.47% 的水準上達到平衡,因此在近期獲利了結。

三、銀行股長期價值減弱

標普 500 銀行股 12 個月預估本益比為 13,已經從去年的峰值 16 以上回落,但仍高於 11.8 的 5 年平均水準。此外,行業觀察家更喜歡使用的 12 個月遠期股價淨值比 (P/B),已經來到約 1.26,也高於約 1.12 的平均水準。

彭博行業研究分析師 Heather Burke 指出,儘管銀行股的價格不像科技股那麼泡沫,但也已經漲多變貴,已經高於市場定價,使得他們即使繳出超水準的獲利,表現仍然令人失望。

Burke 認為,這種情況可能擴展到整體價值股,在先前表現過熱之後,成為賣出的標的。


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