中國消費行為改變下的投資機會

市場經過一波反彈之後,近期出現一些擾動,原因包含美國總統川普揚言可能不會執行中美第一階段的貿易協議,美國擴大對華為的圍堵但近日又鬆口可能放寬部份企業與華為合作發展 5G 技術,市場擔憂中美貿易爭端再起;此外,美國部分州出現新冠病毒新增病例上升,北京近日從無新增病例到出現新病例,市場亦擔憂是否出現第二波疫情,加上市場經過一波反彈,市場風險偏好下滑影響,造成近日市場出現較大震盪。


5 月份中國的經濟數據顯示經濟進一步回暖。房地產數據包含新開工、房地產銷售同比數字轉正,固定資產投資部分同比增速反彈至 3.9%,其中除製造業投資同比依然下跌之外,基建投資同比大幅反彈至 10.9%,房地產投資同比增速進一步上升至 8.1%,信貸增速持續走強,出口表現再次超乎市場預期,零售銷售同比跌幅收窄,工業生產同比增速進一步提升至 4.4%。


新冠疫情爆發蔓延全球已將近半年的時間,各國政府先後以封城的方式來阻止疫情快速擴散,而這樣的應對方式也造成我們生活以及消費習慣上的改變。除了電商、超市以及外賣需求暴增外,最明顯可以看到的是像芒果 TV、騰訊視頻、愛奇藝、嗶哩嗶哩等長視頻平台的明顯受惠,受益於疫情的影響,長視頻觀看需求提升,第一季長視頻平台平均 MAU 都有所增長。中國的長視頻平台經過過去幾年燒錢式的激烈競爭後,目前已經開始慢慢出現行業龍頭,愛奇藝 2019 年上新劇最多,芒果 TV 自製的綜藝優勢明顯,近期芒果 TV 股價更因為最新自製的綜藝節目乘風破浪的姐姐熱播而創新高。參考美國 Netflix 發展過程的成功典範,雖然中美消費者對於視頻付費觀念不盡相同,但隨著時間發展,中國長視頻平台優質的自製戲劇及綜藝節目將越來越多,加上消費族群的年輕化,已經在慢慢改變中國消費者對於視頻平台的付費概念,未來中國也有機會出現像 Netflix 這樣成功的長視頻平台。


除了宅經濟消費受惠於疫情外,中國政府也推出各種振興經濟的方案,其中提振國內內需消費是個相當重要的方向。6 月 9 日王府井獲得免稅品經營資格,允許王府井經營免稅品零售業務,這是自 1980 年代初以來,繼海南離島免稅政策之後,中國政府第一次正式批准新的免稅零售經營牌照。中國對於免稅行業實行統一經營、統一組織進貨、統一制定零售價格、統一制定管理規定的政策,各類免稅業態都以授權牌照、指定專營公司的模式運營。2018 年中國人在中國境內免稅渠道消費免稅商品占比僅 18%,82% 免稅消費發生在海外。近幾年中國免稅政策逐步放開,此次新批准王府井的免稅零售經營牌照具有劃時代的意義,這也符合中國要推動做大境內免稅消費回流市場的政策。


全球爆發的新冠疫情帶來了我們生活及消費習慣上的改變,各國政府為了刺激停擺的經濟,除了灑錢式的貨幣政策之外,各項財政政策、刺激消費政策紛紛出台,從疫情上帶來的改變也是我們尋找投資方向的依據。

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