小摩:陸股浮現不祥訊號 有複製2015、2018年股災的跡象

小摩:陸股浮現不祥訊號 有複製2015、2018年股災的跡象(圖:AFP)
小摩:陸股浮現不祥訊號 有複製2015、2018年股災的跡象(圖:AFP)

摩根大通表示,資本流動的趨勢、人民幣美元貶值、陸股表現不佳,以及美股期貨未平倉比率正透露出不祥訊號,並警告陸股有複製 2015、2018 年股災的跡象。

小摩分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 周三表示,資金長期流入中國債券和股票的趨勢近期有放緩跡象,令人憂心中國股市可能出現如同 2015 年和 2018 年股災。

Panigirtzoglou 表示,3 月中國在岸債券淨流入略有下降,扭轉 1 、2 月強勁流入的趨勢,不過,人民幣相對溫和走貶,過去 3 個月中,人民幣美元匯率貶值約 0.75%。

然而,小摩表示,這種相對穩定的貨幣實際上可能會使去風險化過程更為脆弱,尤其是如果資金流入持續下滑並同步流出的情況下。

這一切跡象都是在陸股嚴重表現不佳時所發生的,自 2 月中旬以來,MSCI 中國指數的表現遜於 MSCI 新興市場指數, 自今年初以來,上證綜合指數已下跌超過 2%。

小摩認為,目前陸股的疲軟似乎更多是由投機風潮所推動,這與 2018 年時期相似,當年上證綜合指數在 12 個月內下跌近 25%。小摩表示,2015、2018 和 2020 年中國金融市場的大幅下跌,都伴隨著全球風險市場的大幅度修正。

近期美股波動率持續走低,追蹤標普 500 指數波動率的 VIX 指數上周跌破 17%,小摩表示,波動率下降以及股票部位增加,使一些投資者擔心市場對未來突發事件的影響將過於敏感。

分析師說道,衡量機構投資人恐懼的關鍵方法是避險需求,而目前標普 500 指數期權中的未平倉比率 (PCR) 便已有所反映。PCR 自今年初起便處於較高水平,與 2015 年、2018 年和 2020 年的走勢不謀而合,這是一個不祥的預兆。


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