〈觀察〉上半年GDP勉強守正股市靠資金面獨撐 留意反轉風險

新冠肺炎疫情重挫經濟，主計總處日前公布第 2 季經濟成長率概估值為負，是金融海嘯爆發後最低值，上半年勉強守住正值，但對照股市持續高檔震盪，與經濟基本面脫鉤，投資人必須居高思危，留意隨時反轉下檔風險。

疫情讓海外觀光全面停擺，在自己人出不去，外國人也進不來的情況下，只靠微弱的內需撐場仍不足以撐起經濟基本面，單季 GDP 降至負 0.73%，較 5 月預測值大減 1.23 個百分點，是 2009 年第 4 季以來新低。

但反觀台股與新台幣，在國際熱錢簇擁下，新台幣升勢銳不可擋，台股更是一路驚驚漲，指數站穩「萬二」後頻頻朝「萬三」叩關，儘管中間略有拉回整理，但在資金行情力撐下，股市仍繼續高檔震盪整理。

台股持續攻高，不僅大戶、中實戶回流，就連散戶也為之瘋狂，第 2 季散戶交易人數仍有 279 萬人，但在國際疫情仍嚴峻、確診人數持續攀升的情況下，台股光靠資金行情支撐，屆時恐怕難逃泡沫化危機。

市場常言「股市是經濟的櫥窗」，股市往往是經濟的領先指標，可提前反應未來半年的經濟狀態，但從目前的現況來看，真是如此嗎？儘管國內雖然疫情控制相對穩定，我國上半年出口仍有 0.5% 成長率，但我國經濟主要以貿易輸出為主，在國際疫情尚未趨緩的情況下，原物料價格疲軟、市場需求仍尚未回溫，我國經濟基本面仍不容樂觀。

為搶救飽受疫情摧殘的經濟，政府推出三倍振興券，希望透過政府加碼、回饋，製造擴張消費刺激內需成長，但在國際疫情尚未回穩，國內多數產業幾乎都在慘澹中掙扎，根據勞動部統計，6 月初次核付的失業給付件數 12273 件，比起去年同期年增幅多達 1.22 倍，反映國內非自願失業人數仍處於高峰期，仍有部分企業因為撐不下去而裁員。

儘管台股有高殖利率、國際熱錢撐腰，仍處於高檔盤整，但在缺乏基本面支撐下，一旦國際疫情持續惡化，經濟活動持續疲軟，屆時股市恐將面臨泡沫化，大幅拉回風險。