復旦CEP調查：人民幣未來一年將保持貶值態勢

12月8日，復旦發展研究院金融研究中心發布第28期復旦-ZEW中國經濟調查（CEP）結果。其中顯示，美國經濟的景氣指數從15.8上升至21.43，景氣指數出現上升；歐元區經濟的景氣指數從-26.3變為-20.36；中國經濟的景氣指數由-10.5變動為-19.64，有所下降。

復旦發展研究院金融研究中心主任孫立堅教授認為，“隨著對僵尸企業，僵尸機構處理和整頓的加快，過去所遺留的隱性的風險開始逐步顯性化，這對中國實體經濟和金融市場的發展，帶來了一定的負面影響。全球資源價格的低迷，經濟需求的不振，由此帶來的通縮壓力對中國出口，中資企業走出去的戰略調整，都帶來了不小的抑制作用。另外，金融市場的價格調整，對居民財富性收入的增長也產生了一定的壓力，由此也會對消費的增長形成向下的壓力”。

根據本期CEP分析結果，中國2015年第四季度GDP的增長率為6.8%。 11月調查數據顯示，2015年的中國經濟增長預期為6.81，與10月的調查數據相比，有所下降。未來3個月中國通脹率為1.37%，未來一年通脹率為1.48%。

孫立堅指出，美國基本面的回暖和資金的回流頂住了通縮壓力的負面影響，使得短期和長期的物價指數開始出現明顯的反彈格局。

對於人民幣未來走勢，報告認為，受美國貨幣政策的調整和中國藏匯於民開放措施的影響，以及美國經濟的復甦快於中國的事實，都使人民幣無論在短期還是一年后的中期，繼續保持貶值的態勢。 報告同時指出，要辯證看待QE退出的影響，一方面，一QE退出有利於提升匯率競爭力，有利於出口；另一方面，資金的流出又將對匯率、物價和貨幣政策的穩定帶來挑戰。

中國對僵尸企業的整頓沖擊銀行業，產能過剩的行業的資產，卻利好投資銀行和保險業業務發展。這從本期調查中再次得到體現。

數據顯示，本期商業銀行景氣指數比10月調查的景氣指數下降約13個點；投資銀行的景氣指數上升約37個點；保險業的景氣指數上升12個點。 孫立堅認為，“經濟的低迷和政策上推進處理僵尸企業的做法，商業銀行未來景氣的下行更為明顯。相反，重組收購以及金融業的開放，利好投資銀行和保險業的發展。”

與10月調查結果相比，除去香港和廣州，其余各代表城市景氣指數均有不同程度上升。第28期最高經濟景氣指數為上海和重慶，分別為38.89和36.54；香港經濟景氣指數最低，為-29.63。

從房價景氣指數來看，與10月調查相比，除了深圳，全部代表性城市房價景氣指數均有不同程度下降。本期上海房價景氣指數最高，為31.48。

孫立堅認為，區域經濟發展的協同效應，電子商務的推進以及季度性因素等都使得除了香港和廣州外各地經濟走勢有了較為良好的改變。資金流出的風險不斷增加以及未來的增長缺乏動力，為香港和廣州的經濟復甦帶來了挑戰。