〈普信觀點〉目前股票評價並不昂貴

重點摘要:

1. 儘管經濟數據不佳，股市仍然暴漲以後，投資人可能會質疑股票是否變得太貴了。

2. 雖然謹慎仍是必要的，但我們認為相對於債券而言，股票估值仍然合理。

儘管出現獲利預期暴跌和失業數據惡化的市場警訊，股票仍從 3 月的低點急劇反彈。這種明顯的矛盾正在促使許多投資人質疑，在已知糟糕的經濟前景下，股票是否變得太貴了。

相對於債券是大多數投資人的替代方案來說，我們認為現在股票價格不會太昂貴。為了比較股票和債券的估值，可以通過反轉本益比，將股票估值轉換為收益率。

從 2016 年 12 月至 2020 年 5 月，將 S＆P 500 遠期收益率與 BBB 評級的公司債券收益率進行比較，結果顯示，儘管獲利預期在最近幾個月大幅下降，股票收益率的吸引力下降，但仍高於債券收益率。這表明投資人似乎因持有股票 (而非債券) 的額外風險得到了補償。除此之外，從 1997 年以來的股票收益率的溢價分析顯示，相對於歷史而言，股票相對於債券的定價仍相當合理。

由於最近的市場反彈後，股票的估值吸引力稍降，我們最近調整了資產投資組合中的股票部位。我們認為，鑑於不確定性提高，和我們近期面臨的經濟衝擊的深度，我們應保持謹慎。

然而，我們仍然認為，儘管經濟前景黯淡，但股票估值相對於債券而言似乎具有吸引力。因此，我們的資產配置投資組合仍然偏重股票。