兩大因素加持 外資看好金價後市可期

兩大因素加持 外資看好金價後市可期。(圖:AFP)
兩大因素加持 外資看好金價後市可期。(圖:AFP)

在資金買盤追捧下,帶動金價突破 2000 美元、站上歷史高點,但 PIMCO 認為,在通膨與利率低檔兩大因素推升下,金價即使站上歷史高檔,後續仍有漲勢可期。

PIMCO 表示,目前黃金本質實質殖利率為零,因此黃金價格像匯率一樣,也會受到實質殖利率差距的帶動,由於黃金價格傳統上,會隨著美國通膨而攀升,因此偏向使用實質表示殖利率而非名目殖利率。

觀察 2006 年以來黃金價格走勢,黃金交易屬性如同一個實質存續期將近 30 年的資產,也就是當美國國庫券殖利率每降低 100 個基本點,黃金價格會上漲約 30%。

PIMCO 指出,隨著美國公債實質殖利率上升,投資人不太會青睞這類資產,資金撤出黃金轉進美國國庫券與抗通膨公債 (TIPS),進而導致黃金價格下跌;反之當國庫券實質殖利率降低時,黃金通常會漲價。

PIMCO 表示,黃金價格目前處於 2004 年區間以來低檔。然而,隨著黃金近期強勁漲勢吸引更多買氣,預計實質利率調整後價格將在區間內走升,類似 2008 年金融危機後的趨勢。

儘管黃金價格近期飆漲,但 PIMCO 認為,在實質利率處於歷史低檔的背景下,目前的價格水準仍具吸引力。主要風險在於,若實質利率攀升,將會使黃金相對不具吸引力,但此情況機率不大,因為實質殖利率調整後,黃金價格將處於過去 15 年區間的低檔。

PIMCO 分析,基本假設是利率持續區間變動,加上市場動能與買氣,推升實質利率調整後黃金價格,使黃金仍有進一步上檔空間。


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