券商最新評級 強烈推薦買入6股

世紀瑞爾(300150,股吧)：內生+外延成就高增長 推薦評級

投資建議我們上調世紀瑞爾目標價31.2%至32.8元，對應2016年40xp/e，較目前股價有15.8%潛在漲幅，上調評級至推薦。

2014年業績符合預期。2014年實現收入3.3億元，同比增長40.4%，實現歸屬母公司凈利潤1.25億元，同比增長93.8%，扣除非經常性損益凈利潤7,327.2萬元，同比增長29.9%；與業績快報基本一致。公司同時公布每10股派發2元（含稅）現金股利，同時以資本公積向全體股東每10股轉增10股。

期間費用率持平，凈利潤率提升：公司將銷售人員工資從管理費用調整為銷售費用導致銷售費用率上升4.5ppt，管理費用率下降8.5ppt，財務費用率上升4.2ppt；由於處臵長期股權帶來的一次性投資收益貢獻較大業績，凈利率大幅提升10.4ppt至37.6%。

理由主業回暖，在手訂單充裕。由於鐵路竣工里程大幅增長，鐵路綜合監控系統（含通信監控）實現收入6,598萬元，同比上升320.2%。

截止2014年底，公司已簽待執行的合同金額達到2.09億元，較2013年在手訂單1.35億元同比增長55.2%，其中鐵路行業在手訂單1.55億元，同比增長65.5%，未來收入增長有較強保障。

14年底收購標的實現業績承諾。公司收購30%股權的易維迅承諾2014年凈利潤達到3,300萬元，實際凈利潤3298萬元，其中為上市公司貢獻1049.9萬元，占公司凈利潤8.3%。此外，瑞祺皓迪、天河東方和易程華勤業績亦有望逐步增長。

非經常性損益對業績貢獻較大，后續資本運作有望加速。2014年公司處臵瑞和益生股權等資產產生的投資收益達到5,445.9萬元，占2014年凈利潤的43.5%，未來公司將集中精力做好軌交裝備主業。公司年末在手現金9.8億元，其中超募資金4.6億元，是軌交裝備零部件企業中唯一尚未進行大規模兼並收購的企業，我們期待公司2015年資本運作加速，外延擴張進一步貢獻公司成長。

盈利預測與估值考慮到公司在手訂單快速增長和資本運作加速，我們上調公司2015年盈利預測22.6%至0.63元，並引入2016年盈利預測0.82元。當前股價對應公司2015/2016年p/e分別為45.0x和34.4x。

新研股份(300159,股吧)：雙輪驅動產業升級 推薦評級

2015-04-03 類別：公司研究機構：中金公司研究員：史成波 吳慧敏

投資建議上調公司評級至推薦，上調目標價271%至51元，對應2016年備考p/e70x。

理由2014年業績符合預期。公司2014年實現營業收入5.61億元，同比下降2.00%；實現歸母凈利潤1.12億元，同比增長10.23%，對應eps0.31元，與我們預期一致。營業收入下降主要由於玉米機銷量減少所致；利潤增加主要是由於高毛利的青貯機銷售較好，帶動公司整體毛利率上升4.42%。

期待山東基地投產。2015年公司將完成榮成海山的資產收購，待廠房全面改造升級后將成為公司新的生產基地。預計山東基地的投產將強化公司區域銷售能力，降低物流成本，提高盈利水平。

收購明日宇航實現產業升級。公司定增以36.4億收購明日宇航，獲得航空航天零部件資產及軍工資質。我國軍機、民機存在大量升級換代需求，零部件配套行業市場空間廣闊，且相較整機而言，零部件生產毛利較高，公司未來業績有望保持高速增長。

盈利預測與估值考慮青貯機收入占比提升，上調公司2015e凈利潤12.1%至1.69億元，對應eps0.47元；不考慮收購軍工資產，預計公司2015-16年eps分別為0.47元，0.68元，對應p/e分別為86.9x和59.8x。考慮軍工重組后2015-16年備考eps分別為0.50元和0.73元，對應p/e分別為81.3x和55.7x。

風險農機行業競爭加劇，收購軍工資產尚具有不確定性。

中工國際(002051,股吧)：涉足環保拓國內空間 增持評級

2015-04-03 類別：公司研究 機構：國泰君安研究員：張琨

公司新簽訂單高速增長，發展環保打開國內市場，目標價40元，增持評級。

投資要點：

“一帶一路”助力海外發展，涉足環保打開國內空間。公司14年歸屬凈利潤8.67億元，同比增20.6%，每10股分紅3元，符合預期。考慮到公司專職國際工程受益“一帶一路”且在手訂單超14年營收4.3倍，若后續結算將助力業績增長，維持2015/16年eps1.41、1.72元盈利預測不變。另考慮公司以中工武大和北京沃特爾為平臺發展環保提升估值，參考同類公司估值，給予15年28倍pe，上調目標價40元（原35元），增持評級。

受季節結算影響，公司預計2015年1季度歸屬凈利潤變動幅度-25%-0%。

在手訂單奠定后續業績穩定，政策驅動帶來海外增量。公司2014年新簽32億美元訂單，同比增152%，生效合同11.7億美元，同比增50%，在手訂單83億美元，占2014年營收532%，其中超10億美元大單增加較多。一方面，公司充足在手大訂為后續業績奠定基礎；另一方面，受益於國家戰略推動以及金融支援等因素，中國潛在海外工程市場有望維持4%-9%增長（模型測算），而公司憑借國際工程優勢將搶占更多市場增量。

海外涉足投資運營業務，國內進軍環保工程事業。海外，公司探索投資業務：萬象新世界(600628,股吧)進入建設與銷售期、瑯勃拉邦酒店開始前期工作而新獲其周邊10平方公里土地的特許經營權進一步提升項目價值。此外，5億元設立投資管理公司為投資業務擴張提供融資。國內，公司深化環保布：

成都、邳州兩大污水處理廠運行；中工武大做園林、生態、節水總承包業務；並購沃特爾利用正滲透技術涉足海水淡化、污水廢水零排放等領域。

東華科技(002140,股吧)：有看點的煤化工工程翹楚 增持評級

2015-04-03 類別：公司研究 機構：華安證券研究員：宮模恒

實力翹楚訂單充足，發展后勁強近兩年公司抓住了新型煤化工審批開工放松的視窗期，新簽訂單量呈爆發式增長。公司2013年簽訂訂單80.3億元，同比增216.68%，2014年預計新簽訂單115.30億元，同比增43.23%，創歷史新高。參照公司2014年營收規模為34億左右，公司結轉在手訂單規模是其近6倍，增長后勁強。

乙二醇項目優勢突出，訂單及業績彈性大隨著我國聚酯工業的快速發展，國內乙二醇消費激增，近十年國內乙二醇表現消費復合增速達12%，而當前國內乙二醇對外依存度仍高達70%以上。

公司承擔了國內乙二醇在建項目80%的市場份額，公司乙二醇技術儲備雄厚，公司同日本宇部合作開發的煤制乙二醇技術已經擁有商業化運行的生產裝臵（新疆天業5w噸煤制乙二醇項目13年投產），產品質量遠高於國家標準。

看點多：一帶一路、環保概念、國企改革、歷史估值底部公司近年來海外項目有突破，望受益國家“一帶一路”戰略推進更上一層樓；公司在化工污水處理領域優勢顯著，公司在大型高難度煤化工等廢水零排放項目上較高的競爭優勢確保了公司在新一輪煤化工投資中的優勢地位；公司作為央企，有較強的國企改革預期；綜合公司所處行業及其基本面預期，並參照公司歷史估值水平，目前公司估值尚處歷史底部。

盈利預測與估值預計公司2015、2016年營收增速分別為30%、20%，對應的eps分別為0.99元、1.18元，對應的市盈率分別為24倍、20倍，給予“增持”評級。

三花股份：亞威科資產有望迎來經營拐點 增持評級

2015-04-03 類別：公司研究 機構：申萬宏源(000166,股吧)研究員：周海晨

傳統閥門業務維持穩定，電子膨脹閥高速增長。2014年四通閥銷量5500萬套，同比增長17%，截止閥7500萬套，同比增長9%，公司已經是全球制況閥行業龍頭，四通閥市場占有率50%，空調行業已迚入穩定增長期，預計公司未來兩年四通閥、截止閥銷量將保持在15%左右的增長。2014年電子膨脹閥銷量2000萬套，同比增長30%，2011-2014年我國變頻空調市場占有率快速提高，2013年10月新的變頻空調能效標準實施迚一步刺激電子膨脹，隨著變頻空調仹額增速的下降，預計未來三年公司電子膨脹閥銷量增速將維持在20%—30%。

微頻道換熱器市場容量大，成長性優異，有望成為主要增長亮點。公司三月仹公布發行股仹收販預案，以12.36元/股的價格，發行1.04億股，作價12.8億元收販三花微頻道換熱器。2014年三花微頻道營業收入7.65億元，凈利潤7378萬元，未來三年承諾凈利潤分別為1.1億元、1.41億元和1.75億元，三年累計凈利潤4.25億元，2015年同比2014年增長49.1%，2014年—2017年復合增長率達到24%。微頻道換熱器相對銅管翅片換熱器，熱交換效率提高30%以上，體積和制況劑充注量減少30%，重量減輕50%，公司2014年微頻道換熱器的市場占有率31%，目前全球微頻道換熱器的市場觃模至少500億元以上，對傳統銅管翅片式換熱器的替代率丌足5%，公司微頻道換熱器主要應用於商用空調，國內市場已經開始和大金合作，該項業務將成為公司未來的主要增長亮點。

變頻控制器及海外亞威科業務有望迎來拐點。2014年公司變頻控制器業務收入8000萬元，虧損約1000萬元，公司目前主要面向歐美客戶，變頻控制器業務市場應用范圍廣、發展前景廣闊，預計2015年將基本實現盈虧平衡，未來幾年該項業務將可能高速增長。

由於廠房搬遷以及裁員，導致亞威科2013年、2014年分別虧損1.35億元、6862萬元，目前波蘭工廠已開始投入運營，蕪湖工廠正在迚行客戶認證階段，預計2015年將實現盈利2000萬元上下。

方興科技(600552,股吧)：真正踐行國企混改 買入評級

2015-04-03 類別：公司研究 機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：鄒戈 謝璐

1、2014年：行業低迷，玻璃減薄項目不達預期：2014年公司營收和凈利同時出現負增長主要原因一是氧化鋯行業和觸摸屏行業持續低迷，產品價格持續下跌；二是tft-lcd玻璃減薄項目進展低於預期。

2、中恒公司：行業已在底部，新項目逐步步入釋放期：2015年中恒公司有望迎來底部拐點，一是微納米氧化鋯項目（3000噸/年）順利投產后，產能進一步擴充的同時，產品結構也將出現改善，盈利能力有望回升；二是公司積極進入的拋光劑業務也有望於2015年放量，拋光劑作為減薄玻璃上游，將使得公司顯示屏產業鏈向上游進一步延伸，而中恒公司、華益公司等將實現進一步內部協同；三是鈦酸鋇項目憑借中恒團隊優秀的技術和管理，小試進展順利，產線已經開工在建，預計4季度往后將逐步貢獻盈利。

3、華益公司：收購國顯科技，協同增強產業競爭力：國顯科技是一家專業從事液晶顯示模組、電容式及電阻式觸摸屏模組的優質民企，本次收購一方面延伸產業鏈，和現有業務協同互補，另一方面有望進一步推動公司混改進程，激發企業活力。

4、真正踐行混戶所有制改革：2014年公司成立兩個項目子公司均采用混合所有制形式，本次收購國顯科技進一步混合股權，機制的靈活設置將對經營管理人員形成有效激勵，提升公司運營效率，增強其競爭力。

投資建議：維持“買入”評級從公司層面來看，無論是2013年募集資金擴張、用自有資金上減薄項目，還是通過混合所有制的機制上新項目、收購民營企業延伸產業鏈，均可看出公司做大做強的決心，同時從節奏上看，2015年新項目將陸續步入釋放期，從而帶來業績增速趨勢向上；從行業層面來看，公司所在的氧化鋯行業和觸摸屏行業，2014年都處於極差的底部區域，預計2015年不會更差；我們預計2015-2017年eps分別為0.50、0.65、0.88，考慮到公司正處於快速擴張期，再輔以混合所有制激勵，維持“買入”評級。