〈分析〉避險基金為何連年表現不佳?全球央行可能要負點責任

避險基金為何連年表現不佳?全球央行可能要負點責任(圖:AFP)
避險基金為何連年表現不佳?全球央行可能要負點責任(圖:AFP)

全球避險基金上半年的表現一塌糊塗,平均繳出下跌 7.9% 的糟糕成績,但這可能不完全是他們的錯,由聯準會帶領的全球央行或許也要負點責任。

《彭博》近日釋出一份研究結果指出,聯準會及全球央行非常規的貨幣政策,摧毀了避險基金幾乎所有的投資策略,造成他們災難性的報酬。

避險基金近年績效不佳 (圖表取自彭博)
避險基金近年績效不佳 (圖表取自彭博)

由美國證交所經濟學家 Alexei Orlov 和義大利博科尼大學金融學教授 Massimo Guidolin 聯合發布的報告,研究了 2008 年至 2016 年美國聯準會與歐洲央行 18 種非常規貨幣政策,與基金常用的 10 種投資策略的回報,發現這些政策直接打擊了半數以上的策略,同時間接衝擊了整個行業。

兩人在報告中表明,此一研究的目的,在測試避險基金是否受到貨幣政策衝擊,結果發現,這些政策成為風險因素,對基金帶來負面的、精準的獲利衝擊。

最受影響的策略,包括可轉債套利策略、股票做空策略、新興市場風險投資策略、股市中性投資策略、固定收益資產策略和多元資產組合投資策略。

採取全球宏觀策略、多空並用、趨勢追蹤及事件驅動策略,可相當程度避開直接受害。但投資人總希望在轉變方向前先行觀望,若分析央行政策的間接影響,那麼沒有一種策略能躲過打擊。

投資人選擇避險基金,是希望其做空能力有助減緩股價下跌的衝擊。但是當他們的投資策略不起作用,始終無法有所表現之下,可能最終被迫關閉基金。

Orlov 和 Guidolin 發現,各個策略的回報轉折,與非常規政策發布的時間點相呼應,表明聯準會與歐洲央行的政策宣布,對基金及市場帶來了重大影響,從而打擊基金獲利的基礎。

在連續多年無法擊敗大盤之下,投資人逐漸由避險基金出走,也就不足為奇了。

(本文不開放合作夥伴轉載)


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