美元投資級資產迎收益 無畏金融市場亂流

金融市場情緒面逐漸走出新冠肺炎疫情的陰霾,油價與金融市場亦提前出現反彈行情。市場緊盯主要央行後續動向,儘管美國利率水準接近歷史低位,美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾近日仍宣示尚未用盡所有可協助市場的工具,預期美國央行鴿派立場不變、且若隨疫情惡化將有進一步寬鬆或振興的方案,看好美元投資等級資產將會是寬鬆政策下的主要受惠資產之一。

在資產表現方面,觀察美元綜合債指數中長期勝率高,即便波動下進場仍有機會獲取較佳收益。根據理柏統計,滾動 2 年累積報酬率平均值為 8.55%,正報酬機率為 96.6%;滾動 3 年累積報酬平均值為 13.05%,正報酬機率則是 100%;滾動 5 年累積報酬平均值為 22.11%,正報酬機率則是 100%(詳見下表),可適度布局相關資產。

鋒裕匯理資產管理認為,面對疫情所造成的全面性緊縮,央行已推出大量財政刺激措施,支持市場的流動性,以美國為例,美國聯準會將出資 2.2 兆美元於刺激計劃,透過提供公司和地方政府貸款等方式,來穩定金融市場,這筆資金在貨幣乘數效果之下,可望在信貸市場創造超過 4 兆美元的流動性。

同時,鋒裕匯理資產管理預估,全球貨幣寬鬆環境仍將維持一段時日,未來 12 個月內,英國、日本、印度與巴西等央行都有進一步降息可能 [1],加上相關避險與追逐收益的買盤持續湧入債市,這將有助於相關收益型資產的表現。

鋒裕匯理固定收益團隊表示,在挑選標的方面,將以流動性為優先考量,在非美國公債部分,不少資產現階段利差水準具有相當的吸引力,包括長天期投資級公司債券、高收益公司債、擔保情況良好的不動產抵押擔保證券等。其中,相對偏好 30 年期投資等級 (IG) 公司債,並謹慎挑選 10 年期同類券種,以及某些折價可觀的高收益券種。

鋒裕匯理資產管理全球總管理資產達 1.527 兆歐元 (1),為全球前十大資產管理公司 (2),而旗下的美國固定收益元老級投資組合團隊擁有超過 40 年的投資策略紀錄,歷經市場多空考驗 (3),該團隊所操作的

鋒裕匯理基金美元綜合債券 (基金之配息來源可能為本金) 布局 1,206 檔收益標的 (4),以動態布局、分散收益來源的方式降低投資組合風險。在資產配置方面,主要資產布局於美國投資等級債、機構 MBS、非機構 MBS 等團隊認為價格具吸引力、體質較為優異的資產。

展望後市,鋒裕匯理資產管理表示,若疫情能在 2020 年第 3 季末獲得控制,2021 年將因基期效應而有明顯的反彈,可望迎來長期 U 型復甦,不過目前仍不排除 2020 年下半年出現第二次大流行的可能性,若因此導致國家封城情況延長等狀況,全球將可能會有較長期性的經濟蕭條。

表一、美元綜合債指數勝率高,適合長期投資的選擇之一 (非基金報酬)
資料來源: Lipper,鋒裕匯理投信整理,以美元計算,完整計算期間:2006/03/31- 2020/04/30。取Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond指數。投資人無法直接投資該指數,本資料僅為市場歷史數據統計之說明,非基金績效表現之預測,亦非基金報酬之保證。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。 * 2年滾動報酬之計算始點係指自2006/3/31至2018/3/31,於每月月底進場投資指數二年之績效樣本,合計共有146個樣本數,其中共有141個為正報酬,故此期間內二年滾動投資之正報酬機率為96.6%,至於全數146個樣本之平均績效為8.55%。3年滾動報酬之計算始點係指自2006/3/31至2017/3/31,於每月月底進場投資指數三年之績效樣本,合計共有134個樣本數,其中共有134個為正報酬,故此期間內三年滾動投資之正報酬機率為100%,至於全數133個樣本之平均績效為13.05%。5年滾動報酬之計算始點係指自2006/3/31至2015/3/31,於每月月底進場投資指數五年之績效樣本,合計共有110個樣本數,其中共有109個為正報酬,故此期間內五年滾動投資之正報酬機率為100%,至於全數110個樣本之平均績效為22.11%。以上績效皆以美元計算。
資料來源: Lipper,鋒裕匯理投信整理,以美元計算,完整計算期間: 2006/03/31- 2020/04/30。取 Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond 指數。投資人無法直接投資該指數,本資料僅為市場歷史數據統計之說明,非基金績效表現之預測,亦非基金報酬之保證。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。 * 2 年滾動報酬之計算始點係指自 2006/3/31 至 2018/3/31,於每月月底進場投資指數二年之績效樣本,合計共有 146 個樣本數,其中共有 141 個為正報酬,故此期間內二年滾動投資之正報酬機率為 96.6%,至於全數 146 個樣本之平均績效為 8.55%。3 年滾動報酬之計算始點係指自 2006/3/31 至 2017/3/31,於每月月底進場投資指數三年之績效樣本,合計共有 134 個樣本數,其中共有 134 個為正報酬,故此期間內三年滾動投資之正報酬機率為 100%,至於全數 133 個樣本之平均績效為 13.05%。5 年滾動報酬之計算始點係指自 2006/3/31 至 2015/3/31,於每月月底進場投資指數五年之績效樣本,合計共有 110 個樣本數,其中共有 109 個為正報酬,故此期間內五年滾動投資之正報酬機率為 100%,至於全數 110 個樣本之平均績效為 22.11%。以上績效皆以美元計算。

(1) 資料來源:Amundi Asset Management,資料日期 2020 年 3 月 31 日。

(2) 資料來源:2019 年 6 月出版之 IPE《400 大資產管理公司》,資料日期 2018 年 12 月之資產管理規模。

(3) 資料來源:Amundi Asset Management,資料日期 2020 年 3 月 31 日。

(4) 資料來源:Amundi Asset Management,資料日期 2020 年 4 月 30 日。

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