上投摩根吳文哲：兩方面決定牛市 解析一帶一路機遇

 “互聯網+”的投資前景

和訊網：各位和訊網網友大家好！歡迎來到今天的基金會客廳，今天我們請到了上投摩根卓越制造股票型基金的擬任基金經理吳文哲先生，您好吳先生。

吳文哲：您好。

和訊網：下面我簡單介紹一下吳先生的一些經歷。吳文哲先生是碩士研究生，11年的金融領域相關工作經驗，他的投資風格是從宏觀上把握，擅長大類資產設定，根據基本面、政策面和技術面構建立體立體組合，操作方面也比較靈活，擅長板塊輪動，技術分析也是非常獨到的。

下面我們請吳先生給我們說一下當前的宏觀經濟和貨幣政策是怎樣預期和判斷的？

吳文哲：在宏觀經濟方面我們現在看到一些指標，從去年四季度現在基本是低位企穩的態勢，如果再往前看，因為我們看到貨幣政策從去年三季度末四季度初開始動，我們預期在今年五六月份可能出現一個階段性底部，出現一個反彈。如果市場如預期樂觀的話，我們甚至認為這有可能會是一個相對來說偏中周期的這樣一個底部的出現。

在貨幣政策方面，我們還可以看到，因為人民銀行從去年開始也是出了很多對沖性的政策，如果在未來預期當中，我們認為這樣的對沖性的貨幣政策將會繼續執行下去，然后來緩和一下，一方面是外部占款的流出，或者是市場上可能會出現的一些流動性需求，人民銀行都會得到及時的滿足。

和訊網：那么可以說a股市場流動性還是比較寬鬆的，可以這樣理解嗎？

吳文哲：是的。

解析“中國制造2025”與 “德國工業4.0”的差異

和訊網：最近比較熱的是工業4.0，工業4.0是德國政府首先提出來的，是一個高科技的戰略計劃，我先說一下工業4.0的概念，它就是以智造為主的第四次工業革命。中國也推出了中國制造2025規劃，可以說是中國版的工業4.0，怎樣解讀這個領域的投資機會呢？

吳文哲：這兩個可能不是一個完全一樣的概念。工業4.0，比如我們看到了互聯網和資訊技術在日常生活中應用的十分廣泛了，但實際上來看，在現在的工業環境中，比較少的使用了互聯網以及這樣的資訊技術，工業4.0我們打一個比方，汽車生產行業其實是一個十分高階以及十分智慧化的行業，比如說從前端的設計到備料、零部件的組裝，到最後的生產，到出廠、到了經銷商這邊，未來可能會越來越少的有人工的參與，越來越多是有自動化的流程以及從部件到組裝的過程中，由機械化的智慧設備來完成。它其實是體現了一個軟件更多的實時控制這樣一個生產的流程，以及未來比如說跟經銷商之間的互動，跟物流商之間的互動，所以，實際上我們可以看到一個智慧的物流、智慧的資訊、智慧的生產這樣的資訊工業在工業當中的應用。

剛才您提到的中國制造，的確中國現在經歷了一個產能升級的階段，而且我們開始制造航空發動機，飛機，我們在新能源汽車上在全球也是獨樹一幟的。中國隨著自己產業不斷的升級，我們會進入到這些行業的生產中去，中國制造2025更多的是說我們將來會涉足哪些高階產業，但因為這些產業，比如說汽車的生產、飛機的生產和發動機的生產，都有著極高的規範以及流程，如果我們不能把這些規範和流程做下來，很難想象我們將來可以去涉足這些行業的生產。所以，工業4.0是幫助我們在這些行業當中如何解決他們的生產流程，提高他們的生產質量，以及參與全球競爭的一個很必要的手段。所以，我們認為一個是手段，一個是結果，但這兩個相輔相成，誰都不能少。

和訊網：您剛才說到中國制造2025，以“中國智造”，這個投資主線是怎樣發掘發覺的呢？

吳文哲：剛才說到卓越的“智造”，它不光是一個工業4.0，因為我們在這個基金的設計里把這個外延給延伸了，它一方面是智慧的去制造，這可以說是符合了我們工業4.0的方向，另一方面，我們希望這個基金將來可以涉足更多的是生產智慧化的硬體。怎么說這個智慧化的硬體呢？比如我們現在看到一點，手機毫無疑問是一個智慧化的硬體，電視將來也是，因為我們現在在上面疊加的，比如我們看到是傳統的娛樂，將來其他的媒體形式，包括以后甚至購物、醫療、教育，都可以往電視機這個硬體上進行疊加，電視機將來也會變成一個互聯網的入口。

不光是這樣，我們也看到了比如像小米這樣很成功的企業，他們也不斷在推進小家電，他們可不可以成為一個智慧化的入口，甚至未來有一天汽車也可以成為一個智慧化的互聯網的入口。這樣的變化現在正在發生，而且日新月異，我們希望找到這些將來可以生產智慧化的互聯網入口的公司，所以，它不光是一個智慧化生產的過程，同時，我們也希望可以找到這些去生產智慧化互聯網入口的這些硬體的公司，所以，我們想這個概念，不光局限於工業4.0，更多的會涉及到我們的互聯網這些硬體的設計生產商。

“互聯網+”的投資前景

和訊網：您剛才提到除了互聯網還有一些終端，還有哪些行業有可能出現“智造”這種發掘呢？其他的行業有嗎，比如智慧穿戴。

吳文哲：其實，智慧穿戴在這個領域里已經有一個形態的，比如像蘋果公司，當他們的iwatch出來的時候，其實可能會引領起來一撥可穿戴式設備的浪潮。因為手機作為一個終端已經十分成熟了，我們再往前走一步，我們希望可以看到越來越多的互聯網終端，就像剛才所說的這樣。

反而，我們在汽車這個行業，因為汽車行業十分的傳統，但是雖然特斯拉的出現，大家會發現新能源汽車有可能天生的與互聯網更容易親近，未來甚至有智慧汽車、自動駕駛的汽車，另一方面，從軟件上來看車聯網都有可能使得汽車這個行業成為下一個互聯網快速改造的行業。我們也是遵循這個邏輯，希望不斷的找到一些行業能夠被納入整個互聯網的版圖當中去改變我們自己的生活，所以，我們拿車聯網作為一個例子，說我們會看到越來越多的傳統硬體公司，他們會進入到互聯網大領域中去，有可能他們過去很傳統，但他們很快就會被互聯網改造，然后會去生產新的互聯網終端入口。

和訊網：可以說“智造”和我們的生活非常貼近，息息相關，怎樣使傳統的行業和我們的生活息息相關，讓我們的體驗度增加，使大家在這個行業，“互聯網+”能夠更廣泛的互動，比如說智慧城市，這也應該算一個板塊之內的？

吳文哲：我不知道最近您有沒有關注過微信，微信在廣州這邊設立了一個新的功能，叫做我的城市。在我的城市里您可以實現哪些目標呢？比如您可以去醫院掛號，交一些公用事業費，或者交一些交通違章罰款都可能在這個平臺上實現，我們可以看到這個智慧化的過程在不斷的演進過程中。我們發現小米這個環境十分有意思。

前兩天網上有一篇文章，說現在有一些硬體類的 公司反而擊敗第一代的純軟件和純pc端的互聯網公司，我們看到一些社會現象，以前一些很輕度的應用在互聯網十分的深入人心的今天，增速上有限了，越來越多有一些硬體生產廠商，通過他們硬體的用戶取得了新的用戶，而且在去的的過程中，因為硬體相對來說黏性更高，所以，他們可以把這些用戶保留下來，而且隨著他們產品不斷的推陳出新會有新的用戶進入到這個圈子里來。可想而知，這一天的未來，當你從起床到每天的工作、出行，然后到最後上床的過程中，你會用到各種各樣的硬體，但也許這些硬體的操作平臺是統一的，那可以說我們每個人將來可能是生活在一個圈子里。

我們怎么說人呢，大家分圈子，也許你在騰訊的圈子里，也許您在阿里的圈子里，但他們的區別是您生活在哪個軟件，和軟件所帶來的、所構成的圈子里面，這才是人之間區分的一個方式。所以，我們可以看到將來的硬體和軟件其實是一體化的，它會成為越來越多的互聯網的入口，既提供服務，同時我們可能每個人也不得不使得自己的大量的數據暴露在這樣的互聯網環境中。

和訊網：就像剛才我們說的，慢慢和我們的生活也非常貼近，中國進入老齡化社會，健康的問題，如果可以達到智慧醫療，比如一些app通過線上、線下達成很大的溝通，我覺得這也是非常好的。

吳文哲：這是其中非常重要的一個應用。我們看到可穿戴設備現在演化比較快的幾個方向，一方面是老齡化以后，它肯定會有很多監護的需要。另一方面是體育，因為體育有時候需要記錄自己的心率，需要看自己運動的量是多少。所以在可穿戴式設備現在的應用場景里面，剛才您說到的這些都是比較高頻次出現的方向了，有很多硬體廠商都在涉足其中，而且一些很傳統的，比如生產鞋、生產衣服、生產眼鏡的廠商都開始陸陸續續往可穿戴式的電子設備上演進。

和訊網：可以說是貼近我們的生活。

吳文哲：貼近日常的生活。

軍工關注海軍裝備和電子資訊化

和訊網：既然說到生活我們說點別的，在今年兩會上有關發言人表示，2015年預算草案中建議的國防費用的增長幅度大概是10%左右，從投資角度來說，軍工板塊可以說是利好。因為軍工板塊可以說是高階裝備，也符合我們基金的投資標的，您覺得軍工板塊是題材型的還是長久型的？您怎么看？怎樣去挖掘航空或者是陸上、海上的細分領域？

吳文哲：我們經常用的維度是說這個行業的發展趨勢是怎樣的。如果從它的背景來看，過去中國一直是一個陸軍大國，我們主要的軍費投入都是在陸軍的方向。但隨著我們國力的強大，比如說“一帶一路”的提出，其實我們將來有可能要求越來越多的海上安全以及周邊海上的安全，這樣我們就需要從原來所謂的黃水海軍變成一支藍水海軍，這樣我們就需要越來越大型化的艦艇，越來越現代化的艦艇，以及相應帶來新的投放能力、保障能力，所以，我們在這個大過程中，我們認為整個海軍裝備會優先於陸軍甚至空軍做長足的發展。

另一方面，我們也看到了的確我們部隊資訊化的變化速度十分快，剛才很有意思，我們提到的是工業4.0，它是互聯網資訊化設備在工業當中的運用，但同時在我們軍事當中也有越來越多新的資訊的設備，通信設備也被應用到了。所以，我們可以看到越來越高的自動化的程度，越來越便利的通信定位，以及他們所帶來的這樣一些變革，電子上的變革和軟件上的變革，正在我國的軍事中起到越來越重要的作用。所以，除了剛才我們說到的海軍裝備之外，我們認為電子化、資訊化這樣的自動化趨勢也是十分重要，所以，在軍工行業里主要是看這兩個方向。

和訊網：您說到這個等於是行業細分非常有利。

吳文哲：行業本身就好，細分行業更好。

一帶一路醞釀著重大投資機遇

和訊網：最近“一帶一路”比較熱，近日經國務院授權，國家發改委、外交部、商務部3月28號聯合發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，“一帶一路”有了綱領性的檔案。有訊息稱2015年國內“一帶一路”投資金額或在3000億至4000億元左右，這可以說是醞釀著非常重大的投資機遇。您覺得從投資角度來看，哪些行業板塊可以進行關注呢？

吳文哲：它對我們來說是好的，分成兩部分。第一部分可能有基建的需要，在“一帶一路”規劃中提到了兩個方向，一方面是陸路，陸上有三條，到中亞、到東南亞、到俄羅斯，不管從能源需要也好，還是頻道建設也好，肯定都是需要大量的基礎設施投資，這個標的已經選出來很多了。比如，基建相關的個股，水泥、鋼鐵、管道都會涉及到。

另一方面，如果“一帶一路”建立起來以后，會帶動我們的出口。比如現在在二級市場上有所反應的工程機械，通信設備，甚至港口的建設，這些都直接是把我們現在國內的產能對外進行一個輸出，然后出口的一個很好的方向。所以，我們主要是看好這兩個方面。

和訊網：也是國內去產能化過剩的一個過程？

吳文哲：它不光是，比如我們看到一些通信器材的建造商，他們本來就具備了很強的國際競爭能力，隨著“一帶一路”進一步推出，他們有可能把他們的產品帶到原來一些沒有出口的地方去，擴大他們在全球的競爭范圍。

和訊網：比如說“一帶一路”還有鐵路方面，也可以說是一個非常重要的行業。

吳文哲：它也是我們出口重要的一個方向。

高鐵行業兩個領域值得挖掘

和訊網：去年鐵路已經發力了，您覺得有些行業的細分，比如說信號，還有一些重要的裝備，這個是不是還有一些可發掘的地方？

吳文哲：這當中也分成兩部分來講，第一是您剛才說到的高鐵，高鐵現在還有一些很細分的領域並沒有做到很好的國產化，比如你剛才提到的信號領域，將來我們有沒有公司，通過自身的學習也好，通過對外借鑒也好，也許我們可以把這個現在還沒有涉及的領域覆蓋了，變成一個全國產化的產業鏈條，這樣的話我們參與海外競標的時候，基本上沒有任何一個環節被拉下了。這是一個很重要的事情。

第二件事，除了我們高鐵的干網的建設之外，城際會變得十分重要。因為現在越來越多的，比如京津冀地區、長江三角洲地區、珠江三角洲地區，他們的城市群已經越來越大，城市和城市之間的高速城際列車的建設也變得十分重要，因為未來我們可能更多是地區協同的建設，以及產業集群的建設，而不光是一個城市在那里單打獨斗。所以，我們相信經過了高鐵干網這樣一個快速建設之后，我們未來有可能會迎來以城市間的高速鐵路的建設，高速城際鐵路的建設，包括帶動了像我們剛才提到了這三個三角洲，以及從成都到重慶，到武漢這樣一個城市群的建設。

和訊網：可以說，國內的城市網已經慢慢的拉開了，不僅是在國外，而且在國內也有所發展。

吳文哲：對，他們成形以后會建起城市集群來，然后把交通也解決了。

和訊網：咱們說到上投摩根卓越制造股票型基金，它的投資特點是什么？怎樣進行選股的邏輯給大家分享一下？

吳文哲：我們認為股市其實是社會的反饋，它反饋的是當時這個社會變遷、變化最快的行業，他們將會在股市中獲得最好的漲幅，所以，我們也是看到了中國現在所處的積極變化的過程中，我們希望投資的標的可以變成中國產業升級的方向，以及剛才您提到的，未來兩三年里，我們固定資產投資，我們在設備建造當中主要會發力的一些方向，這是看點一。

第二，互聯網現在的確在快速改變我們的生活，我們也是希望快速的切入到新融入我們生活的制造互聯網終端的企業當中去，主要的方向就是這兩個。而且我們相信，因為這些變化是實實在在在這段時間里面發生著，他們的表現一定也會在二級市場得到充分的體現。

兩方面決定牛市長期基礎

和訊網：說到a股市場，可以說在去年有一定的漲幅之后，在今年一季度末3月份又出現了一波上漲，而且又創新高了。您覺得從這個市場來說，今年的行情能夠一如既往的高歌猛進嗎？會不會通過指數，其他的有些板塊個股漲得過高了，還敢不敢版面呢？從投資版面的角度來說？

吳文哲：我們看兩個方向，一個我們看牛市的整個環境，一方面是宏觀經濟，一方面是政策結構，我們看到這樣一個架構在今年都沒有大問題，應該還會保持目前的架構。二是在資本市場里，大家都會提到的，新政府上來以后，促動各方面的改革都非常有信心，所以我們認為在這兩方面是保證了牛市長期存在的基礎。

至於板塊之間的切換，我們可以看到去年四季度的時候大盤股上漲比較凌厲，換到今年一季度的時候又是以互聯網為代表的這樣一個成長股漲幅比較凌厲，最近大盤股又開始發力，我們說各個板塊的上漲都是在演繹牛市的一個階段而已，成長股也好，大盤藍籌也好，大家都在拾階而上，每個人都有每個人自己發力的階段，總體上來看，我們認為市場現在很健康，板塊和板塊之間的切換相對來說也比較流暢，所以，我們認為在這個市場過程中，它都會演繹這樣一個拾階而上的過程。

比如我們看到一季度，很多成長型股票上漲幅度很大，但我們觀察到當中大部分都是以互聯網為代表的公司。特別是在兩會上，當總理提到了“互聯網+”概念之后，大家也是對這個主題進行了充分的挖掘，且意識到它的確是社會現在以及未來很長一段時間內快速演進的，可能是最重要的一個方向。所以，我們也充分認為它上漲的幅度的確很大，但它也是充分反映了當下大家對宏觀經濟，以及未來產業發展的這樣一個認識和理解。所以，我們認為它漲得是很有道理的。

在未來，我們也會以合適的價格繼續介入到這些成長十分迅速的行業當中去的。

和訊網：最後感謝吳文哲先生給我們分享他的投資經驗，謝謝！