〈分析〉3月全球股市走向 觀察三重點

美股上周出現金融海嘯以來最大的崩跌走勢，單周重挫近 3600 點，跌幅達 12%。武漢肺炎疫情在美股擴散，從蘋果公布這一季度營運目標無法達成目標後已稍稍展開，直到韓國爆發大規模肺炎疫情恐衝擊半導體產品供應後，正式在美股發酵。

重點一：疫情主導 3 月股市

進入到 3 月份，投資人在應留意的重點首重就是肺炎疫情的發展。

很明顯全球股市在上周大幅回檔，主因就是武漢肺炎在全球的擴散，特別是韓國、義大利、伊朗等地的本土疫情特別嚴峻。而韓國、義大利、伊朗是全球重要的生產國、消費國和石油輸出國，其疫情能否得到有效控制，將對於全球經濟活動產生一定的衝擊。

特別是韓國為全球高階半導體生產重鎮，若疫情擴散導致半導體停產，對於全球電子業是一記重擊。

依照目前肺炎擴散的情況，很難說何時疫情可以受到控制，何時出現轉折仍有非常大的不確定性。此外，WHO 也正式將武漢肺炎的全球風險等級從之前的「高」提至「最高等級」。

所以本月份股市能否擺脫低迷的投資氣氛，關鍵核心還是在全球肺炎疫情是否有出現緩和的跡象，也就是新增病例有明顯下滑的趨勢。

重點二：央行救市為股市帶來轉機

第二個重點就是各國央行對於因應疫情發展的態度，首重就是聯準會的看法。聯準會主席鮑爾已於美國當地時間 2 月 28 日表態，一旦美國經濟出現下滑風險，聯準會將在適當時機出手來支撐經濟。這表態市場直接解讀聯準會將會降息。

而鮑爾的言論一出，立即刺激 S&P 500 從盤中重挫 3% 急拉至尾盤收跌 0.8%，反應出市場對於聯準會降息的期盼。而這一利多也在周一 (2 日) 亞股發酵。

此外，在美國當地時間的 3 月 17 日～18 日 FOMC 將舉行利率會議，市場將特別關注聯準會是否會如外界預期降息，且市場也將留意聯準會對於未來利率的展望。

但投資人也要留意一旦聯準會未如預期降息，恐對股市出現利空影響，除非聯準會能明確指出短期降息的時間點。

除了聯準會外，歐洲央行委員也在上周五表示，歐洲央行目前採取觀望態度，正在留意疫情對供應鏈的影響，且即將在 3 月份舉行的利率會議，預估不會針對肺炎疫情採取任何行動；不過，只要疫情惡化程度明顯衝擊歐洲經濟，歐洲央會會召開緊急會議。

此外，週一 (2 日) 日本央行總裁跟進表態強調會在適當的時機釋出活水，並買進公債與 ETF 等金融資產，以維持金融市場穩定。

全球主要央行在股市大跌之際，為防止市場出現恐慌性的拋售，紛紛以「言」論表達穩定金融市場信心的決心，這有機會穩定短期股市信心，但後續仍是要觀察各國央行實際「作」為。

重點三：美國大選對股市中、長期影響最大

第三個觀察重點雖然相較於前兩者對於金融市場的短期影響並不大，但事關於現任美國總統川普的競爭對手，因此，對於下半年美股走勢也具有一定的影響性。

從目前局勢來看，在已經結束的 4 場初選中，美國民主當桑德斯取得兩場初選勝利，並以累計 60 票的成績暫時領先。另一個熱門人選拜登則在南卡羅萊納州大勝後以 54 票位居第二。

另一方面，2 月 28 日 FOX 的最新民調顯示，桑德斯在美國民主黨初選選民中以 31% 的支持率領先其他候選人，其次則是拜登的 18%。從 1 月份到現在，桑德斯支持率上升 8 個百分點，而拜登則下滑 8 個百分點。因此桑德斯有很大可能會在 3 月 3 日超級星期二中 (全美 14 州進行民主黨黨內初選，有 1344 張票) 延續強勢，進一步鎖定民主黨黨內提名 (提名門檻 1991 張票)。

有部份美國媒體認為若最終民主黨主桑德斯出線，恐會加劇美股震盪，主要因為他主張減少國防支出，以及對金融市場和企業的態度也較為強硬，如增加公司稅、分割科技龍頭、限制企業庫藏股，及反對不受限的自由貿易。

總結來看，肺炎疫情變化對於股市影響可長可短，以目前醫學專家判斷認為短期上疫情會漸漸受到控制，因此可暫時歸類為短期影響。

只要中國復工能順利上軌道，且疫情減輕，各地放鬆物流管制後，帶動勞動力加速回歸工作崗位，產能利用率提升，疫情大致可告一個段落。

而各國央行從目前表態只是先暫時穩定市場情緒，還未有實質作為，但已讓市場了解只要經濟受重擊，隨時會推出刺激政策，避免金融市場失序而出現系統性風險。各國央行是否再推寬鬆政策則是緊跟疫情發展而定。

至於美國總統大選情況對於股市走向，是偏向中長期的發展，而這是要分階段來觀察，首先就是民主黨黨內初選結果，之後就是誰將當選下一任美國總統。